40. Рынок корпоративных облигаций в рф.

Корпоративная облигация представляет собой ценную бумагу, которая выпускается предприятием для финансирования собственной деятельности. Как правило, корпоративные облигации являются долгосрочным финансовым инструментом.

Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации развивается относительно низкими темпами, по мнению многих экспертов, это связано с тем, что действующее законодательство является слишком несовершенным, кроме того, налоги, которые должны выплачиваться участниками рынка корпоративных облигаций, могут быть очень высоки.

В настоящее время корпоративные облигации используют такие крупные российские компании, как «Газпром», «РЖД», «Транснефть», «Башнефть» и «АФК-Система».

До кризиса развитие рынка корпоративных облигаций подавлялось наличием мощных альтернатив: для крупных и перспективных заемщиков это рынок еврооблигаций, для массовых - банковское кредитование. Кроме того, отсутствие механизмов рефинансирования под залог корпоративных облигаций не позволяло обеспечивать ликвидность этих бумаг; не были развиты механизмы защиты облигационеров и система национальных кредитных рейтингов, доступная для некрупных компаний. Низкий уровень развития институтов, а также отсутствие истории дефолтов повлекли за собой деформацию структуры рынка в сторону низконадежных инструментов и спекулятивных инвестиций.

Финансовый и макроэкономический кризис стал катарсисом, серьезно потрясшим рынок, но одновременно обусловившим его возрождение и быстрое развитие. Основными причинами такого бурного роста являются:

• снижение возможности привлекать средства на альтернативных рынках;

• широкое использование корпоративных облигаций в качестве инструмента залога при рефинансировании банков в Банке России;

• появление после пика кризиса (со II квартала 2009 г.) на балансах банков избыточной рублевой ликвидности, которая не могла быть немедленно размещена в кредиты конечным заемщикам из-за слишком высоких рисков. Банки предпочли кредитам корпоративные облигации высоконадежных эмитентов; существенное падение цен на корпоративные облигации в результате кризиса, что привело к росту доходности, а после стабилизации ситуации на рынках привлекло спекулятивных инвесторов.

Несмотря на кризис, рынок рублевых корпоративных облигаций продолжал демонстрировать динамичный рост - 39,4% в 2009 г.. В частности, это связано с сокращением банковского кредитования (темп прироста кредитного портфеля нефинансовым предприятиям в 2009 г. составил 1,2 против 34% в 2008 г.) и закрытием внешних рынков (российскими корпоративными заемщиками на рынках еврооблигаций и синдицированного кредитования было привлечено 21,4 млрд долл., а погашено - 43,4 млрд).

В результате произошло изменение структуры долгового рынка корпоративного сектора России. Доля рублевых корпоративных облигаций в суммарном его объеме выросла с начала кризиса с 8% на 01.09.2008 до 12 - на 01.01.2010, что сопоставимо с долей корпоративных еврооблигаций.