9.2. Виды инвестиционных кредитов и процедура их выдачи банком

В зависимости от техники финансирования различают инвестиционное кредитование, проектное кредитование и проектное финансирование. Сравнительная характеристика различных форм финансирования инвестиций представлена в табл. 9.1.

Инвестиционное банковское кредитование– это долгосрочное вложение банковских ресурсов в объекты реального инвестирования, обеспечивающее расширенное воспроизводство основного капитала заемщика на основе реализации инвестиционного проекта. При этой форме кредитования банк не принимает на себя рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта, и соответственно не участвует в распределении прибыли, полученной от реализации проекта. Возврат кредита обеспечивается как за счет денежного потока, генерируемого проектом, так и за счет общего денежного потока предприятия, а в некоторых случаях – дополнительно за счет продажи активов предприятия (например, кредит на реконструкцию производства может частично погашаться путем реализации принадлежащей предприятию недвижимости).

Объектоминвестиционного банковского кредитования является инвестиционный проект организации реального сектора экономики, связанный с реконструкцией или модернизацией действующего производства, внедрением новых техники и технологии, расширением производства выпускаемой продукции или увеличением безопасности, а также с приобретением дополнительных производственных или офисных помещений.

Таблица 9.1. Сравнительная характеристика основных форм финансирования инвестиций в реальном секторе экономики

Субъектамиинвестиционного кредитования являются стороны, имеющие непосредственное отношение к объекту кредитования. При этом с точки зрения роли в организации инвестиционного кредитования их целесообразно разделить на основных и потенциальных участников. Косновным участникамотносятся учредители‑инициаторы, кредиторы и подрядчики, участие которых является необходимым для организации инвестиционного кредитования. Взаимоотношения между ними, в особенности между учредителями и кредитором, определяют характер инвестиционного кредитования.Потенциальными участникамимогут быть государство, поставщики и покупатели, страховые компании, агентства по ипотечному кредитованию и другие, которые могут участвовать в проекте в зависимости от их заинтересованности и складывающихся обстоятельств.

Выдаваемые банками инвестиционные кредиты можно классифицировать по самым различным признакам. Один из вариантов такой классификации представлен в табл. 9.2.

Таблица 9.2. Классификация инвестиционных кредитов

Для оформления в банке инвестиционного кредита заемщик представляет ему пакет документов, который состоит из двух частей:

а) пакета стандартных документов, традиционно запрашиваемых банком от клиентов для получения обычных кредитов;

б) пакета документации по инвестиционному проекту, в который входят следующие документы.

1. Формуляр инвестиционного проекта.

2. Бизнес‑план или технико‑экономическое обоснование проекта (ТЭО), доказывающие экономическую эффективность и окупаемость затрат в течение периода, на который испрашивается кредит. В бизнес‑плане (ТЭО) должны быть отражены:

› основные виды деятельности предприятия;

› схема финансирования проекта;

› виды расходов, производимые за счет получаемого кредита;

› предполагаемые сроки и объемы выпуска продукции либо оказания услуг с приведением расценок за единицу продукции или услуги;

› планируемые на квартал (месяц) доходы и расходы;

› сумма ожидаемой прибыли от реализации (после уплаты налогов);

› экономические показатели эффективности проекта.

3. Базовые контракты проекта (в первую очередь копии контрактов (договоров), под исполнение которых запрашивается кредит).

4. Маркетинговые исследования и план сбыта готовой продукции.

5. Предложение по структуре финансирования проекта и распределение роли участников, а также документы, подтверждающие прогресс, достигнутый в этом направлении (начиная с протоколов о намерениях и заканчивая копиями подписанных договоров, направленных на финансирование проекта).

6. Текущая переписка по проекту, имеющая существенное значение для его реализации и постоянно отражающая состояние дел по проекту.

7. Перечень необходимой разрешительной, согласовательной и проектной документации, включая документы, подтверждающие соответствие проекта установленным законодательством санитарно‑гигиеническим, экологическим и иным нормам и правилам.

8. Материалы в поддержку проекта (постановления Правительства, решения местной аминистрации, документы о предоставлении льгот и т. п.).

9. Документы, подтверждающие намерения гарантов, поручителей в связи с возникающими обязательствами клиента.

10. Учредительные и финансовые документы гарантов, поручителей.

11. Дополнительная информация о клиенте, гаранте, генподрядчике, поставщике оборудования (рекламные брошюры, финансовые отчеты, публикации в прессе).

