Американские депозитарные расписки. Международные облигации.

Депозита́рнаяраспи́ска (англ. depositaryreceipt) — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Наиболее известные виды депозитарных расписок — американские депозитарные расписки (ADR — AmericanDepositaryReceipt) и глобальные депозитарные расписки (GDR — GlobalDepositaryReceipt). ADR выпускаются для обращения на рынках США (хотя обращаются и на европейских), GDR — для обращения на европейских рынках.

Америка́нскаядепозита́рнаяраспи́ска (англ. AmericanDepositaryReceipt), АДР (англ. ADR) — свободно обращающаяся на американском фондовом рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в американском банке-депозитарии ^[1]. 95 % выпусков АДР приходится на долю трех банков — BankofNewYork, Citibank, J. P. MorganChase^[2]. АДР номинированы в долларах США и обращаются как на американских фондовых биржах, так и в американских внебиржевых торговых системах.

Американские депозитарные расписки АДР (англ. ADR) — обычно выпускаются американскими банками на иностранные акции, которые приобретены данным банком. Владелец ADR, как и настоящий акционер, получает на них дивиденды, и может выиграть от прироста курсовой стоимости. Так как ADR выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и валютный курс^[3].

АДР появились в 1927 году как ответ на ограничение законом Великобритании возможности британских организаций регистрировать акции за рубежом и запрет на вывоз сертификатов акций за пределы страны. Популярность АДР стали приобретать в 1950-е в качестве средства, дающего возможность инвесторам покупать обыкновенные акции иностранных организаций на своем рынке^[4].

Международные облигации разделяются на: иностранные облигации и еврооблигации.

Иностранные (заграничные) облигации, которые продаются вне страны заемщика в местной валюте этой страны. Например, французская корпорация, которая продает свои облигации в Великобритании, выпущенные в английских фунтах стерлингов, считается распространителем иностранной облигации. Местные инвесторы, которые заинтересованы в покупке облигаций в местной валюте, являются основными покупателями иностранных облигаций. Андеррайтером (гарантом) размещения таких облигаций есть, главным образом, местный банковский синдикат (в данном случае британский).

Следовательно, основные отличительные черты выпуска иностранных облигаций таковы:

1) выпуск облигаций осуществляется не резидентским (иностранным) заемщиком — французской корпорацией;

2) валютой выпуска облигаций является английский фунт стерлингов;

3) размещение облигаций гарантируется, главным образом, британским банковским синдикатом.

Еврооблигации, которые продаются в странах в валюте, что отличается от той, в которой они выражены.

Для распространения еврооблигаций нужен транснациональный банковский синдикат. В некоторых случаях еврооблигации выпускаются в нескольких валютах, что позволяет кредитору требовать уплаты в одной из нескольких валют, что снижает риск, связанный с обменными курсами, и расширяет круг инвесторов. Вместе с тем в большинстве случаев и проценты, и основная сумма, за еврооблигациями выплачивается в долларах США. Выпуск облигаций в евро основывается на комбинированной валюте стран-членов ЕС. Обычно доходы, полученные за еврооблигациями, не облагаются налогом. Еврооблигации особенно привлекательны для инвесторов, которые платят относительно высокие налоги на свои объявленные доходы и более малые, — для инвесторов, деятельность которых не облагается налогами (страховые компании, пенсионные фонды).

Валютный фактор играет большую роль в выпуске еврооблигаций. Но не любая валюта подходит для выражения еврооблигаций. Валюта должна иметь свободное хождение и в ней должны без риска выражаться обложенные платежи. Слишком стойкие валюты нежелательны с точки зрения заемщика, а стойкие — с точки зрения кредитора. При выборе между двумя вариантами выражения еврооблигаций существует компромисс между процентной ставкой и стойкостью валюты.

Еврооблигации имеют ряд ценных свойств.

Во-первых, они предоставляют право выбору валюты выражения.

Во-вторых, облигации имеют высокую степень валютной эластичности как за составом валют выражения, так и за удельным весом еврооблигаций, выраженных в той или другой валюте в их общей массе.

В-третьих, еврооблигации обеспечивают большую мобильность капитала в международном масштабе, поскольку привлекают большее количество заемщиков и инвесторов, чем другие международные финансовые инструменты.

В-четвертых, еврооблигации обеспечивают инвесторам большую диверсификацию портфелей и высшие доходы, чем вложение в отечественные облигации.

В-пятых, существует тесная связь между международным евровалютным рынком и рынком еврооблигаций. Например, дилеры еврооблигаций могут получать ссуды для финансирования своих операций в евровалютах.