16. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Мировая валютная система представляет собой механизм, связывающий отдельные национальные экономики в еди­ное мировое хозяйство. Она призвана создан, благоприятные условия для развития экономического сотрудничества между странами.

МВС должна отвечать следующим требованиям:

— обеспечивать международные экономические отношения доста­точным количеством платежных средств, способных выполнять роль мировых денег;

— обладать достаточной стабильностью в течение длительного вре­мени;

— быть эластичной, приспосабливаться к меняющимся условиям международного экономического оборота;

—обеспечивать всем участникам международных экономических отношений сбалансированность их интересов в валютной сфере.

Характер МВС определяется развитием международных экономи­ческих связей, национальных денежных систем, расстановкой сил на мировой арене, национальными интересами ведущих государств. В результате МВС постоянно изменяется. Эволюция МВС повторяет трансформацию внутреннего денежного обращения в специфической форме и со значительным лагом. МВС — это форма организации ва­лютных отношений, сложившаяся исторически и закрепленная согла­шением между странами. Она представляет собой кодекс норм пове­дения как частных субъектов валютных сделок, так и стран в целом.

МВС предполагает наличие следующих основных элементов:

• международные платежные средства, выполняющие роль мировых денег;

• условия и режимы обратимости валют;

• механизм и режим валютных курсов;

• формы международных расчетов;

• кредитные орудия обращения и порядок их использования в меж­дународных расчетах;

• международные ликвидные активы и порядок их регулирования;

• режим международных валютных и золотых рынков и межгосу­дарственные институты, регулирующие валютные отношения.

Основной элемент любой валютной системы — международные платежные средства, выполняющие в рамках данной системы роль мировых денег. В качестве международных платежных средств на раз­ных этапах развития рыночной экономики, как уже говорилось, выс­тупают золото, резервные валюты, международные валютные едини­цы. По самой своей природе роль мировых денег может выполнять только золото, так как обладает собственной стоимостью и поэтому обеспечивает окончательное погашение долгов. Однако в условиях господства неразменных кредитных денег эту функцию берут на себя резервные валюты.

Резервные валюты — это валюты, обладающие пол­ной конвертируемостью, принадлежащие странам, занимающим гос­подствующее положение в мировом производстве, торговле, обладаю­щим разветвленной сильной кредитной системой, развитым финан­совым рынком, значительными объемами международной ликвиднос­ти. В современных условиях такими валютами являются доллар США, японская йена, фунт стерлингов Великобритании, немецкая марка и французский франк. Резервные валюты не обладают собственной внут­ренней стоимостью, являются долговым обязательством центральных банков, эмитирующих данные валюты, и поэтому лишь переносят дол­ги с одной страны на другую. Курс резервных валют целиком зависит от состояния национальной экономики. Кроме того, статус резервной валюты дает стране-эмитенту возможность погашать дефицит платеж­ного баланса своей собственной валютой и таким образом жить в кре­дит. Эти недостатки резервных валют и обусловили появление искус­ственно созданных мировых денег СДР и ЭКЮ, на базе которой се­годня возникла евро.

Евро — единая валюта стран Европейского валютного союза (ЕВС). Эмиссия евро осуществляется Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ), которую образуют наднациональный Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центральные банки госу­дарств — членов ЕВС. Поскольку внедрение евро в оборот рассчитано на достаточно длительный период времени, основным критерием эмис­сии евро является спрос на нее. Стоимость, или курс, евро определена по принципу «корзины валют», в которую входят валюты всех стран зоны евро. Евро — единая валюта зоны, призванная в первую очередь обслуживать частный оборот и только затем использоваться в каче­стве орудия погашения международных долговых обязательств; она введена в оборот в 1999 г.

Характер используемого международного платежного средства оп­ределяет такие важнейшие элементы валютной системы, как конвер­тируемость, валютный курс, международные ликвидные активы и т.д. В условиях, когда роль мировых денег выполняет золото, все валюты абсолютно конвертируемы, валютный курс формируется на основе соотношения весовых количеств золота в каждой валюте и является стабильным, фиксированным. С переходом к использованию резерв­ных валют конвертируемость валют и валютный курс начинают зави­сеть от состояния экономики в стране. Валюта может быть полностью конвертируемой, частично конвертируемой и неконвертируемой, а валютный курс — фиксированным или плавающим. Характер между­народного платежного средства, соответствующего ему режима кон­вертируемости и режима валютного курса определяет тип мировой валютной системы.

