3.4.3. Допуск ценных бумаг торговле на бирже

Важнейшим элементом биржевой фондовой торговли является механизм допуска ценных бумаг на фондовую биржу – листинг. Многие компании, выпустившие на финансовый рынок свои ценные бумаги, стремятся включить их в реестры фондовых ценностей (котировочные списки) бирж. Это стремление компаний диктуется преимуществами предоставляемыми торговлей списочными ценными бумагами. Во-первых, регистрация ценной бумаги предполагает определенный набор требований, предъявляемых к эмитенту со стороны биржи, что, в конечном счете, создает престиж и обращает внимание широкого круга инвесторов. Во-вторых, регулярность биржевой отчетности на страницах деловой прессы позволяет лучше информировать владельцев ценных бумаг о тенденциях стоимости и доходности и привлекает новых покупателей, что ведет к установлению ликвидного рынка списочного выпуска.

Эмитент ищет пути тесного сотрудничества с фондовой биржей, если предполагаемые выгоды от этого компенсируют издержки, связанные с выплатой единовременного (регистрационного) и ежегодных (поддержание в хорошем состоянии списка ценных бумаг) сборов, а также необходимостью публичного раскрытия информации об изменениях в экономическом и юридическом положении компании, прямо или косвенно влияющих на стоимость ценных бумаг или доходов по ним.

Каждая фондовая биржа (в том числе фондовые отделы) должна иметь в своих правилах описание процедуры и критериев допуска ценных бумаг к биржевой торговле.

К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены ФСФР.

Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда – на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.

В соответствии с законодательством РФ листинг понимается именно как процедура допуска к биржевой торговле. Процедура листинга регулируется Приказом от 15 декабря 2004 г. N 04-1245/пз-н «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг». В данном положении перечислены требования к эмитентам и ценным бумагам для включения ценных бумаг в котировальные списки (см. прил. 8).

Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала корпорация заполняет бланк заявки на листинг. Это, по существу. длинная анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе и его операциях. Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам (далее – Список).

Включение ценных бумаг в Список на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В» и «И». При этом в котировальный список "И" включаются только акции.

Организатор торговли обязан уведомить Федеральную службу о включении (об исключении) ценных бумаг в Список (из Списка) не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения в соответствии с установленным Порядком уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержденным Приказом ФСФР России от 20.04.2005 N 05-13/пз-н.

В случае включения в Список до государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представления в Федеральную службу уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг торги ценными бумагами допускаются только после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представления в Федеральную службу уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением размещения ценных бумаг на торгах организатора торговли, а также обращения российских депозитарных расписок на торгах организатора торговли и биржевых облигаций на торгах фондовой биржи). Указанные ценные бумаги подлежат исключению из Списка, если торги ими не были начаты в течение 4 месяцев с момента включения ценных бумаг в Список.

Список должен включать в себя следующие сведения:

• вид, категорию (тип) ценной бумаги;

• индивидуальный государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) данных ценных бумаг (в случае его наличия);

• индивидуальный идентификационный номер выпуска (дополнительного выпуска) биржевых облигаций (в случае включения в Список биржевых облигаций);

• наименование эмитента (название паевого инвестиционного фонда и наименование его управляющей компании, индивидуальное обозначение, идентифицирующее ипотечные сертификаты участия, и наименование управляющего ипотечным покрытием), а для российских депозитарных расписок также вид, категорию (тип) представляемых ценных бумаг и наименование их эмитента;

• номинальную стоимость ценной бумаги (в случае ее наличия);

• общее количество эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске ценных бумаг;

• наименование инициатора допуска ценной бумаги к торгам;

• основание допуска ценной бумаги к торгам (дату и номер решения, а также принявший его орган);

• наименование финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг эмитента или ежеквартальный отчет эмитента и аккредитованного фондовой биржей в порядке, установленном фондовой биржей (далее - уполномоченный финансовый консультант) (в случае включения ценных бумаг в котировальный список «И»);

• наименование котировального списка либо указание на то, что ценные бумаги допущены к торгам без прохождения процедуры листинга (в случае допуска ценных бумаг к торгам на фондовой бирже).

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли (за исключением допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже) осуществляется при соблюдении следующих требований:

осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, правил доверительного управления ипотечным покрытием);

осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг эмитента или в Федеральную службу представлено уведомление об итогах выпуска ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг на торгах у организатора торговли или включения ценных бумаг в котировальные списки «В» и «И»);

эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов ФСФР, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг.

Допуск биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже осуществляется при соблюдении следующих требований:

акции эмитента биржевых облигаций включены в котировальный список фондовой биржи;

биржевые облигации не допущены к торгам на иных фондовых биржах (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе размещения);

депозитарий, осуществляющий операции по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через эту фондовую биржу, зарегистрирован в качестве номинального держателя у депозитария, осуществляющего обязательное централизованное хранение сертификатов этих биржевых облигаций (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе их обращения фондовой биржей, не осуществлявшей их размещения);

эмитентом представлены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов ФСФР решение о выпуске биржевых облигаций, проспект биржевых облигаций и иные документы, определенные правилами допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже, утвержденным фондовой биржей;

эмитентом биржевых облигаций соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

выпуску биржевых облигаций присвоен индивидуальный идентификационный номер, а дополнительному выпуску биржевых облигаций – индивидуальный идентификационный номер, состоящий из индивидуального идентификационного номера, присвоенного выпуску биржевых облигаций, и индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска.

