8. Управление валютными рисками.
Операционный валютный риск – нестабильность потока денежных средств, связанная с колебаниями курсов национальной валюты по отношению к другим валютам.
Например, мы продали зерно в Америку на 1 тыс. долл., но оплата должна осуществиться через месяц. Из-за этого мы не можем конвертировать доллары в грн. и даже не знаем, какой будет курс через месяц. Разброс стоимости 1 тыс. долл. в гривнях и есть операционный вал. риск.
Хеджирование – снижение или устранение валютного риска.
Способы управления:
1) Передача риска другой компании. Например, мы можем установить цены на зерно в грн. В этом случае рискует Америка. Или потребовать немедленной оплаты. Недостаток в том, что не всегда такой способ проходит.
2) Сальдированный операционный риск. Погашение риска, связанное с наличием противоположных операций в иностранной валюте, либо с распределением операций во времени. При постоянных и крупных сделках.
Например,
-риск будет меньше, если мы сами должны заплатить через месяц 1 тыс. долл.;
-риск уменьшится, если платежей несколько в разные периоды (и когда курс растет и когда падает);
-еще сильнее уменьшается если операции проводятся во многих валютах.
3) Управление краткосрочными операционными рисками:
3.1) Форвардные контракты. Пример, мы продали 1 тыс. долл. по месячному форвардному контракту. Теперь нам неважно, что будет с факт. курсом, так как наш курс уже зафиксирован. Единственный риск – коммерческий, неисполнения обязательства. Кроме того, теряется и прибыль.
3.2) Фьючерсный контракт. Форвардный контракт маленькой фирме сложно заключить: большой спрэд, должно быть большое доверие к фирме. Гораздо легче фьючерс. Недостаток – ограниченность валют и сроков погашения. Редко совпадает количество и срок с требованиями контракта.
3.3) Использование опционов. Если нам должны 1 тыс. долл. мы можем заключить опцион пут (продать доллары), если курс вырастет, то опционом пользуемся.
3.4) Хеджирование на рынке краткосрочного капитала. Если предыдущие невозможны. Берем кредит. Обмен делается по курсу спот и ложится на депозит. Например: нам должны через месяц 1,1 тыс. долл. Процент – 10%. Мы можем взять кредит 1 тыс. долл. в долларах, конвертировать, положить на депозит в грн., затем через месяц погасить в долл. Плата за хеджирование – разница в процентных ставках валют. Причем проценты в этих случаях высоки, так как есть риск невыполнения обязательств.
3.5) Перекрестное хеджирование – хеджирование опер. риска в одной валюте заключением контракта на др. валюту. Если с валютой не проводятся операции, но она привязана к другой валюте, то можно хеджировать на рынке этой валюты. Есть валюты законодательно привязанные к другим, а есть недекларировано. Тогда надо проводить исследование. Однако, есть риск ошибиться.
4) Управление долгосрочными операционными рисками. Можно использовать те же способы. Бывают форварды до 7 лет, но это редкость. Фьючерсы – до года.
4.1) Параллельные займы. У многонациональных корпораций. Например, Американская фирма вкладывает 500 тыс. долл. в Японию и рассчитывает через 10 лет получить 1 млн. долл. Если курс доллара понизится, то она потеряет деньги. Если найти Японскую фирму, у кот. обратная ситуация, то можно взять кредит 500 тыс. долл. и расплатиться через 10 лет. заработанными йенами, а Японцы расплачиваются долларами.
4.2) Валютный своп – соглашение об обмене оговоренным количеством валюты в настоящее время и обратном ее обмене через определенное время. Очень похоже на параллельный займ, но нет необходимости регистрировать в документах как займ, что упрощает расчеты.
4.3) Кредитный своп. Параллельный займ сложен – трудно найти партнера. Используется кредитный своп (получение депозита в одной валюте и предоставления займа в другой).
