Биржевые индексы

Индексы были изобретены для того, чтобы участники биржевого торга могли получить необходимую им информацию о том, что происхо­дит на рынке. Поэтому первоначально индексы выполняли лишь инфор­мационную функцию. Отражая направление движения биржевых котиро­вок - вверх или вниз, они показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития.

С развитием фондового рынка использование индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, напри­мер, в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном ин­вестировании. При этом они:

1. служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования;

2. сокращают дилерские расходы при применении тактики пассив­ного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда.

Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и гло­бальными. Они могут использоваться на любом рынке: товарном, валют­ном, фондовом.

Для расчета биржевых средних используются два метода:

• метод средней арифметической;

• метод средней геометрической.

При методе средней арифметической цены акций всех эмитентов, входящих в показатель, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компа­нии и количества ее в обращении.

Если используется метод геометрической средней, то осуществляет­ся умножение цен акций, составляющих индекс. Из этого произведения затем извлекается корень п-й степени, где п - число акций в индексе. При этом также не принимается во внимание разница в объемах торговли ак­циями разных компаний.

Конструирование биржевых индексов базируется на следующих принципах:

• размерность выборки;

• представительность;

• пересмотр выборки;

• время расчета индекса.

Размерность выборки. Выборка должна давать достаточно четкое представление об изучаемом секторе биржевого рынка. Отношение к вы­борке у разработчиков индексов разное. В мировой практике можно встретить индексы как с ограниченной выборкой, так и с весьма предста­вительной. Так, например, коммунальный индекс Доу-Джонса включает акции только 15 компаний, а Всемирный индекс охватывает акции более чем 2500 компаний из 84 стран.

Использование малой размерности выборки имеет как положитель­ные стороны, так и недостатки. Главным достоинством является то, что расчеты таких индексов быстрее и дешевле. Но в подобном расчете может быть большая ошибка, чем при более крупной размерности выборки.

Представительность. Индекс должен включать все сектора иссле­дуемого рынка и в то же время только то, что он представляет. Практиче­ская реализация данного принципа связана с установлением определен­ных критериев выборки.

Пересмотр выборки. Индексы нуждаются в периодических коррек­тировках компонентов. Если, например, индекс предназначен для пред­ставления определенного круга наиболее ликвидных акций, то состав вы­борки будет постоянно меняться. Поэтому регулярно пересматривается состав эмитентов в соответствии с заданными критериями.

Время расчета индекса. Индекс может рассчитываться с определен­ной периодичностью:

- на начало каждого месяца (на определенную дату);

• ежедневно к установленному времени (индексы Скейт-Пресс рас­считываются ежедневно к 14 часам московского времени), по итогам тор­говой сессии (индексы системы РТС);

• в реальном времени (Всемирный индекс пересчитывается сразу же после заключения очередной сделки).

Расчет индекса можно свести к нескольким этапам:

- предварительный (выбор методики, отбор эмитентов, отвечающих критериям разработчиков);

• расчет цены акций, закладываемых в индекс;

• расчет самого индекса.

На сегодняшний день существуют разнообразные биржевые индек­сы. Среди наиболее известных можно выделить.

1. Немецкий биржевой индекс БАХ - представляет собой взвешен­ное среднее доходностей ряда компаний, отобранных по определенным параметрам. Перерасчеты БАХ происходят с интервалом в 1 минуту.

2. Индекс Доу-Джонса БЛА (Бом Зож8 ЫйтМсй Ауетаде) - это ин­декс, вычисленный по курсам акций 30 наиболее котируемых «голубых фишек» США, что составляет около 1 % общего числа компаний, осуще­ствляющих торги на Нью-Йоркской фондовой бирже. В течение послед­них 100 лет он является старейшим непрерывно действующим индексом рынка США.

3. Индексы Нью-Йоркской фондовой биржи представляют собой изменения в суммарной рыночной стоимости всех акций на бирже, моди­фицированные для того, чтобы нивелировать эффекты переоценки, добав­лений и удалений каких-либо акций. Рыночная стоимость каждого инст­румента определяется как рыночная стоимость одной акции, умноженной на заявленное число акций. Затем вычисляется суммарная рыночная стои­мость и ее относительное изменение по отношению к базовой стоимости.

4. Российские биржевые индексы

4.1 Индекс РТС рассчитывается как взвешенный по капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к торгам на Фондовой бирже РТС. В 2005 г. методика расчета индекса была изменена - он стал рассчитываться в реальном времени, что позволило за­пустить торговлю фьючерсным контрактом на индекс РТС, а впоследст­вии и опционов.

2. Индекс ММВБ рассчитывается как взвешенный по эффективной капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, обращающихся на ММВБ.

3. Индекс ММВБ 10 - первый российский фондовый индекс. Рас­считывается на основании 10 наиболее ликвидных акций, обращающихся на ММВБ. Данный индекс не взвешен, и рассчитывается вычислением простого среднего арифметического.

4. Индекс КМХ взвешен по капитализации. Он является интеграль­ным, в его расчете используются данные с трех торговых площадок (ММВБ, РТС, МФБ). Данный индекс рассчитывается в режиме реального времени (при появлении каждой новой сделки). Индекс рассчитывается как в долларах, так и в рублях.

5. Российский индекс корпоративных облигаций ММВБ представ­ляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, сделки с которыми совершаются в Секции фондового рынка ММВБ. Ин­декс рассчитывается на основе цен сделок, совершенных в режиме основ­ных торгов на основе безадресных сделок.