5. Технологии торговли, применяемые на первичном и вторичном рынках ценных бумаг
В зависимости от применяемых технологий торговли можно выделить следующие рынки: стихийный, дилерский и аукционный.
Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.
В российской практике существует много примеров подобных рынков. Это стихийный рынок, сложившийся вокруг Российской товарно-сырьевой биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок ценных бумаг «Гермеса» в 1992-1993 гг., стихийный рынок вокруг Центральной республиканской универсальной биржи в 1994 г.
Аукционные рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам, при наличии механизма сопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные рынки подразделяются на: простой аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.
-
Простой аукционный рынок – это рынок, на котором состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует. Перед началом торгов, на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем последовательного публичного оглашения списка предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен.
Простой аукцион лежит в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых аукционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг, каким является российский рынок.
-
При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене.
По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО, но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы.
-
Двойные аукционные рынки – на таких рынках между собой конкурируют и продавцы и покупатели. Этот вид рынка в свою очередь включает:
-
онкольные рынки;
-
непрерывные аукционные рынки.
а) Онкольные рынки. До начала торгов накапливаются заявки о покупке и продаже, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. Совпадающие заявки и предложения сравниваются, устанавливается определенный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок о покупке и предложений на продажу.
Такие рынки широко используются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж. Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютной биржи.
б) Непрерывные аукционные рынки. Именно по данной схеме организована работа крупнейших фондовых бирж на Западе. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременном поступлении – выполняются наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).
Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели, согласные с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит. Дилерские рынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг; б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).
Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов предложения ценных бумаг:
-
локализованного (назначение нескольких локальных мест продаж за наличные);
-
распределенного (создание распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);
-
продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).
Схема дилерских рынков в России использовалась при первом публичном предложении акций для частных и юридических лиц (межбанковское объединение «Менатеп», декабрь 1990 г.) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного предложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделениях и филиалах.
- Вопросы к экзамену по дисциплине «Фондовые рынки» (установочные лекции в апреле 2011 года)
- 1. Особенности первичного рынка
- 2. Характеристика вторичного рынка
- 3. Биржевой рынок
- 4. Внебиржевой рынок
- 5. Технологии торговли, применяемые на первичном и вторичном рынках ценных бумаг
- 6. Организованный рынок
- 7. Размещение и обращение государственных облигаций на организованном рынке
- 8. Организованный рынок корпоративных ценных бумаг
- 9. Организованный биржевой рынок производных инструментов
- Фондовая биржа
- 10. Понятие биржи
- 11.Участники биржевой торговли
- 12. Листинг, преимущества и недостатки
- 13. Сделки с ценными бумагами. Хеджирование и спекуляция
- 14. Типы биржевых приказов
- 15. Способы проведения биржевых торгов
- 1. Открытые аукционные торги;
- 2. Торговля по заказам (иногда его называют «залповым аукционом»).
- 16. Этапы прохождения сделки с ценными бумагами
- 2. Этапы сверки,
- 3. Клиринга и,
- 4. Исполнения.
- 17. Правила биржевых торгов
- 18. Регулятивная инфраструктура фондового рынка
- 19. Государственное регулирование фондового рынка
- Смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и небанковские государственные органы в качестве регулирующих инстанций;
- Активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг приватизационного агентства (Госкомимущества);
- Неустойчивость и конкуренция властных структур.
- 20. Саморегулируемые организации в России
- «Код – Цена – Валюта – Условия – Объем»,
- 21. Биржевые индексы, котировки и рейтинговые оценки
- Биржевые индексы
- 22. Биржевые котировки в России и за рубежом
- Индекс "Стэндард энд пауэрз" (s&p)
- Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (nyse Index)
- Индексы Американской фондовой биржи (amex)