logo
Рынок ценных бумаг

Доходность векселя

Годовую процентную ставку (доходность) для дисконтного векселя по формуле, предложенной в ранее действовавших, а теперь отмененных Методических рекомендациях по применению главы 25 НК РФ.

где Н (%) - годовая процентная ставка по векселю (доходность векселя) в целях налогообложения прибыли; N - номинал векселя; К - стоимость размещения (цена реализации) векселя; Гобр - период обращения векселя

(количество дней от даты приобретения до даты погашения векселя).

ФИНАНСОВЫЕ РАСЧЕТЫ ПО ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТАМ

Стоимость фьючерсного контракта зависит от постоянных и специ­фических факторов.

К постоянным факторам относятся:

Математическая модель расчета теоретической цены (стоимости) фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются. Учет постоянных факторов может быть осуществлен по следующей формуле:

где Са - теоретическая цена (стоимость) фьючерсного контракта на бир­жевой актив А; Ца - рыночная цена актива А на физическом рынке; П - банковский процент по депозитам; Д - число дней до окончания срока действия фьючерсного контракта или его закрытия.

Если биржевой актив сам по себе приносит определенный доход, например дивиденд по акции или процент по облигации, то этот доход следует вычесть из банковской процентной ставки и тогда предыдущая формула примет следующий вид:

где Па - средний размер дивиденда по акции или процента по облигации.

Если цена фьючерсного контракта учитывает и постоянные, и спе­цифические факторы, то такая цена называется обоснованной.

где Соа - обоснованная цена фьючерсного контракта на биржевой актив А, З - затраты, вызванные специфическими факторами (хранение, страхова­ние и т.д.).

Финансовые расчеты во фьючерсной торговле исходят из двух глав­ных балансовых равенств:

Этапы расчетов по купле-продаже фьючерсного контракта включа­ют день (момент) заключения контракта; период, в течение которого кон­тракт остается незакрытым или неисполненным, и день (момент) закрытия контракта или его исполнения.

Функции Расчетной палаты сводятся к следующему:

- учет открытых позиций и расчеты переменной маржи. Первоначальная маржа - денежная сумма, которую перечисляет

член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты за каж­дую открытую позицию.

Переменная маржа - денежная сумма, которую перечисляет член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты (или в счет суммы первоначальной маржи) при наличии открытой позиции в случае, если цена на фьючерсный контракт изменяется в неблагоприятном для не­го направлении.

Простейшие формулы расчета маржевых сборов имеют следующий вид.

Расчет первоначальной маржи по открытой позиции осуществляется по формуле:

где М - сумма первоначальной маржи; Цк - цена приобретенного фью­черсного контракта на биржевом рынке; Пм - процентная ставка первона­чальной маржи.

Ставка первоначальной маржи обычно составляет несколько про­центов (1-10 %) и колеблется в зависимости от вида фьючерсного кон­тракта и текущей рыночной конъюнктуры. Обычно уровень ставки перво­начальной маржи соответствует максимально возможному изменению рыночной цены фьючерсного контракта в течение одного биржевого тор­гового дня.

Расчет переменной маржи по открытой позиции в день ее открытия:

где Мп - сумма переменной маржи; а = +1, если контракт был куплен; а = -1, если контракт был продан; Цк - котировочная цена этого же фью­черсного контракта (данного дня); Цо - цена открытого фьючерсного кон­тракта.

Если Мп > 0, то владелец открытой позиции имеет потенциальную прибыль. Если Мп < 0, то владелец открытой позиции имеет потенциальный убыток.

Расчет переменной маржи по ранее открытой позиции, не закрытой в данный день:

где а = +1, если контракт был куплен; а = -1, если контракт был продан; Цк1 - котировочная цена данного фьючерсного контракта на текущий день; Цк0 - котировочная цена данного фьючерсного контракта в преды­дущий день.

Расчет прибыли (убытка) по закрытой в тот же день позиции:

Д = Цо2 - Цо1,

где Д - прибыль или убыток по закрытой позиции; Цо1 - цена покупки фьючерсного контракта; Цо2 - цена продажи фьючерсного контракта.

Расчет прибыли (убытка) по позиции, закрытой через определенный срок после ее открытия, или при исполнении контракта:

Д = а х (Цк - Цо ) + Мн,

где а = +1, если при открытии позиции контракт был куплен; а = -1, если при открытии позиции контакт был продан; Цк - котировальная цена бир­жи в день закрытия контракта или его исполнения; Цо - цена закрытия от­крытой позиции по контракту или котировочная цена биржи предыдущего дня в случае наступления срока исполнения контракта; Мн - накопленная переменная маржа по данной открытой позиции до дня ее закрытия или исполнения.

Окончательный расчет между Расчетной палатой и ее членом (кли­ентом) по закрытым позициям осуществляется по следующей формуле:

В = Д - С + П,

где В - денежная сумма, получаемая клиентом от Расчетной палаты или уплачиваемая им Расчетной палате, по итогам закрытия позиций; Д - при­быль или убыток (со знаком минус) по закрытой позиции; С - сбор, взи­маемый Расчетной палатой за регистрацию фьючерсных контрактов; П - первоначальная маржа по фьючерсным контрактам.