3.2.4. Облигации федерального займа (офз)

ОФЗ — первые среднесрочные ценные бумаги, которые по­явились в Российской Федерации. Они выпущены сроком на один год и две недели, что объясняется особенностями российского законодательства (нужен срок более года, чтобы бумага счита­лась среднесрочной) и удобством начисления доходности (плюс две недели). По этой бумаге доходы выплачиваются раз в квар­тал, причем доход привязан к доходу на рынке ГКО: берутся че­тыре последних выпуска ГКО, исчисляется средняя взвешенная и по этой величине ОФЗ продается (в безбумажном виде) на аук­ционе на ММВБ. Как и цены на ГКО, цену на эту бумагу уста­навливают сами инвесторы. А роль Минфина сводится к тому, чтобы определить, устраивает министерство эта цена или нет. Это называется ценой отсечения: Министерство финансов отсекает те предложения, которые ему невыгодны, и принимает те, которые выгодны.

Само по себе появление ОФЗ и для Минфина, и для всей фи­нансовой системы имеет исключительно важное значение, посколь­ку при этом появляется некоторая стабильность на рынке государ­ственного долга. Не нужно думать каждые три месяца о том, чтобы рефинансировать займы. То есть все дальше и дальше мы уходим от идеи пирамиды и все больше приближаемся к идее долгосрочных заимствований, которые желательны на любом финансовом рынке, хотя мировая практика говорит о том, что обычно 30% — это крат­косрочные заимствования (типа наших ГКО), а остальные 70% де­лятся между среднесрочными и долгосрочными вложениями.

До августа 1998 г. ОФЗ выпускались с переменным и постоян­ным купонным доходом. Доход по ОФЗ с переменным купонным доходом устанавливался на каждые последующие три месяца исходя из средней доходности по ГКО. Новый выпуск ОФЗ состоялся 14 но­ября 1999 г. Срок обращения — 4 года, выплата купонного дохода осуществляется 2 раза в год в размере 15% годовых в первые два ку­понных периода и 10% годовых — в оставшиеся купонные периоды.