9. Производные ценные бумаги: фьючерс, форвард, опцион.

 Существует большой класс ценных бумаг, называемых производными. Применение понятия "производные" по отношению к ним основано на том, что они дают своему владельцу право совершения в будущем определенной сделки (покупки или продажи) в отношении других ценных бумаг либо другого базового актива (валюта, золото, нефть, зерно, индекс акций и др.), указанных в данной производной ценной бумаге. Как правило, производные ценные бумаги существуют в виде двустороннего договора между ее владельцем и эмитентом. Обращение большинства производных ценных бумаг в основном сосредоточено на биржах. Однако некоторые сделки, порождающие такие ценные бумаги, могут осуществляться непосредственно между контрагентами. Вследствие того, что права, обусловленные производными ценными бумагами, обычно могут быть осуществлены их владельцами в будущем, рынок производных ценных бумаг получил название рынка срочных контрактов или просто срочного рынка.

Все производные ценные бумаги можно подразделить на три основные вида: форвардные, фьючерсные, опционные контракты. В ст. 8 Закона "О товарных биржах и биржевой торговле, а также в письме ГКАП и Комиссии по товарным биржам "О форвардных, фьючерсных и опционных сделках" дана характеристика этим видам сделок.

Форвардный контракт (форвард) – это двусторонний договор, по которому стороны обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. Срок исполнения контракта, объем базового актива, порядок исполнения и другие существенные условия форварда определяются по соглашению сторон. Обычно форвардные контракты используются предприятиями для защиты от неблагоприятных ситуаций на рынке (импортер может застраховаться от падения курса иностранной валюты, импортер – от его роста, фермер – от падения цены на его продукцию и т.д.). На бирже форварды не обращаются, и продать их очень сложно. Как правило, исполнение форвардного контракта должно заканчиваться поставкой базового актива. Обычно никакой гарантийный взнос, обеспечивающий исполнение сторонами обязательств, не предусмотрен.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты – это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей:

   биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевых рынках;

   стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и содержанию, форвардный контракт имеет типовую форму, но основные параметры сделки оговариваются сторонами;

   исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу, расчетной (клиринговой) палатой;

   форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг таких первичных активов, главная черта которых – непредсказуемость изменения цен;

   форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для его нарушителей. Фьючерсный контракт имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;

   в отличие от форварда, исполнение фьючерсного контракта редко заканчивается поставкой базового актива. Обычно расчеты по фьючерсу заканчиваются выплатой одной стороной другой стороне договора разницы между фактической ценой базового актива на реальном (спотовом) рынке в день исполнения фьючерса, и ценой, зафиксированной во фьючерсном контракте (ценой исполнения фьючерса). Причем в течение всего срока обращения фьючерса между сторонами происходят промежуточные взаиморасчеты путем списания или зачисления определенных сумм – вариационной маржи,за счет депонированных на бирже для этой цели гарантийных взносов. Поэтому иногда пользуются названием расчетный фьючерс. Однако по желанию владельца фьючерса может быть предусмотрена реальная поставка базового актива. В течение срока обращения фьючерса любая из сторон может прекратить свои обязательства по контракту либо продав его, либо купив фьючерс, предусматривающий обратную сделку для того же количества базового актива. Фьючерсы также могут использоваться предприятиями для защиты от неблагоприятных ситуаций на рынке.

"Купить" фьючерсный контракт – это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив (например определенные облигации), когда наступит срок исполнеíия фьючерсного контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта, то есть в конечном счете по цене, установленной на момент покупки контракта.

"Продать" фьючерсный контракт – это значит принят на себя обязательство поставит (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого актива.

Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта – открытием короткой позиции.

Опционный контракт (опцион) – это двусторонний договор, по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство!) совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. То есть, в отличие от фьючерса в опционных контрактах одна из сторон при неблагоприятной конъюнктуре рынка может отказаться от совершения сделки, и за это право отказа уплачивает продавцу опциона определенную сумму, называемую премией опциона. Опционы в основном обращаются на бирже, порядок их обращения и исполнения является стандартным. Опцион, дающий право его покупателю совершить в отношении базового актива сделку покупки, называется опционом на покупку, или опционом "call ". Опцион, дающий право его покупателю совершить в отношении базового актива сделку продажи, называется опционом на продажу, или опционом "put".

По первому виду опциона его покупатель приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду опциона его покупатель имеет право, а не обязательство, продать этот актив.

Покупатель опциона может быть назван его держателем, или владельцем. Продавца опциона часто называют подписчиком или выписывателем.

Все опционы делятся на европейские и американские. Покупатель европейского опциона имеет право совершить сделку в любой день в течение всего срока действия опциона, а покупатель американского опциона – только в день исполнения опциона.

В отличие от фьючерсного контракт, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за право выбора: исполнить опцион, если ему это выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток.

