Понятие и организация деятельности пиФов

Инвестиционные фонды являются чрезвычайно важными участниками развитого рынка ценных бумаг и входят в категорию инвесторов. Их деятельность как инвесторов гораздо эффективнее, чем индивидуальных, поскольку:

- значительные средства позволяют им формировать диверсифицированные портфели ценных бумаг, снижая риски инвестиционной деятельности;

- в инвестиционных фонах обязательно работают квалифицированные аналитики, отслеживающие тенденции биржевых торгов и другой информации о тенденциях на РЦБ, что позволяет обеспечить оптимальный уровень доходности при минимальном риске;

- значительный объем портфеля позволяет снизить расходы на управление им отдельных пайщиков фонда по сравнению с тем, что было бы, если бы каждый индивидуальный инвестор нанимал собственного управляющего т.е. в расчете на одну ценную бумагу.

В России инвестиционные фонды начали формироваться с 1992г. Первыми образовывались ЧИФы (чековые инвестиционные фонды). Целью их создания выступала массовая и ускоренная приватизация предприятий в России, подразумевавшая переход имущества из государственной собственности в частную.(схема 1, 2).

Массовое банкротство предприятий и несовершенство правовой базы деятельности ЧИФов привело к тому, что активы фондов стремительно обесценивались. В результате, они так и не заняли серьезную нишу в финансовой системе страны. В середине 90-х годов ЧИФы поменяли свой статус и стали акционерными обществами. В настоящее время балансовая стоимость активов этих ОАО составляет 1,5 млрд. руб., а рыночная (по разным оценкам) от 15 до 70 млрд.

Деятельность ПИФов лишена многих недостатков, присущих ЧИФам.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой объединенные средства, которые граждане и юридические лица передают в доверительное управление управляющей компании с целью получения прибыли. Можно также сказать, что ПИФ - это возможность частному лицу получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные институциональные инвесторы - банки, компании, фонды.

Схема 3.

Важно, что паевой фонд не является юридическим лицом. Образно говоря, это «денежный мешок» (специалисты называют его имущественным комплексом), о пополнении которого заботятся профессионалы из управляющей компании. А она - обязательно лицо юридическое, с которого при необходимости можно спросить по всей строгости закона.

У этой конструкции проявились положительные эффекты. Во-первых, самому ПИФу не нужен штат руководителей и служащих. Правда, они есть у управляющей компании и все равно требуют средств на свое содержание. Но поскольку одной управляющей компании разрешено управлять одновременно несколькими ПИФами, это позволяет снизить управленческие расходы.

Во-вторых, так как ПИФ - не акционерное общество (которое обязательно лицо юридическое), у него нет совета директоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Значит, не возникает трудностей, которые сейчас ставят в сложное положение любое акционерное общество со значительным числом акционеров.

Это с одной стороны, а с другой - пайщики ПИФа, не будучи акционерами, "свободны" не только от их обязанностей, но и от прав - в том числе права участвовать в управлении фондом и получать дивиденды. Не могут они рассчитывать и на проценты, в отличие от владельцев облигаций компаний.

Получив лицензию, управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в случае интервального фонда и если в портфеле есть активы, подлежащие оценке), агентами по размещению и выкупу паев - все они будут обеспечивать деятельность фонда. Кроме того, управляющая компания должна зарегистрировать в ФСФР "Правила паевого инвестиционного фонда" и "Проспект эмиссии инвестиционных паев".

После этого, не позднее чем через 180 дней, можно начинать первичное размещение инвестиционных паев, в течение которого компания открытого ПИФа обязана собрать не менее 2,5 млн рублей, а компания интервального " не менее 5 млн.