В случае принятия решения о допуске ценных бумаг к котировке эмитенту направляется извещение, содержащее приглашение заключить договор о поддержании листинга. После заключения договора о поддержании листинга ценные бумаги принимаются к котировке и вносятся в котировальный лист, составляемый по результатам ближайших торгов.

Фондовая биржа не несет материальной ответственности перед своими членами за разорение какой-либо компании, акции которой включены в котировальный список биржи. В то же время предполагается моральная ответственность биржи.

На ММВБ котировальный лист имеет определенную форму (см. табл. 8 )

Таблица 8

Форма котировального списка Б ММВБ

Исключение ценной бумаги из Списка (делистинг) осуществляется организатором торговли по следующим основаниям:

признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;

истечение срока обращения ценных бумаг;

погашение (аннулирование) всех ценных бумаг данного вида, категории (типа);

прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидация эмитента (прекращение паевого инвестиционного фонда);

неоднократные нарушения эмитентом ценных бумаг (управляющей компанией паевого инвестиционного фонда, управляющим ипотечным покрытием) требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах (об инвестиционных фондах) и нормативных правовых актов ФСФР;

неустранение эмитентом ценных бумаг (управляющей компанией паевого инвестиционного фонда, управляющим ипотечным покрытием) выявленных Федеральной службой или организатором торговли нарушений в течение срока, предусмотренного для их устранения, но не более 6 месяцев;

иные основания, предусмотренные организатором торговли в правилах допуска к торгам ценных бумаг.

Показателем состояния рынка акций США, который используется как метод прогнозирования курса акций на зарубежных фондовых биржах, является, к примеру, индекс Доу-Джонса. Этот индекс предложен финансовыми журналистами Ч. Доу и Э.Джонсом и применяется с 1884 г. Он представляет собой среднеарифметическую цену (невзвешенную) ежедневных котировок определенной группы компаний на момент закрытия биржи. В настоящее время публикуется несколько индексов: промышленный, транспортный, коммунальный. На основе этих индексов рассчитывается составной индекс Доу-Джонса, служащий показателем хозяйственной конъюнктуры. Промышленный индекс Доу-Джонса представляет собой усредненную цену 30 самых дорогостоящих на сегодняшний день акций индустриальных корпораций. Транспортный индекс Доу-Джонса включает среднестатистическую цену стоимости 20 самых дорогих акций транспортных компаний, а коммунальный индекс – среднестатистическую цену стоимости 15 наиболее котирующихся акций предприятий общественного обслуживания.

Сущность теории Доу-Джонса в следующем. Если кривые среднего курса промышленных, транспортных, коммунальных компаний одновременно взмывают вверх и не опускаются ниже тех отметок, которые были наихудшими в недавнем прошлом, значит, экономический барометр предвещает «хорошую погоду» и стоит покупать акции. Если кривые промышленных и транспортных индексов идут вниз и достигают самых низких за последнее время отметок, то лучше как можно скорее расстаться с этими акциями.

Важнейшим индикатором российского фондового рынка является индекс РТС, который отражает текущую суммарную рыночную капитализацию акций некоторого списка эмитентов (прил. 9) в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация компаний из списка РТС выросла в 24 раза. Каждый рабочий день индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса – значением закрытия. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. Существуют также индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») и 7 отраслевых индексов.

Вопросы и задания для самоконтроля

1. Назовите основные функции фондовой биржи на рынке ценных бумаг.

2. Дать определение фондовой биржи.

3. Какие виды деятельности может осуществлять фондовая биржа?

4. Что такое листинг и какие ценные бумаги допускаются к обращению на фондовой бирже?

Тест

1. Фондовая биржа профессиональным участником рынка ценных бумаг:

а) является;

б) не является.

2. Фондовая биржа может совмещать деятельность с профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг:

а) дилерской;

б) депозитарной;

в) клиринговой;

г) регистраторской.

3. Операции на фондовой бирже могут совершать любые:

а) продавцы ценных бумаг;

б) покупатели ценных бумаг;

в) акционеры фондовой биржи;

г) члены фондовой биржи.

4. Процедуру листинга и делистинга устанавливает:

а) сама фондовая биржа;

б) орган, регистрирующий выпуски ценных бумаг;

в) орган, лицензирующий фондовую биржу;

г) ФСФР.

5. При публичном размещении эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущества одних приобретателей перед другими:

а) можно;

б) нельзя;

в) можно только в случаях, предусмотренных законом.

6. Государственный регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск или отказать в регистрации с момента подачи документов в течение:

а) двух недель;

б) 30 дней;

в) 60 дней.

7. Закрытая подписка означает, что ценные бумаги нового выпуска будут размещены среди инвесторов, число которых:

а) не превышает 50;

б) не превышает 500;

в) ограничено и заранее известно;

г) не ограничено.

8. Эмитент, выпускающий ценные бумаги с размещением по открытой подписке, регистрировать проспект ценных бумаг:

а) должен в любом случае;

б) должен в случае, если число потенциальных инвестором превышает 500;

в) должен, если номинал эмиссии превышает 50 000 МРОТ;

г) не должен, если эмитентом является закрытое акционерное общество.

9. Андеррайтер ценных бумаг выполняет функции:

а) подготовка эмиссии;

б) послерыночная поддержка ценных бумаг в период первичного размещения;

в) аналитическая и исследовательская поддержка эмитента;

г) поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке.