18. Регулятивная инфраструктура фондового рынка

Регулятивная инфраструктура рынка – это система регулирования рынка ценных бумаг, включает:

• регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации);

• регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);

• законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг, которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам);

• этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующимися организациями);

• традиции и обычаи.

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Существуют следующие модели регулятивной инфраструктуры, используемые в международной практике.

1. По критерию «субъект регулирования» можно выделить следующие подходы: а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принадлежит государству. Пример – Франция; б) регулирование разделено между государством и саморегулирующимися органами (добровольными объединениями профессиональных участников рынка ценных бумаг). Пример – Великобритания.

2. По критерию «жесткость регулирования» можно выделить следующие модели регулятивной инфраструктуры: а) основанные на жестких, детально расписанных правилах и формальных процедурах, детальном контроле над их соблюдением (США); б) базирующиеся на широком использовании, наряду с жесткими предписаниями, неформальных договоренностей, традиций, рекомендаций, согласованного стиля поведения, переговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п. (Великобритания).

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может быть банковским, небанковским или смешанным.

Регулятивная инфраструктура фондового рынка в России характеризуется:

• смешанной моделью инфраструктуры;

• гипертрофированной ролью государства в регулировании;

• значительными пробелами в законодательстве о ценных бумагах;

• жесткими предписаниями и слабым контролем их исполнения;

• отсутствием традиций и обычаев (в связи с 70-летним перерывом в работе рынка).