77. Свопы: сущность, виды, механизм заключения.

Концепция свопинга: простое заимствование и возврат денег – это уже своп. Валютные сделки на наличном рынке тоже являются свопами. «Своп» – это общий термин самоликвидирующихся сделок между двумя организациями, в рамках которых каждая из сторон обязана произвести серии платежей в адрес другой в течение согласованного периода времени, определяемых вначале для того, чтобы располагать стоимостью, эквивалентной дисконту по заимствованным на первичном финансовом рынке ресурсам. Естественно, что сделка имеет смысл в том случае, если серии будущих платежей компании не идентичны суммам, которые должны быть получены. Все свопы подвержены кредитному риску (риску неисполнения своих обязательств одним из участников свопа). Свопы – забалансовые инструменты, и поэтому по ним предъявляются низкие требования к уровню СС компании. Основной недостаток – необходимость учета кредитного риска. Рискам в свопах подвергаются в основном посредники. Посредник подвергает себя еще и рыночному риску (риск изменения процентных ставок или обменных курсов), если заключил своп только с одним контрагентом. Начало рынку свопов положил валютный своп, заключенный в начале 80-х гг. между компанией IBM и Всемирным банком. Валютный своп – контракт по замене платежей в одной валюте платежами в другой. На валютных рынках валютный своп представляет собой продажу на условиях спот и покупку на условиях форвард одной валюты за другую. Т.о. валютный своп очень похож на долгосрочный форвардный контракт. На рынках капиталов валютный своп включает поток процентных выплат в сочетании с валютной сделкой. Межвалютный своп «фиксированная ставка против фиксированной». Каждый из контрагентов может получить кредит на благоприятных для него условиях в той или иной стране, но расходы по его обслуживанию лучше нести в валюте другой страны. Межвалютный своп «плавающая ставка против фиксированной». Банк ведет баланс в фунтах, и имеет среднесрочные активы с плавающей ставкой в долларовом выражении. Банк должен финансировать эти активы среднесрочными обязательствами в долларах с плавающей ставкой. Однако в фунтах он может более выгодно привлечь средства только с фиксированной ставкой. Заемщики с более низким кредитным рейтингом часто могут получить ссуду по плавающей ставке на относительно более выгодных условиях, чем по фиксированной, а заемщики с более высоким рейтингом наоборот. В ходе свопа контрагент Б выплачивает доллары по плавающей ставке контрагенту А в качестве обслуживания долларового займа. Контрагент А выплачивает фунты по фиксированной ставке контрагенту Б. Процентный своп – соглашение между сторонами о взаимных периодических платежах, определяемых на основе оговоренных процентных ставок и взаимно согласованной контрактной суммы. Выступая в качестве посредника, банки заключают в основном несогласованные сделки, т.е. операция может включать различные плавающие ставки (6-месячная и 3-месячная либор), фиксированные базы (годовая против полугодовой) или сроки изменения плавающей процентной ставки. Самое важное в хеджировании – прибыль (убытки) от операции хеджирования должна возмещать убытки (прибыль) по позиции, которая хеджируется. Процентные свопы с изменением базы начисления ставки. Такой своп предполагает обмен платежами по плавающим ставкам, начисленным на различных основах. Базами для определения плавающей ставки могут служить ставки LIBOR, прайм-рейт, ставка коммерческих бумаг (СР) или казначейских векселей. Этот вид свопа может быть полезен для обеспечения того, чтобы поступления и платежи осуществлялись на одной и той же базе. Межвалютный своп (часто его называют валютно-процентным свопом). Преимущество данного свопа – контрагенты могут получить срочные обязательства, которые будут представлять собой портфель форвардных валютных контрактов на оговоренный период времени. Амортизационные свопы. Эти свопы выгодно применять при аренде, когда сумма номинала уменьшается с каждым годом или чаще. Опционы на своп. Эти инструменты дают право, но не обязательство, осуществить своп в течение установленного периода времени на согласованных в момент заключения свопа условиях. Свопы на основе активов и обязательств. Свопы на основе активов – это свопы, привязанные к каким-либо активам или портфелям и модифицирующие потоки денежных средств по ставке процента, срокам, валюте или по комбинации этих параметров. Свопы на основе обязательств аналогичны свопам на основе активов, только рассматривать их надо с точки зрения эмитента. Они позволяют эмитенту видоизменить выплаты процентов и т.о. снизить затраты на финансирование. Кроме того, эмитент может зафиксировать затраты на ожидаемые будущие потребности в заимствованиях и извлечь выгоду из меняющейся ситуации на рынке. 2. Создание синтетического инструмента с фиксированной ставкой. Если инвестор владеет облигациями без права досрочного погашения, которые приносят ему плавающий доход, и он ожидает снижения уровня процентных ставок, то он заключит следующий своп. Инвестор будет осуществлять выплаты своему контрагенту на основе плавающей ставки процента, а получать – по фиксированной ставке.