Валютный курс. Факторы его формирования

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Если придерживаться трудовом теории стоимости и считать, что в основе цены лежит стоимость товара, то очевидно, что валютный курс должен иметь свою стоимостную основу и, так же как и цена любого другого товара, колебаться вокруг этой основы в зави­симости от спроса на валюту и ее предложения.

В условиях золотого стандарта наличие такой стоимостной осно­вы у валютного курса было очевидно. Курсообразующим фактором служило весовое содержание металла в денежных единицах. Непо­средственная стоимостная основа валютного курса — валютный или монетный паритет, представляющий соотношение весового количества золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию золо­та в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обра­щении весовое содержание золота в денежной единице является ста­бильным, и монетный паритет был стабильным. Следовательно, сама стоимостная основа валютного курса также была стабильна. Однако валютный курс не был стабильным. Он, подобно цене обычных товаров, колебался вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения на валюту.

С переходом к бумажным деньгам, неразменным на золото, видимая основа формирования валютного курса исчезает. В этих условиях воз­никает несколько теорий валютного курса. Наиболее распространенной и обоснованной теорией валютного курса является в настоящее время теория паритета покупательной способности (ППС). В отличие от других теорий она достаточно точно определяет движение валютного курса в долгосрочном периоде. При этом теория ППС приемлема и с позиций трудовой теории стоимости, которая рассматривает покупа­тельную способность валюты как отражение той стоимости, которую она реально представляет. Кредитные деньги, обслуживающие сегод­ня процесс обращения, обладают меновой стоимостью или покупатель- ной способностью. Покупательная способность валюты по отношению к товарам на внутреннем рынке и является стоимостной основой для обмена валют. Иными словами, если определенный набор товаров сто­ит в США 100 долл., а в России 3193 руб., то пропорция обмена долла­ров на рубли составит 1 долл. = 31,9 руб. Таким образом, в современ­ных условиях валютный паритет выступает как паритет покупатель­ной способности валют. Он является том стоимостной основой, на которой формируется рыночный курс валюты. При этом ППС опре­деляет только меновые пропорции обмена валют, а не их стоимост­ное содержание.

Сила и постоянство действия различных факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Однако при любых обстоятель­ствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инф­ляции, денежной массы, платежный баланс.

Важнейший фактор формирования валютного курса национальной денежной единицы — динамика ВВП. Именно она определяет ее сто­имостное наполнение, и согласно теории чистой конкуренции увели­чение ВВП страны на 1% приводит при прочих равных условиях, к удорожанию национальной валюты на 1%. Снижение объема ВВП вызывает соответствующее обесценение валюты. Столь же важным фактором формирования валютного курса является величина денеж­ной массы, обращающейся в стране (М₂). Прямым результатом сокра­щения денежной массы является падение цен и удорожание нацио­нальной валюты. Увеличение денежной массы приводит к росту цен и обесценению национальной валюты. Согласно теории изменение денеж­ной массы на 1% всегда вызывает соответствующее изменение курса.

На формирование валютного курса сильнейшее влияние всегда оказывает темп инфляции. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к паде­нию их курса по отношению к валютам стран, в которых темп инфля­ции ниже. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс валюты. Темпы инфляции определяют и инфляционные ожидания населения. В ожидании изменения курса валюты под влиянием инфляции может возникнуть как ажиотажный спрос, так и массовое бегство от валюты, результатом которых бывает неоправданное завышение или заниже­ние курса. В формировании курса национальной валюты важную роль играет фактор занятости населения, который характеризуется через уровень безработицы. При этом уровень безработицы и валютный курс находятся в обратной зависимости. Рост безработицы приводит к сни­жению валютного курса, так как обусловливает снижение ВВП, умень­шение безработицы имеет своим результатом повышение курса наци­ональной валюты вследствие роста ВВП.

Один из важнейшим факторов, формирующих валютный курс, — платежный баланс, поскольку он выступает итоговым документом всей внешнеэкономической деятельности страны за определенный период и непосредственно определяет объем предложения валюты на рынке и спрос на нее. Традиционно наибольшее влияние на формирование ва­лютного курса оказывали те статьи платежного баланса, которые отра­жали текущие операции, и в частности результаты торговли. Дефицит торгового баланса, как правило, свидетельствует о низкой конкуренто­способности национальных товаров на мировом рынке и привлекатель­ности для граждан данной страны иностранных товаров. В этом случае спрос на иностранную валюту значительно превосходит ее предложе­ние, возникает устойчивая тенденция к снижению курса национальной валюты. При активном сальдо торгового баланса складывается проти­воположная ситуация. В современных условиях все большее влияние на формирование валютного курса оказывает движение капитала.