12. Предпроектные материалы (эскизные проекты, ситуационные планы, данные изысканий).

13. При необходимости представляются следующие документы: специальное разрешение (лицензия) на осуществление деятельности, регламентированной законодательством; документы подтверждающие право собственности на имущество, находящееся на балансе, а также иные права на имущество (гражданско‑правовые договоры, решение собственника о передаче имущества и т. п.); материалы экспертных заключений, в частности, данные экологической экспертизы; справка о численности работающих; другие документы по проекту.

14. Прочие документы:

› копии действующих кредитных договоров;

› копии соглашений о совместной деятельности.

Процедура выдачи инвестиционного кредитанезначительно отличается от процедуры выдачи краткосрочных кредитов на поддержание кругооборота и оборота оборотного капитала. Их различия заключаются в том, что при выдаче инвестиционного кредита в технологию кредитования включается этап подробного изучения бизнес‑плана и финансового анализа инвестиционного проекта, а также этап проведения банком обследования организации – потенциального заемщика с целью реальной оценки ее инвестиционной кредитоспособности, которая во многом не соответствует текущей.

Структура бизнес‑плана ориентирована на предоставление потенциальному инвестору (в том числе и банкам) информации, характеризующей способность организации к эффективной реализации инвестиционного проекта и включает в себя следующее: 1) описание товара (услуги); 2) рынок сбыта товара; 3) характеристику конкурентов; 4) план маркетинга; 5) достижение необходимого качества продукции; 6) обеспечение конкурентоспособности; 7) план производства; 8) организационный план; 9) юридический план; 10) анализ рисков и потерь; 11) финансовый план; 12) стратегию финансирования; 13) стратегию развития.

Анализ бизнес‑плана при инвестиционном кредитовании сводится к анализу и оценке:

› структуры и объема имеющегося капитала у предприятия;

› потенциала развития предприятия в новом направлении, прогноза развития данного вида бизнеса;

› руководителей, стоящих во главе организации; их профессионализма;

› качества маркетинговых исследований новой отрасли;

› характеристики будущих партнеров клиента в новом бизнесе, их репутации и финансового состояния;

› качества проработки финансового и производственного планов;

› возможности обеспечить качественный менеджмент на предприятии (новый состав квалифицированных сотрудников; качественное управление ими);

› влияния проекта на результаты и показатели текущего производства на всем горизонте расчета.

Финансовый анализ инвестиционного проекта включает в себя приемы и методы оценки его эффективности в течение жизненного цикла проекта во взаимосвязи с деятельностью действующей организации, что наглядно представлено на рис. 9.1.

Для принятия долгосрочного инвестиционного решения требуется прогнознаяфинансовая отчетность (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств), что предполагает расширение информационной базы для комплексного финансового анализа эффективности проекта. На основании прогнозных финансовых документов организации, реализующей проект, можно рассчитать финансовые коэффициенты, широко используемые в практике аналитических финансовых расчетов для комплексной характеристики состояния дел в организации в будущем, т. е. оценить ееинвестиционную кредитоспособность.

Рис. 9.1. Схема финансового анализа проекта

При оценке инвестиционной кредитоспособности организации‑заемщика необходимо увязывать ее текущее финансовое состояние с денежными потоками проекта, что позволяет, с одной стороны, спрогнозировать, как реализация инвестиционного проекта повлияет на финансовое состояние организации и на сколько риски самой организации могут снизить эффективность проекта либо вероятность его реализации. С другой стороны, такой подход позволяет идентифицировать и оценить интегральный риск операции и повысить тем самым степень обоснованности и качества решений по выдаче банками инвестиционных ссуд. Для оценки инвестиционной кредитоспособности можно использовать два подхода:

1) построение отчета о движении денежных средств предприятия с учетом реализации инвестиционного проекта;

2) расчет финансовых коэффициентов на основе построения прогнозной отчетности (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств).

Суть первого подходазаключается в анализе будущего потока денежных средств с ежемесячной разбивкой. Превышение их притока над оттоком с учетом реализации инвестиционного проекта свидетельствует об инвестиционной кредитоспособности организации.