Другое отличие опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона – его премия. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, то есть опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии – страйковую цену). Цена исполнения – это цена, по который опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив. Например, заплатив премию в размере 10 руб. в расчете на одну акцию, покупатель опциона на покупку (колл) получает право в течение трех месяцев купить 100 акций данного вида по цене 100 руб. за 1 акцию (цена исполнения, или страйковая цена).

Основные преимущества опционов состоят в следующем:

   высокая рентабельность операций с опционàìè – заплатив небольшую премию за опцион в благоприятном случае получаешь прибыль, которая в процентном отношении составляет сотни процентов. Например, премия за право купить акцию по 100 руб. составила 0,1 руб. Цена акции возрасла на 1 руб. Реализовав свое право на опцион, то есть купив акцию за 100 руб., затем продав ее на фондовом рынке по 101 руб., получаем рентабельность операции, равную 1000 % (1 руб.: 0,1 руб. * 100 %);

   минимизация риска для покупателя опциона величиной премии при возможном получении теоретически неограниченной прибыли;

   опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий: покупать и продавать опционы с различными ценами исполнения и сроками поставки во всевозможных комбинациях; работать одновременно на разных опционных рынках, а также одновременно на опционных и фьючерсных и т. д.;

   возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.

10. Yandex.RTB R-A-252273-3
    Содержание

    • Ценные бумаги: сущность и виды. Основные ценные бумаги
    • Акции: общая характеристика и виды. Доходность акций и факторы, их определяющие.
    • Облигации: общая характеристика и виды. Доходность облигаций.
    • По эмитентам
    • Государственные ценные бумаги: сущность и виды.
    • Муниципальные ценные бумаги. Жилищные сертификаты.
    • Векселя: общая характеристика и виды. Доходность векселя.
    • 2.4.1. Виды векселей
    • Сберегательные и депозитные сертификаты. Чеки.
    • Американские депозитарные расписки. Международные облигации.
    • 9. Производные ценные бумаги: фьючерс, форвард, опцион.
    • Российские депозитарные расписки. Биржевые облигации.
    • Характеристика рдр
    • Лица, участвующие в эмиссии рдр:
    • 11. Складское свидетельство, коносамент, закладная.
    • 12. Рынок ценных бумаг: сущность, структура и функции.
    • 13. Субъекты рынка ценных бумаг: инвесторы, эмитенты, посредники.
    • 14. Фондовые брокеры и дилеры.
    • 15. Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами. Депозитарии и их функции.
    • 16. Организаторы торговли ценными бумагами, регистраторы и их роль на рынке ценных бумаг.
    • 17. Расчетно-клиринговые организации и их функции.
    • 18. Банки и инвестиционные институты на рынке ценных бумаг.
    • 19. Федеральный закон «о рынке ценных бумаг».
    • Глава 13. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг
    • Раздел VI. Заключительные положения
    • 20. Федеральный закон «Об акционерных обществах». Федеральный закон "об акционерных обществах" (об ао) от 26.12.1995 n 208-фз
    • Глава I. Общие положения
    • Глава II. Создание и ликвидация общества
    • Глава III. Уставный капитал общества. Акции, облигации и иные ценные бумаги общества. Чистые активы общества
    • Глава IV. Размещение обществом акций и иных ценных бумаг
    • Глава V. Дивиденды общества
    • Глава VI. Реестр акционеров общества
    • Глава VII. Общее собрание акционеров
    • Глава VIII. Совет директоров (наблюдательный совет) общества и исполнительный орган общества
    • Глава XII. Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества
    • Глава XIII. Учет и отчетность, документы общества. Информация об обществе
    • Глава XIV. Заключительные положения
    • Принципы государственного регулирования.
    • 26. Саморегулируемые организации фондового рынка.
    • 27. Эмиссия ценных бумаг: содержание и этапы. Проспект эмиссии. Андеррайтинг.
    • 28. Фондовая биржа: сущность и функции. Комитеты фондовой биржи и их задачи. Органы управления биржей.
    • Органы управления биржей:
    • 29. Порядок включения ценных бумаг в рыночный процесс. Листинг и делистинг. Виды сделок на фондовой бирже.
    • 30. Основные виды биржевых стратегий: хеджирование и биржевая спекуляция. Биржевые индексы.
    • Вопрос 31.Портфельное инвестирование на рынке ценных бумаг.
    • Вопрос 32. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка
    • Вопрос 33. Паевые инвестиционные фонды, сущность, виды, тенденции развития.
    • Вопрос 34. Общие фонды банковского управления и перспективы развития.
    • Вопрос 35. Тенденции развития рынка ценных бумаг в современных условиях.
    • 36. Зарубежный опыт государственного регулирования и саморегулирования фондового рынка.
    • 37. Российский рынок ценных бумаг: этапы, особенности и перспективы развития
    • 38. Современные тенденции развития государственного рынка ценных бумаг
    • 39. Ipo на российском фондовом рынке: тенденции, проблемы и перспективы.
    • 40. Рынок корпоративных облигаций в рф.

    Yandex.RTB R-A-252273-4