2. Торговля по за­казам (иногда его называют «залповым аукционом»).

1. Один из способов - это открытые аукционные торги, когда про­исходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на прода­жу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и про­давца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько сек­торов (по американской терминологии сектор именуется «торговым постом», по европейской - «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Получив приказ брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей коти­ровкой по данному виду ценных бумаг.

Под котировкой здесь пони­мается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

Допустим, что брокер получил от клиента заявку на покупку 300 ак­ций компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. По­дойдя к стойке, он обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) ­47 (предложение), 300 на 400. Это означает, что имеется заказ на по­купку 300 акций по цене 43,5 долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой продавца и ценой покупате­ля называется разрывом или спредом. Если бы брокер имел рыноч­ный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за штуку. В данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может приобрести акции по цене 47 долл. за штуку. Однако если предлага­емая им цена находится внутри разрыва, то он может предложить свою цену покупки. Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос) - 47 (предложение), 300 на 400. Если найдутся желаю­щие снизить цену и продать акции по цене 45 долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается (того, что биржевой маклер (спе­циалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыду­щего биржевого дня. Если находятся желающие купить-продать цен­ные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует эти сделки. В дальнейшем может наступить затишье - продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спро­са. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация по­является на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее оживленными являются начало и конец бирже­вого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки и те участники, кто первоначально рассчитывал нa более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в тече­ние дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряженном режиме, поэтому на фондовых биржах используется определенная фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой инфор­мации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

В настоящее время все большее количество бирж отказываются от торговли «с голоса». Так, например, Лондонская международная бир­жа финансовых фьючерсов (LIFFE), на которой помимо ценных бу­маг ведется торговля сельхозпродукцией (кофе, какао-бобы, пшени­ца, ячмень, картофель), с 27 ноября 2000 г. полностью перешла на торги в электронной системе. Это положило конец 122-летнему пе­риоду, в течение которого сделки на этой бирже заключались с помо­щью голосовых связок участников торговли.

2. Второй способ торговли ценными бумагами - это торговля по за­казам. (Иногда его называют «залповым аукционом».) Суть этого ме­тода заключается в том, что

брокеры и дилеры оставляют маклеру письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и коли­чества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с ука­занием времени поступления заказа. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сде­лок. При этом маклер руководствуется определенными правилами и стремится к тому, чтобы было продано наибольшее количество цен­ных бумаг.

В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помо­щью использования современной электронной техники. Заказы вво­дятся в компьютер, в определенный момент времени ввод заказов пре­кращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого участники торгов с помощью маклера оформляют сделки. Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компью­терная система рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной цене открытия. В результате все заказы на покупку по ценам выше цены открытия и все заказы на продажу по ценам ниже этой цены исполняются полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.