Тема 7. Фондовий ринок україни (19 год.).

Лекція 7. Фондовий ринок України. Учасники фондового ринку (2 год.).

Поняття та характеристика ринку цінних паперів. Складові частини ринку (сегменти). Місце фондового ринку в економіці України.

Інфраструктура та інструменти фондового ринку.

Органи регулювання ринку цінних паперів: органи державного регулювання, саморегулівні організації.

Поняття учасників ринку цінних паперів. Класифікація учасників ринку цінних паперів. Нормативно-правове регулювання діяльності учасників ринку цінних паперів.

Опорний конспект.

Фондовий ринок (ринок цінних паперів) - сукупність учасників фондового ринку та правовідносин між ними щодо розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних (деривативів) (ч.1 ст. 2 Закону Украъни «Про цынны папери та фондовий ринок»).

Ринок цінних паперів охоплює як кредитні відносини, так і відносини співволодіння, які виявляються через випуск спеціальних документів (цінних паперів, які мають власну вартість і можуть продаватися, купуватися та погашатися). Ринок цінних паперів доповнює систему банківського кредиту та взаємодіє з нею.

Сутність ринка цінних паперів визначається законами розвитку капіталістичного суспільства, такими як всезагальний закон капіталістичного накопичення, закон тенденції норми прибутку до зниження, закон попиту, пропозиції та інші. Тенденція норми прибутку до зниження сприяє виникненню надлишкового капіталу, інвестування якого в реальний процес не видно з точки зору окремого капіталу, з зв’язку з його обмеженим об’єктом. Власники такого капіталу змушені віддавати його в борг під звичайний процент, цифра якого нижче цифри середньої норми прибутку. Ця суперечність може бути вирішена шляхом заснування акціонерних товариств, які, з однієї сторони, дозволяють зібрати воєдино достатню для прибуткового функціонування суму капіталів, а з іншої сторони – дають їх власникам надію на отримання дивідендів, які будуть більше виплат позичкового процента на аналогічний капітал. Однак при цьому інвестори несуть певний ризик, пов’язаний, по-перше, з тим, що фінансові результати діяльності акціонерного товариства можуть бути нижче середнього рівня або вони взагалі можуть збанкрутувати, по-друге, з можливістю збільшення позичкового відсотка.

Ринок цінних паперів, як і інші ринки, є системним утворенням, економічним складником суспільного життя. Цю основну рису ринку цінних паперів підкреслює також і «Концепція функціонування і розвитку фондового ринку України», прийнята Постановою Кабінету Міністрів України 29 квітня 1994, №277. Ринок цінних паперів – це ефективно функціонуючий організм, що є еволюційним за своєю природою. Розвиток ринку цінних паперів є життєво необхідним для активного зростання національної економіки й покращання рівня життя громадян. Ефективно функціонуючий ринок спрямовує фінансові кошти до тих компаній, які здатні забеспечити їм найбільш продуктивне використання.

Завдання ринку цінних паперів - забезпечити як найбільш повний та швидкий перелив заощаджень в інвестиції (у фінансові активи) по ціні, котра б влаштовувала обидві сторони. Вирішення цього завдання базується на діяльності загальної структури фондового ринку, що складається з трьох підструктур: 1) цінних паперів, які є предметом торгівлі на ринку цінних паперів; 2) учасників (суб’єктів) ринку цінних паперів; 3) процесу (технології) фондової діяльності. Учасниками торгівлі виступають: емітент (особа, що здійснює випуск цінних паперів), що зацікавлений в мобілізації вільних коштів; інвестор, який має вільні кошти і бажає вигідно їх розмістити; посередник, який забезпечує обмін зобов’язань (цінних паперів) емітентів на грошові засоби інвесторів; держава, яка шляхом прийняття законодавчих актів та створення відповідних державних органів визначає умови правового регулювання діяльності фондового ринку з метою підтримання його ефективного функціонування і захисту його учасників. Вся існуюча система інститутів фондового ринку представляє собою інфраструктуру ринку цінних паперів. Вона визначає основний порядок практичних дій учасників ринку і юридичні аспекти оформлення операцій.