Второй подходбазируется на построении прогнозных отчетов при использовании исходных данных о текущей деятельности организации и проекте. На основании таких отчетов инвестиционная кредитоспособность организации определяется с помощью стандартных финансовых коэффициентов, применяемых при оценке текущей кредитоспособности. Непременное условие реализации данной методики – положительная оценка самого инвестиционного проекта и показателей его коммерческой эффективности, которые в обязательном порядке должны удовлетворять кредитора. К ним относятся:

› чистая текущая стоимость проекта (NPV);

› внутренняя норма прибыли (IRR);

› коэффициент рентабельности инвестиций (PI);

› срок окупаемости проекта;

› точка безубыточности;

› анализ чувствительности проекта.

При обследовании организации, выступающей заемщиком инвестиционного кредита, работники банка должны использовать такие формы и методы, которые позволят им разобраться в ситуации, сложившейся в организации, и дать ей одну из двух оценок:

› риск вложения средств банка представляется допустимым и организации может быть выделен инвестиционный кредит;

› риск вложения средств банка слишком велик в силу влияния определенных конкретных факторов и банку следует в настоящее время от инвестиционного кредитования данной организации отказаться.

Факторы, влияющие на риск инвестиционной деятельности организации‑заемщика, которые должны исследоваться банком для принятия решения о возможности предоставления инвестиционного кредита, могут быть объединены в три блока.

Первый блок факторов внешняя среда:

1) экономическая ситуация в отрасли;

2) уровень конкуренции, ценовая политика;

3) зависимость от покупателей;

4) зависимость от поставщиков;

5) общественное мнение;

6) экология.

Второй блок факторов внутреннее состояние организации:

1) диверсификация бизнеса;

2) официальная бухгалтерская отчетность (налоговые риски);

3) реорганизация организации, изменение форм собственности;

4) возможный конфликт интересов собственников, их профессиональные качества;

5) риск изъятия денежных средств из бизнеса;

6) источники формирования собственного капитала;

7) финансовая устойчивость по балансу;

8) прибыльность (анализ отчета прибылей и убытков);

9) ликвидность (cash‑flow);

10) развитие оборотов в динамике (стабильность, сезонность).

Третий блок факторов характеристики инвестиционных проектов:

1) источники финансирования инвестиционного проекта и их достаточность;

2) доходность инвестиционного проекта;

3) использование новых технологий;

4) соответствие инвестиционного проекта стратегическим задачам организации;

5) четкая рыночная ориентация инвестиционного проекта;

6) участие в реализации инвестиционного проекта высшего руководства;

7) научно‑технический потенциал организации;

8) оценка клиентом стоимости проекта;

9) оценка залога при кредитовании проекта;

10) диверсификация залога, его доступность для сотрудников банка с целью проверки его состояния и сохранности;

11) ликвидность залога.

Если все эти факторы оценивать в баллах в зависимости от степени риска (от 1 до 3), то можно получить показатель интегральной оценки инвестиционного проекта, на основании которого банк может идентифицировать риски.

Общая оценка риска рассчитывается по формуле

R = сумма баллов по каждому фактору: количество оцененных факторов.

Если коэффициент риска находится в интервале (1–1,7), то кредитование инвестиционного проекта будет происходить в условиях высокого риска. Если значения коэффициента входят в интервал (1,7–2,4), то кредитование осуществляется в ситуации среднего риска. Если величина коэффициента принимает значение (2,4–3), то риск кредитования инвестиционного проекта минимален.

Схема технологического процесса организации инвестиционного кредитования представлена на рис. 9.2.

Предоставление коммерческими банками инвестиционных кредитов организациям реального сектора экономики сдерживается в настоящее время отсутствием у банков в достаточном объеме долгосрочных ресурсов, неразвитостью синдицированного кредитования, нестабильностью налогового законодательства, высокими рисками кредитования ввиду неустойчивого финансового состояния организаций‑заемщиков и высоких темпов инфляции. Однако темпы прироста кредитов сроком свыше одного года в последнее время устойчиво опережают темпы прироста общего объема кредитов нефинансовым организациям, например, в 2006 г. они составили соответственно 46,5 и 39,6 %.⁴⁹Это свидетельствует о растущей роли банковского сектора в поддержании инвестиционной активности в экономике. При этом на долгосрочной основе кредиты предоставляются в основном банками, контролируемыми государством, а также крупными частными банками. На их долю приходится более 80 % объема кредитов, выданных нефинасовым организациям на срок свыше одного года.

Рис. 9.2. Схема технологического процесса организации инвестиционного кредитования