11. Основы денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Ее цель заключается в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте реального ВВП. Осуществляет денежно-кредитную политику, как правило, центральный банк государства.

В мировой экономической практике различают общие (тотальные) и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики. Общие методы, такие как политика обязательных резервов, операции на открытом рынке, дисконтная политика, валютное регулирование являются преимущественно экономическими (косвенными) и в целом воздействуют на рынок ссудных капиталов и объем денежного предложения. Селективные методы предназначены для регулирования отдельных сегментов денежного обращения и рынка ссудных капиталов, их применение связано с решением частных задач. Они имеют административный характер и относятся к прямым количественным ограничениям: лимитирование отдельных видов операций банков, регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях операций коммерческих банков по кредитованию низкорентабельных предприятий и т.д. Подобные ограничения широко использовались европейскими странами в середине ХХ века. Наряду с перечисленными методами в последние десятилетия в некоторых странах центральные банки стали широко использовать метод таргетирования, под которым понимают установление ориентиров роста денежной массы.

Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитной политики зависит, прежде всего, от задач, которые решает центральный банк. Так, применение селективных методов характерно в условиях циклического спада, при слабом развитии финансового рынка, когда финансовые институты не способны эффективно перераспределять инвестиции в нужных направлениях. По мере развития финансовых рынков и улучшения экономической конъюнктуры наблюдается переход к косвенным методам денежно-кредитного регулирования.

Политика обязательных резервов. В настоящее время обязательные резервные требования являются одним из наиболее важных инструментов косвенного регулирования кредитного потенциала банков. Норматив резервных требований (норма обязательных резервов) представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций.

Минимальные резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Изменяя норму обязательных резервов, центральный банк уменьшает или увеличивает кредитные возможности банков, т.е. оказывает влияние на объем денежной массы в обращении посредством процесса мультипликации. Степень кумулятивного (многократного) расширения депозитов в процессе кредитования измеряется денежным (кредитно-депозитным) мультипликатором (Дм), определяемым как:

Дм = ,

где r – норма обязательных резервов.

Денежный мультипликатор обозначает максимальное количество новых кредитных денег (М1 и М2), которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной величине r.

Операции на открытом рынке выступают наиболее гибким инструментом денежно-кредитного регулирования. Они представляют собой операции центрального банка на открытом рынке по покупке или продаже по заранее установленному курсу ценных бумаг. К последним относятся обязательства казначейства и государственных корпораций, промышленных компаний и банков, а также векселя, учитываемые центральным банком. Эти операции повсеместно используются центральными банками, но в разных масштабах из-за развитости вторичного рынка ценных бумаг и недостаточности средств для их проведения.

Дисконтная политика (политика учетной ставки или ставки рефинансирования).

Учетная ставка – это процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Ставка рефинансирования – это процент, под который центральный банк, выступая в качестве кредитора последней инстанции, предоставляет кредиты коммерческим банкам, испытывающим временные финансовые затруднения.

С целью восполнения своих резервов коммерческие банки могут взять кредит у центрального банка. Кредиты рефинансирования различаются в зависимости от следующих параметров:

• формы обеспечения (учетные и ломбардные);

• сроков использования (краткосрочные и среднесрочные);

• методов предоставления (прямые кредиты и кредиты, реализуемые через аукционы);

• целевого характера (корректирующие и сезонные).

Валютное регулирование в качестве инструмента денежно-кредитной политики позволяет обеспечить стабильность цен, валютного курса национальной денежной единицы и денежного обращения в целом. Центральный банк осуществляет валютное регулирование путем проведения девизной политики или так называемых валютных интервенций. Суть их заключается в том, что центральный банк посредством операций купли-продажи иностранной валюты воздействует на курс национальной денежной единицы, и непосредственно, на объем денежной массы, находящейся в обращении.

Таргетирование денежной массы является относительно новым инструментом денежно-кредитного регулирования. Суть таргетирования (от англ. «target» – цель) заключается в установлении таких количественных параметров изменения денежных агрегатов (низшего и высшего пределов) на планируемый период (квартал, год), которые соответствовали бы характеру и целям проводимой денежно-кредитной политики. Определение оптимальных ориентиров денежной массы исходит из монетарного правила, согласно которому она растет по мере увеличения ВВП.

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия.

Выделяют два основных типа денежно-кредитной политики: рестрикционную и экспансионистскую.

Первая – рестрикционная или политика дорогих денег, направлена на реализацию мероприятий, сокращающих объем денежной массы и ограничивающих кредитные ресурсы. Например, осуществляется повышение процентных ставок, норм обязательных резервов коммерческих банков, происходит продажа банкам государственных ценных бумаг на открытом рынке. Проведение рестрикционной политики обычно сопровождается сокращением государственных расходов, увеличением уровня налогообложения и процентных ставок, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции и на сглаживание циклических колебаний деловой активности. Как правило, рестрикционная денежно-кредитная политика проводится с целью ослабления инфляционного давления, а также сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика (политика дешевых денег) предполагает стимулирование кредита и денежной эмиссии. Она характеризуется ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, расширением масштабов кредитования, понижением уровня налоговых и процентных ставок. В экономике наблюдается снижение процентных ставок и норм обязательных резервов, на открытом рынке осуществляется покупка у банков государственных ценных бумаг

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики осуществляется центральным банком исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры, а также в соответствии с проводимой экономической политикой.