Пересчетный риск – изменение отчетных данных компании о своих чистых прибылях и собственном капитале в результате изменения обменного курса.
Например, за год иностр. филиал получил прибыль 1 тыс. долл. или 5,5 тыс. грн., однако изменился курс до 5,0 и прибыль уже 5 тыс. грн. Этот риск осложняется различием бух. стандартов.
Меняют цену долгосрочные активы и пассивы. Может быть несоответствие между активом и пассивом.
Способы хеджирования:
- сопоставление активов и обязательств. Изменения стоимости основного капитала компенсируется изменением долгосрочных обязательств, оборотный капитал финансируется (выравнивается) текущими обязательствами.
- разработка схем хеджирования аналогичных операционным рискам (форвард, фьючерс, опцион либо перекрестное хеджирование).
Проблема пересчетного риска в том, что реальная экономическая стоимость прибыли или убытка может отличаться от балансовой. Поэтому рекомендуют его вообще игнорировать.
Экономический валютный риск – изменения в рын. стоимости компании, кот. происходят от изменения вал. курса.
Стоимостью компании считается рын. цена акций умноженная на количество акций. Рын. цена опр. на основе спроса и предложения. Спрос зависит от дисконтированного дохода.
Причин эк. вал. риска много. Рассмотрим три примера:
1)Допустим у нас филиал в Америке. Прибыль поступает к нам. Если курс доллара растет на 10%, то и прибыль в грн. тоже растет, а значит повышается стоимость фирмы на 10%.
2)Импортер автомобилей ввозит автомобили из Америки. Если он покупает по 10 тыс. долл. Курс 5,5. Меняет на в грн – 55 тыс. грн. Продает за 100 тыс. Если курс снизился до 5,0. То меняет на 50 тыс. грн. 5 тыс. потери. Прибыль ниже, стоимость фирмы тоже.
3)Даже те кто не связан с заграницей. Допустим, продаем молоко, имея 20% прибыли. Курс доллара понизился на 20%. Значит, американцы те же доллары могут получить продавать по более низкой цене. Придется снижать цену и нам, чтобы конкурировать. Это снизит нашу прибыль на 20%. А значит и стоимость фирмы.
Это не все примеры, а только часть.
Методы снижения риска:
1)Выравнивание ден. потоков. Чем меньше в нашу страну поступает денег из филиала, тем лучше. Например оплата расходов в ин. валюте.
2)Глобальная диверсификация. Расширение рынков, на которых действует компания. Если в одной стране курс падает, то в другой растет. Позволяет не упустить рынок. Где падает курс – увеличим продажи, где растет – снизим.
3)Стратегии финансирования. Выравнивание активов и пассивов применительно к используемым валютам. Например, прибыль поступает из Японии и должны мы отдать кредит японской фирме. Профинансируем этот кредит прибылью.
Политический риск - изменение стоимости иностр. инвестиций, произошедшее из-за действия политич. факторов.
В каком виде может быть:
-экспроприация (захват правительством иностранных предприятий) и национализация (захват правительством всех предприятий и иностр. и нац.).
-вмешательство в деятельность. Может принимать открытые формы (офиц. регулирование, лицензирование, контроль над ценами и др.) и скрытые (бюрократия, придирки, вымогательство). Может касаться всех предприятий или только иностранных. Дискриминация.
-налогообложение. Возможность его изменения. Основной источник риска.
Управление полит. риском:
Устранить нельзя, но нек. меры принять можно.
1)Действия перед инвестирование. До вложения инвестиций можно попытаться осветить свою деятельность, чтобы она не вызывала неадекватного отношения. Встретиться с правительством. Если ожидания окружающих совпадают с действительностью риск меньше. Можно заключить концессионное соглашение (оговариваются права и обязанности компании: налогообложение, распределение прибыли, цены и др.). Однако, есть риск, что правительство не выполнит, а заставить никто не может.
