10.1 Принципы проектного финансирования

Особенности кратко можно сформулировать следующим образом:

• основным объектом анализа, на основе которого принимается решение о возможности финансирования и его схеме, является не сам заемщик, а реализуемый им проект, показатели его эффективности и формируемые им денежные потоки;

• источником возврата денежных средств, вложенных кредиторами, служит выручка от реализации продукции (работ, услуг), генерируемая проектом;

• в качестве заемщика выступает специально созданная проектная компания, а не сам инициатор реализации проекта (один или несколько, их еще называют спонсоры).

Таким образом, на балансе самого инициатора не находит отражения кредитная задолженность, и он не отвечает за погашение долга (если только не принял на себя соответствующее поручительство);

• проектное финансирование применяется, главным образом, при возведении крупных капиталоемких объектов: в энергетике, нефтегазовой и горнодобывающей промышленности, при строительстве объектов транспортной инфраструктуры, например, платных автомагистралей и т.д.;

• строительные работы обычно проводит еще один участник реализации проекта – подрядчик (их также может быть несколько).

В рамках проектного финансирования помимо банковских кредитов могут привлекаться государственные ассигнования (как на безвозмездной, так и на возвратной основах), средства международных финансово-кредитных организаций; также возможно применение эмиссионного финансирования, лизинговых схем и т.д.

Масштабность финансируемых проектов, длительность их проведения и многообразие сопутствующих рисков привели к появлению особого термина – «финансовое конструирование» (financial designing), которое можно определить как нахождение наилучших вариантов финансирования на основе сочетания различных способов привлечения средств под проект и оптимального распределения финансовых рисков между участниками его реализации.

При этом стандартным требованием является то, чтобы осуществление затрат на начальных этапах реализации проекта осуществлялось самой проектной компанией – за счет средств ее учредителей, вложенных в уставный капитал (обычно требуется, чтобы не менее трети расходов было профинансировано самими инициаторами).