Професійною діяльність на ринку цінних паперів є діяльність з торгівлі цінними паперами провадиться торговцями цінними паперами - господарськими товариствами, для яких операції з цінними паперами є виключним видом діяльності, а також банками. Професійна діяльність на ринку цінних паперів здійснюється юридичними особами виключно на підставі ліцензій ДКЦПФР, що видаються в порядку, встановленому Законом України «Про ліцензування певних видів господарської діяльності» та Ліцензійними умовами провадження професійної діяльності на фондовому ринку - діяльності з торгівлі цінними паперами, затвердженими рішенням ДКЦПФР від 26.05.2006 №346. Професійна діяльність на фондовому ринку - діяльність з торгівлі цінними паперами включає дилерську діяльність, брокерську діяльність, андеррайтинг та діяльність з управління цінними паперами.

Учасники фондового ринку - емітенти, інвестори, саморегулівні організації та професійні учасники фондового ринку.

Емітент - юридична особа, Автономна Республіка Крим або міські ради, а також держава в особі уповноважених нею органів державної влади, яка від свого імені розміщує емісійні цінні папери та бере на себе зобов'язання щодо них перед їх власниками.

Інвестори в цінні папери - фізичні та юридичні особи, резиденти і нерезиденти, які набули права власності на цінні папери з метою отримання доходу від вкладених коштів та/або набуття відповідних прав, що надаються власнику цінних паперів відповідно до законодавства. Інституційними інвесторами є інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди), інвестиційні фонди, взаємні фонди інвестиційних компаній, недержавні пенсійні фонди, страхові компанії, інші фінансові установи, які здійснюють операції з фінансовими активами в інтересах третіх осіб за власний рахунок чи за рахунок цих осіб, а у випадках, передбачених законодавством, - також за рахунок залучених від інших осіб фінансових активів з метою отримання прибутку або збереження реальної вартості фінансових активів.

Серед інвесторів – юридичних осіб особливе місце займають інституційні інвестори (інститути спільного інвестування, пенсійні фонди, страховики). Часто до інституційних інвесторів відносять і довірчі товариства, однак, слід пам’ятати, що довірчі товариства здійснюють представницьку діяльність, а тому, з юридичної точки зору, самостійними учасниками ринку цінних паперів не виступають, представляючи інтереси довірителів.

Інститути спільного інвестування - корпоративний інвестиційний фонд або пайовий інвестиційний фонд, який провадить діяльність, пов'язану з об'єднанням (залученням) грошей своїх інвесторів з метою отримання прибутку від вкладення їх у цінні папери інших емітентів, корпоративні права та нерухомість (інвестування).

Саморегулівна організація професійних учасників фондового ринку - неприбуткове об'єднання учасників фондового ринку, що провадять професійну діяльність на фондовому ринку з торгівлі цінними паперами, управління активами інституційних інвесторів, депозитарну діяльність (діяльність реєстраторів та зберігачів), утворене відповідно до критеріїв та вимог, установлених Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Фондова біржа утворюється та діє в організаційно-правовій формі товариства (крім повного, командитного товариства і товариства з додатковою відповідальністю) або дочірнього підприємства об'єднання торговців цінними паперами. Прибуток фондової біржі спрямовується на її розвиток та не підлягає розподілу між її засновниками (учасниками). Фондова біржа має право провадити діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку з моменту отримання ліцензії Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Членами фондової біржі можуть бути виключно торговці цінними паперами, які мають ліцензію на право провадження професійної діяльності на фондовому ринку та взяли на себе зобов'язання виконувати всі правила, положення і стандарти фондової біржі. Фондова біржа створює організаційні умови для укладання договорів з цінними паперами шляхом котирування цінних паперів на основі даних попиту і пропозицій, отриманих від учасників торгів на фондовій біржі. Торгівля на фондовій біржі здійснюється за правилами фондової біржі, які затверджуються біржовою радою та реєструються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Семінарське заняття 2. Фондовий ринок України. Учасники фондового ринку (1 год.).

1. Ринок цінних паперів: поняття, функції, види, складові частини (сегменти). Місце фондового ринку в економіці України.

1. Інфраструктура та інструменти фондового ринку.

3. Органи регулювання ринку цінних паперів: органи державного регулювання, саморегулівні організації.

