1.3 Портфельные инвестиции

Перед тем как приступить к описанию метода портфельных инвестиций, приведем небольшой пример.

Имеется две компании: одна занимается производством зонтиков, вторая продает мороженое. В стране, на рынке которой работаю компании, с вероятностью 50% все лето будет дождливым и холодным. С вероятностью же 1 - 50% = 50% погода будет солнечной и теплой.

Прибыль каждой компании, в зависимости от летней погоды будет следующей:

Ожидаемая прибыль каждой компании составляет: 0,5*2+(1-0,5)*0=1. При этом получение дохода от каждой конкретной компании связано с риском погоды. Для изоляции данного риска инвестор может сформировать портфель, включающий акции обеих компаний. В таком случае, вне зависимости от погодных условий он будет получать прибыль равную единице. Действия по формированию портфеля называются диверсификацией. Они помогают инвестору снизить несистематичный риск (связанный с деятельности конкретной компании).

Основоположником портфельной теории инвестиций является американский экономист Гарри Марковиц. Он показал, что путем правильной комбинации активов в портфеле, можно увеличить ожидаемую доходность для определенного уровня риска, либо же снизить риск, не уменьшая ожидаемую доходность.

Выглядит это следующим образом:

Рис.13 Кривая Гарри Марковца

Множество черных точек на графике формируют кривую Гарри Марковца. Видно, что портфель показывает лучший результат, нежели каждая конкретная акция (при построении портфеля участвовали акции, котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже). Так же видно, что веса можно подобрать таким образом, что портфель будет показывать лучший результат, нежели чем портфель, полученный путем равномерного распределения весов между активами. Сама кривая получена путем минимизации риска для заданного уровня доходности с помощью подбора оптимальных весов акций в портфеле.

Добавляя в портфель безрисковый актив, и имея возможность осуществлять заем средств под эту же ставку, получим линию рынка ценных бумаг:

Рис.14 CML (capital market line)

В практической части будет проанализирована эффективность подхода Гарри Марковца и сделаны выводы о том, чем результаты применение портфельного метода отличаются от других способов получения заработка на рынке ценных бумаг.