35. Управление рисками при проведении операций с ценными бумагами

Операции с ценными бумагами сопровождаются риском, который связан с возможностью недополучения или потерь каких-либо денежных сумм. Риски делятся на систематические и несистематические.

Систематический риск – это риск возможности кризисных явлений на рынке ценных бумаг в целом. Этот риск не зависит от конкретной ценной бумаги, его нельзя диверсифицировать, уменьшить. Избежать его можно, если вообще отказаться от операций с ценными бумагами.

Несистематический риск – это риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Такие риски можно классифицировать по разным критериям. По уровню экономики они делятся на макро- и микроэкономические. Несистематические риски можно уменьшить, их можно диверсифицировать.

К макроэкономическим рискам относятся:

• риски непредвиденного изменения законодательных актов;

• валютные риски, т.е. риски потерь из-за изменения валютных курсов, неблагоприятного воздействия валютного курса на экономические положения компании, несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран (если головная компания имеет дочерние филиалы в других странах;

• страновые риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги какой-либо страны;

• региональные риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги отдельных регионов;

• отраслевые риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги какой-либо отрасли;

• инфляционный риск – риск потерь от инфляции.

Особое место среди этих рисков занимает страновый риск, величина которого одинакова и для резидентов, и для нерезидентов. Она будет отличаться только тогда, когда условия инвестирования для иностранных инвесторов будут либо более дискриминационными, либо, наоборот, более предпочтительными, чем для отечественных инвесторов. Страновый риск включает в себя:

• риск конфискации или потери имущества при выкупе его по ценам ниже рыночных;

• риск смены персонала в органах государственной власти и местного самоуправления;

• риск уменьшения национального дохода;

• политические риски и т.п.

Микроэкономические риски включают в себя риски предприятий, риски формирования портфеля ценных бумаг, технические риски. К рискам предприятия относятся:

• риск ключевой фигуры в составе менеджеров – риск отсутствия таковой или ее непредсказуемости, недобросовестности, некомпетентности;

• риск недостаточной диверсифицированности рынков сбыта, источников ресурсов (включая труд), продукции предприятия;

• риск узости набора источников финансирования предприятия, финансовой неустойчивости фирмы;

• риск вложений в малое предприятие – небольшой уставный капитал, отсутствие активов для имущественного обеспечения кредитов;

• риски недобросовестности, неплатежеспособности, недееспособности и другие риски;

• кредитный риск – риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему (если, например, предприятие выпустило облигации, то при наступлении срока их погашения может появиться опасность невыплаты суммы долга и процентов по нему;

• риск ликвидности – риск потерь при реализации ценных бумаг;

• процентный риск – риск потерь из-за изменения ставки рефинансирования Банка России.

Риски управления портфелем ценных бумаг включают в себя:

• риск потерь от изменения курса акций;

• временной риск – риск потерь из-за осуществления сделок с ценными бумагами в неоптимальное время;

• риск досрочного отзыва ценных бумаг эмитентом;

• портфельный риск – риск потерь из-за неоптимальной структуры портфеля ценных бумаг.

Технические риски включают в себя:

• операционной риск – риск потерь из-за непрофессионализма персонала, сбоя в технических системах, нарушения технологии операции с ценными бумагами;

• технический риск – риск потерь из-за технических поломок или аварий.