75. Рейтинг корпоративних цінних паперів.

У світовій практиці не існує єдиної моделі корпоративного управління. Водночас є визначені стандарти, які застосовуються у різних правових, політичних та економічних контекстах.

На основі цих стандартів рейтингові агент-ства, консультаційні фірми, дослідницькі центри розробляють інформаційно-аналітичні продукти, які тією чи іншою мірою характеризують якість корпоративного управління як в окремих компаніях, так і в країні в цілому.

Українським інститутом розвитку фондового ринку (УІРФР) на замовлення Міністерства економіки та з питань європейської інтеграції України за підтримки Світового банку було здійснено «Дослідження індексу корпоративного управління в Україні». В процесі розробки моделі національного індексу було проаналізовано досвід рейтингової оцінки корпоративного управління у світі.

Аналізу рейтингів та оцінці їх переваг та недоліків, які слід враховувати при розробці національного індексу, була присвячена доповідь на VII Міжнародному форумі учасників ринку капіталу члена робочої групи УІРФР, директора з питань розвитку ФГ «Автоальянс» Сергія МОСКВІНА.

Класичною рейтинговою оцінкою, як зазначив Сергій Москвін, є рейтинг корпоративного управління Standard & Poor’s (S&P). Він відображає думку агентства щодо практики та принципів корпоративного управління. Ціль рейтингу полягає у порівняльному аналізі поточних стандартів управління щодо існуючих еталонних моделей, насамперед моделі корпоративного управління ОЕСР. До переваг рейтингу корпоративного управління S&P належать нижченаведені. Даний рейтинг претендує на універсальність. Ці претензії є обґрунтованими і базуються на використанні загальноприйнятих стандартів корпоративного управління, зокрема принципів OЕСР. Рейтинг S&P може бути використаний для оцінки рівня корпоративного управління в країні. При розрахунку рейтингу використовуються як об’єктивна фінансово-економічна інформація, так і су-б’єктивні оцінки. Недоліки зазначеного рейтингу полягають у тому, що під час його присвоєння не проводиться аудит або незалежна перевірка інформації. При виставлянні рейтингової оцінки агент-ство може використовувати інформацію, що не є публічною. Однак при цьому існують обмеження щодо використання кон-фіденційної інформації, отриманої S&P у рамках проведення інших досліджень. Крім того, методика визначення рейтингу, складена відповідно до принципів корпоративного управління OЕСР, не зовсім адекватно враховує практику бізнесу в країнах з перехідною економікою, зокрема ризики, пов’язані з так званими чорними та сірими схемами корпоративних фінансів, виведенням активів тощо. Рейтинг корпоративного управління S&P є комерційним продуктом. Компанія, яка бажає одержати такий рейтинг, укладає з агентством угоду щодо надання інформації та оплати послуг. Оскільки вартість послуг є дуже високою, середні та малі компанії не можуть скористатися послугами S&P й оцінка якості корпоративного управління по країні в цілому може виявитися перекрученою.

Таким чином, на думку дослідників, при формуванні методики українського індексу корпоративного управління рейтинг корпоративного управління S&P доцільно використовувати як загальну методологію. Конкретний перелік показників та питань може бути сформований виходячи з особливостей практики корпоративного управління в Україні та відповідності національним стандартам, зокрема Принципам корпоративного управління.

Рейтинг корпоративного управління Інституту корпоративного права та управління Російської Федерації (далі – Інститут) (CORE-рейтинг) являє собою індивідуальний числовий показник, який дозволяє оцінити сукупність відносин (зв’язків), що склалися між акціонерами, членами ради директорів та правління компанії, між різними групами акціонерів, а також між усіма особами, зацікавленими у процесі управління компанією. Ціль CORE-рейтингу – виявлення специфічних ризиків корпоративного управління, пов’язаних з інвестуванням у російські підприємства. Основними користувачами рейтингу є інвестори та самі компанії. Цей рейтинг є дистанційним й розраховується щокварталу незалежно від бажання емітентів.

Під час розрахунку CORE-рейтингу використовуються дві групи вихідних даних: інформація, яку компанія розкриває публічно, та додаткова інформація, яку вона добровільно надає акціонерам; відповіді компанії на письмові запити та телефонні дзвінки від імені Інституту, який виступає як міноритарний акціонер усіх компаній, включених до рейтингу. Присвоєння підсумкової рейтингової оцінки відбувається відповідно до єдиної методики рейтингу, в основу якої, як і в S&P, покладено принципи корпоративного управління OЕСР.