Платежный баланс — балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений из-за границы, и платежей, произведенных данной страной другим странам.

Составляемые по методике МВФ платежные балансы включают не только поступления и платежи, которые фактически осуществлены или немедленно должны быть произведены, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам, т.е. элементы расчетного баланса.

Расчетный баланс — соотношение валютных требований и обязательств данной страны к другим странам — практически не составляется, за исключением некоторых аналитических исследований, поскольку при современной системе учета трудно отделить фактически произведенные платежи от будущих. Однако в допол­нение к платежному балансу составляется баланс международных активов и пас­сивов страны, характеризующий ее международные валютно-финансовые позиции.

Различаются платежный баланс на определенную дату (в виде ежеднев­но меняющегося соотношения поступлений и платежей) и баланс за определен­ный период (на основе статистических показателей о сделках, например, за месяц, квартал, год).

Платежный баланс включает два основных раздела:

1. текущие операции (торговый баланс — соотношение между экспортом и импортом товаров; баланс «невидимых» операций, включающий услуги и некоммерческие платежи);

2. операции с капиталом и финансовыми инструментами (показывает ввоз и вывоз государственных и частных капиталов, получение и предоставление меж­дународных кредитов).

Платежный баланс занимает значительное место в системе макроэкономи­ческих показателей. При определении ВВП и национального дохода учитывается чистое сальдо международных требований и обязательств.

Традиционно для погашения дефицита пла­тежного баланса, если платежи превышают валютные поступления, используются иностранные кредиты и ввоз капиталов. Это временный метод покрытия дефи­цита платежного баланса, так как страны-должники обязаны выплатить процен­ты, дивиденды и основную сумму займа. Привлечение иностранных кредитов для покрытия пассивного сальдо платежного баланса порождает проблему урегули­рования внешней задолженности.

Окончательным методом покрытия пассивного сальдо платежного баланса служит использование официальных золотовалютных резервов страны.

Вспомогательным средством покрытия пассивного сальдо платежного баланса может быть продажа иностранных и национальных ценных бумаг за грани­цей. Таким средством служит и официальная помощь развитию в форме субси­дий, даров, кредитов.

Состояние платежного баланса страны зависит от темпа экономического роста, инфляции, динамики валютного курса, места страны во всемирном хозяйст­ве, конъюнктуры мирового рынка, политической ситуации, чрезвычайных обстоя­тельств. В свою очередь состояние платежного баланса влияет на динамику валют­ного курса, золотовалютных резервов, внешней задолженности, на валютно-экономическое положение страны в целом. В связи с этим платежный баланс является объектом не только рыночного, но и государственного регулирования. Как уже отмечалось, основная часть мирового платежного оборота связана не с торговлей, а с движением капиталов. Поэтому один из са­мых важных курсообразующих факторов в современных условиях — уровень процентных ставок. Чем выше уровень реальной процентной ставки, тем привлекательнее вложение капитала в валюте данного го­сударства, если одновременно обеспечивается надежность этих вло­жений. Правительства различных стран широко манипулируют процентными ставками с целью воздействия на курс национальной валю­ты. Государственное регулирование валютного курса может быть на­правлено либо на его повышение, либо на понижение в зависимости от задач валютно-экономической политики и реального состояния эко­номики. Рост курса национальной валюты далеко не всегда выгоден государству, так как снижает конкурентоспособность национальных товаров на мировом рынке и стимулирует импорт, в то время как по­нижение курса создает стимул для расширения экспорта и ограничи­вает импорт (эта закономерность соблюдается только при условии эластичности цен как на экспортные, так и на импортные товары).

На формирование валютного курса большое влияние оказывает государство. Свое воздействие на валютный курс оно осуществляет посредством эмиссионной и кредитной политики, регулирования цен, введения налогов, пошлин, квот на ввозимые и вывозимые товары, выдачи лицензий, издания законодательных и нормативных докумен­тов. Важным фактором, воздействующим на краткосрочные колебания валютного курса, являются спекулятивные операции на валютном рын­ке. Таким образом, формирование валютного курса — сложнейший экономический процесс, в котором отражаются взаимоотношения го­сударства с мировым рынком и его связь с экономикой страны.

111