2)Получение страхового полиса на случай полит риска. В Америке есть Корпорация зарубежных частных инвестиций.
3)Действия во время работы в стране пребывания.
-отслеживать потоки сырья и готовой продукции. Если захватят, то перекрыть каналы;
-контроль доступа технологий. Прекратить снабжение технологиями (компьютеры);
-стратегия постепенной передачи местным инвесторам.
4)Действия после захвата предприятий. Обращение к политической оппозиции, иногда к правительствам соседних стран. Можно попробовать юридически. Международный центр разрешения инвестиционных споров.
В любом случае для снижения риска надо вести дела так, чтобы страна получала выгоду от такой деятельности.
Тема № 10 Международные расчеты во внешнеторговых операциях.
Время: 2 часа
План:
1. Организационные принципы международных расчетов.
2. Выбор валюты и определение условий международных расчетов.
3. Основные формы международных расчетов и средств платежа.
Список литературы:
Основная литература:
Боринець С.Я. Міжнародні фінанси: Підручник. – К.: Знання, 2006. – 494с.
Дополнительная:
Бойцун Н.Є., Стукало Н.В. Міжнародні фінанси: Навчальний посібник. – К.: ВД «Персонал», 2005. – 336с.
Міжнародні фінанси в питаннях та відповідях: Навч. посіб. – К.: ЦУЛ, 2003. – 294с.
Хэррис Дж. Менвилл Международные финансы. – М.: Филинъ, 1996. – 296с.
Энг Максимо В. и др. Мировые финансы. – М.: ДЕКА, 1998. – 768с.
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ Под ред Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 608с.
Семенов К.А. Международные валютные и финансовые отношения. – М.: Изд-во ТЕИС, 2000. – 176с.
Шмырева А.И., Колесников В.И. Международные валютно-кредитные отношения. – СПб.: Питер, 2001. – 272с.
Боринець С.Я. Міжнародні валютно-фінансові відносини: Підручник. – К.: Знання, 1999. – 305с.
Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений: Учеб. пос. – М.: Юрайт, 2000. – 192с.
- 1.Открытая экономика: сущность и основные качества
- 2. Международные финансы как подсистема мэо.
- 3. Основы формирования мировых цен
- 4. Денежное обращение, основные тенденции его развития.
- 5.Золотое обеспечение денег.
- 1. Валютные отношения и валютная система.
- 1. Конвертируемость валют.
- 2. Валютный курс.
- 3. Методика определения валютных курсов.
- 1. Структура мирового финансового рынка.
- 1. Мировые рынки золота.
- 2. Организация торговли банковскими металлами в Украине.
- 3. Рынки драгоценных камней.
- 1. Международный рынок акций.
- 2. Международный рынок облигаций.
- 3. Деятельность фондовых бирж на международном рынке ценных бумаг.
- 2. Кредит как разновидность расчетов.
- 3. Внешний долг и проблемы его обслуживания.
- 1.Понятие и формы международного движения капитала.
- 2.Теории международного движения капитала.
- 1. Понятие валютной позиции банка
- 2. Текущие валютные операции
- 3. Форвардные соглашения
- 4. Валютные «свопы»
- 5. Валютные фьючерсы
- 6. Валютные опционы
- 7. Арбитражные операции
- 8. Управление валютными рисками.
- 1. Организационные принципы международных расчетов.
- 2. Выбор валюты и определение условий международных расчетов.
- 3. Основные формы международных расчетов и средств платежа.
- 1. Экономическое содержание и виды балансов международных расчетов.
- 2. Структура платежного баланса.
- 3. Факторы, влияющие на состояние платежного баланса.
- 1. Мвф: проблемы создания и деятельности.
- 2. Мировой банк и его составляющие.
- 3. Региональные финансово-кредитные учреждения.
- 1. Валютно-финансовая политика государства.
- 2. Становление валютного и финансового рынка Украины.
- 3. Современные проблемы функционирования гривни.