1.1.2 Опционы

Опцион - договор, по которому покупатель контракта получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу конкретного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.https://ru.wikipedia.org/wiki/Опцион

Опцион, дающий право на покупку базового актива называется «колл»; на продажу - «пут».

Существует множество способов оценить стоимость опциона. Но, наверное, самым популярным является метод Блэка-Шоулза.Экономисты сформулировали свою модель еще в начале 1970-х. Спустя почти 30 лет они удостоились нобелевской премии по экономике.

Стоимость опциона колл рассчитывается следующим образом:

Цена контракта пут:

здесь K - страйк (цена возможной покупки/ продажи); ; ;функция N(x) распределена нормально с нулевым мат. ожиданием и единичной дисперсией; r - безрисковая ставка.

Доход инвестора от длинной/ короткой позиции по опциону колл, в зависимости от цены базового актива на рынке спот в момент истечения контракта выглядит следующим образом:

Рис.1 Доходность опциона колл

Таким образом, риск инвестора, покупающего опцион колл, ограничивается стоимостью опциона. Доход же его не ограничен: чем выше котировка взлетит на рынке спот, тем больший доход получит покупатель опциона.

Ситуация с продавцом опциона - обратно противоположная.

Рассмотрим теперь доход инвестора от длинной/ короткой позиции по опциону пут, в зависимости от цены базового актива на рынке спот в момент истечения контракта:

Рис.2 Доходность опциона пут

Риск инвестора, покупающего опцион пут, опять же, ограничивается стоимостью самого опциона. Продающий опцион рискует понести убыток в сумме страйка по сделке за вычетом стоимости опциона.

Комбинации опционов позволяют менять вид графика доходности, делая его более сопоставимым потребностям инвестора.

Например, при помощи двух позиций (длинной и короткой) по опционам колл с разными страйками можно получить следующий результат:

Рис.3 Прибыль от стратегии «Bullspread»

Можем получить зеркальный результат, комбинируя два опциона пут:

Рис.4 Прибыль от стратегии «Bearspread»

Существуют и более сложные стратегии. Например, путем комбинации двух длинных позиций по опционам колл со страйками К1 и К3 (К3>К1) и двух коротких по опциону колл со страйком К2 (обычно К2 берется как среднее между К1 и К3), можно получить следующий «профиль» доходности:

Рис.5 Прибыль от стратегии «Butterflyspread»

Стратегия предоставляет возможность заработать на котировке, в случае если она, например, не будет сильно отклоняться от текущего значения (в данном случае приравниваем K2 текущей цене акции на рынке спот).

Профиль может быть получен так же с помощью опционов пут:

Рис.6 Прибыль от стратегии «Butterflyspread» (с использованием пут - опционов)

Отмечу, что во всех описанных на данный момент стратегиях и тех, что будут описаны в дальнейшем, используются опционы с единой датой истечения.

Следующая стратегия в противоположность «Butterflyspread» позволяет заработать при отклонении котировки от выбранного страйка:

Рис.7 Прибыль от стратегии «Straddle»

Стратегия формируется путем одновременной покупки опционов колл и пут с равными страйками.

В случае если рост более ожидаем, чем падение. Или же наоборот, можно немного модифицировать стратегию. В зависимости от ожиданий инвестора количество опционов колл/ пут может увеличиваться. Большее количество опционов колл приведет к большей доходности в случае роста котировки. Большее значение опционов пут приведет к большей доходности в случае падения котировки. Данные стратегии называются strap и strip соответственно. Рассмотрим их «профиль прибыли» на графиках.

Рис.8 Прибыль от стратегии «Strap»

Рис.9Прибыль от стратегии «Strip»

Ну и наконец, ожидая сильное отклонение котировки от текущего значения, можно купить опционы колл и пут с разными страйками:

Рис.10 Прибыль от стратегии «Strangle»

Опционные стратегии не ограничиваются теми, что были представлены выше. Данные варианты являются лишь самыми распространенными и широко используются многими инвесторами. При этом, существует множество других вариаций опционов, которые инвестор может использовать, преследуя свои определенные цели.

Выбирая опционную стратегию, либо же просто осуществляя торговлю акциями на рынке спот, инвестору требуется иметь представление о будущей динамике котировки. Одним из способов «прогнозирования» является использование технических индикаторов. Такие индикаторы не редко составляют основу математических моделей осуществления торговли.