2.4. Налично-денежная эмиссия

Монопольным правом эмиссии наличных денег на террито­рии страны обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время наличная эмиссия осуществляется главным образом в форме выпуска в обращение банкнот, которые явля­ются денежными знаками, эмитируемыми центральным бан­ком и законодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

В ряде стран за центральным банком закреплена монополия и на эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в ми­ровой практике их чеканку осуществляет министерство финан­сов (казначейство). Центральный банк покупает монеты по но­минальной стоимости и выпускает их в обращение наряду с банкнотами.

Поскольку номинальная стоимость современных денег го­раздо выше себестоимости их производства, их эмиссия позво­ляет получать так называемый ъсенъораж», или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной сто­имостью банкноты (монеты) и реальными затратами на ее про-

55

изводство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный доход от выпуска банкнот тем больше, чем крупнее их номина­лы. Он рассчитывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам государственно­го бюджета. Сеньораж полностью перечисляется в доход госу­дарства.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хра­нилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную денежную массу в национальном хозяй­стве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведе­ния центральным банком ряда своих операций.

Источники наяичко-денежной эмиссии. Из упрощенного баланса центрального банка, приведенного в табл. 2.1, видно, что банкнотная эмиссия является для него пассивной операци­ей. Увеличение пассивной статьи баланса «Банкноты в обраще­нии» происходит при проведении центральным баЕшом актив­ных операций. Основными источниками поступления в эконо­мику наличных денег являются:

• кредитование центральным банком коммерческих банков;

• покупка центральным банком государственных ценных бумаг;

• покупка центральным банком иностранной валюты и зо­ лота.

Однако объем банкнот в обращении увеличивается (т.е. про­исходит эмиссия банкнот) только в случае прироста чистых внутренних и иностранных активов центрального банка.

Чистые внутренние активы центрального банка рассчиты­ваются как разница между суммой выданных им кредитов ком­мерческим банкам и правительству и суммой средств коммер­ческих банков и правительства, хранящихся на счетах в цен­тральном банке. Таким образом, если при выдаче центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству одно­временно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центральном банке, то увеличения статьи баланса «Банкноты в обращении* за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центрального банка пред­ставляют собой сальдо покупки/продажи иностранной валюты. Они равны сумме средств в национальной валюте, использован­ных центральным банком на покупку иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведе­ния операций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет эмиссии является на практике обычным и широко распро­страненным явлением. Иностранные активы необходимы для 56

осуществления международных расчетов и платежей страны, _они являются резервами, которые центральный банк использу­ет для поддержания стабильности покупательной способности и обменного курса национальной денежной единицы.

Структура баланса центрального банка показывает, что на ве­личину статьи «Банкноты в обращении* помимо объемов актив­ных операций центрального банка оказывает влияние и структу­ра денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Обеспечение эмиссии банкнот. Каналами эмиссии налич­ных денег, как было показано, служат активные операции цент­рального банка. Непосредственно эмиссия осуществляется в ре­зультате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являются акти­вы центрального банка.

Источники современной денежной эмиссии обусловливают кредитный характер обеспечения банкнот.. Когда эмиссия осуществляется в результате кредитования коммерческих бан­ков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства прави­тельства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осу­ществляется при проведении валютных операций, ее обеспече­нием является иностранная валюта, которую можно рассматри­вать как обязательства иностранных центральных банков (го­сударств).

Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно влияет ия стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определя­ются в законодательном порядке. В каждой стране существует своя специфика, однако, как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обяза­тельства краткосрочного характера.

Организация налично-денежной эмиссии. Обладая моно­польным правом на эмиссию банкнот, центральный банк опре­деляет ее конкретные параметры на основе прогнозирования кассовых оборотов и потребности экономики в наличных день­гах, а также устанавливает купюрное строение дополнительной денежной массы.

Для осуществления налично-денежной эмиссии в централь­ном банке¹⁷ открывается оборотная касса, из которой наличные Деньги выдаются коммерческим банкам. Непосредственный

^а И а его региональных аргншмшщнх.

57

выпуск банкнот в хозяйственный оборот осуществляют ком­мерческие банки из своих операционных касс. В них находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент време­ни разнице между поступлениями наличности в операционную кассу и выдачей наличных денег из нее. Наличность, находя­щаяся в операционной кассе, является для коммерческого бан­ка активом, не приносящим дохода, поэтому банки не заинтере­сованы в храпении больших резервов банкнот и сдают их из­лишки^ в оборотную кассу центрального банка.

Дополнительная наличная денежная масса поступает в об­ращение следующим образом. Первоначально на депозитных счетах коммерческих банков увеличивается объем безналич­ных денежных средств вследствие экономического роста, муль­типликации депозитов и т.д. Соответственно возрастает и пот­ребность их клиентов в наличности.

Если при увеличении потребности клиентов в наличных деньгах в операционной кассе коммерческого банка нет необхо­димого их количества, он обращается за дополнительной сум­мой наличных денег в центральный банк. Центральный банк выдает банкноты коммерческому банку из своей оборотной кас­сы в пределах объема избыточных резервов этого банка, нахо­дящихся на счетах в центральном банке. Одновременно с выда­чей наличных денег на эту же сумму происходит уменьшение избыточных резервов коммерческого банка — сумма выданных банкнот списывается с корреспондентского счета коммерческо­го банка и перечисляется на счет центрального банка.

Как уже отмечалось, помимо выдачи наличных денег из сво­ей оборотной кассы центральный банк осуществляет операции и по приему наличности. Если средств, поступивших в оборот­ную кассу, не хватает для удовлетворения спроса на наличность со стороны коммерческих банков, то центральный банк перево­дит необходимую сумму из своего хранилища (резервного фон­да) в оборотную кассу. Эти банкноты затем выдаются коммерче­скими банками хозяйствующим субъектам и населению. Про­исходит увеличение наличных денег в обращении, т.е. осущест­вляется налично-денежная эмиссия центрального банка.

Вопросы для самоконтроля

1. Почему выпуск денег в оборот не тождествен денежной эмиссии?

"Если поступления в операционную кассу устойчиво превышают выдачу ва-личных денег.

58

2. Какова роль центрального банка в осуществлении налич­ ной и безналичной эмиссии денег?

3. Почему эмиссия современных наличных и безналичных денег носит кредитный характер?

4. Какие основные факторы влияют на величину денежной массы? Каким образом?

5. Какова структура денежной базы центрального банка? От чего она зависит?

6. Чем отличаются обязательные и избыточные резервы коммерческих банков?

7. Каким образом центральный банк может изменять объем я структуру своей денежной базы?

8. Как изменение величины и структуры денежной базы влияет на объем совокупной денежной массы в обращении?

9. Каким образом центральный банк может влиять на объем обязательных и избыточных резервов коммерческих банков?

10. Почему депозитная мультипликация происходит только при проведении активных операций системой коммерческих банков, а не отдельным коммерческим банком?

11. Почему объем мультиплицированных депозитов зависит от величины избыточных резервов банков?

12. Чем отличаются депозитный и денежный мультиплика­ торы? Который из них более точно отражает реальный коэффи­ циент мультипликации депозитов?

13. Что представляют собой коэффициенты фактической мультипликации ?

14. Что является источниками налично-денежной эмиссии?

15. Почему наличная эмиссия носит вторичный характер?

16. Каков порядок эмиссии наличных денег?