4. Поняття учасників ринку цінних паперів. Класифікація учасників ринку цінних паперів. Нормативно-правове регулювання діяльності учасників ринку цінних паперів.

Практичні завдання.

Завдання 1. Чи правомірним є продаж з торгів філіями Української фондової біржі кредитних ресурсів та вільних коштів підприємств, що має місце на практиці? Які правові наслідки укладання таких договорів?

Завдання 2. Юридична особа виписала простий вексель на погашення заборгованості перед кредитором. Чи має право цей кредитор продати вексель третій юридичній особі просто як цінний папір, чи потрібна при цій операції ліцензія на купівлю-продаж цінних паперів?

Завдання для самостійної роботи (16 год.).

1. Порядок створення, ліцензування, реорганізації та ліквідації фондової біржі.

2. Види операцій на ринку цінних паперів України.

3. Професійна діяльність на ринку цінних паперів: поняття, види, порядок ліцензування.

4. Поняття учасників ринку цінних паперів. Класифікація (по відношенню до капіталу, що має обіг на ринку цінних паперів, за функціями, в залежності від позиції на ринку, від ступеня професійності тощо). Фондова біржа: поняття, сутність, функції. Класифікація фондових бірж. Порядок створення, ліцензування, реорганізації та ліквідації. Структура власності та особливості організаційно-правового статусу фондової біржі. Основні послуги, які надаються фондовою біржею (біржові продукти). Структура доходів та витрат фондової біржі. «Комерціалізація» фондових бірж. Організаційні структури та персонал фондової біржі. Види правочинів, що здійснюються на фондовій біржі.

5. Фондова біржа як учасник ринку цінних паперів. Основні послуги, які надаються фондовою біржею (біржові продукти). Структура доходів та витрат фондової біржі. «Комерціалізація» фондових бірж. Організаційні структури та персонал фондової біржі. Види правочинів, що здійснюються на фондовій біржі.

6. Продавець на ринку цінних парперів: емітент і власник цінних паперів. Цілі продавців на ринку та умови їх здійсенння.

7. Поняття про інвесторів та їх цілі на ринку цінних паперів. Класифікація інвесторів: за статусом, за метою інвестування, по відношенню до ризику та за належністю.

1. Колективні (інституціональні інвестори): пенсійні фонди, страхові компанії, пайові фонди, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії та кредитні союзи.

2. Комерційні банки та їх роль на ринку цінних паперів. Кастодіальна діяльність банків.

3. Посередники на ринку цінних паперів: фінансові посередники та професіонали фондового ринку (брокери, дилери та управлінські компанії). Задачі, функції та умови роботи на ринку цінних паперів.

8. Організації, що забезпечують нормальне функціонування ринку цінних паперів (організації інфраструктури).

1. Вимоги чинного законодавства щодо інформаційного забезпечення ринку. Задачі і функції Агентства з розвитку інфраструктури фондового ринку України. Склад інформації, що забезпечує прозорість ринку.

2. Організатори торгівлі цінними паперами: фондова біржа та організатори торгів на позабіржовому ринку. Задачі і функції, організація та управління, вимоги щодо ліцензування. Торгово-інформаційні системи. Інтернет-трейдінг.

3. Держатель реєстру. Ведення реєстра як виключний вид професійної діяльності на ринку цінних паперів. Реєстр та основні вимоги до нього. Основні види операцій, закріплені за держателем реєстру. Трансферт-агенти та їх взаємозв’язок з держателем реєстру.

4. Розрахунково-клірингові компанії. Поняття про діяльність, пов’язаною з виявленням взаємних зобов’язань і вимог та їх врегулюванні. Організації, що займаються цим видом діяльності. Задачі, функції та операції, що вони виконують.

5. Депозитарії. Поняття про депозитарну та околодепозатарну діяльність. Задачі, функції та види операцій депозитаріїв.

Література:

І. Нормативний матеріал.

1. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні: Закон України від 30 жовтня 1996 р. // ВВР. – 1996. – № 51. – Ст. 292.

1. Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні: Закон України від 10.12.1997 // ВВР. - 1998. - № 15. – Ст. 67.

3. Про банки і банківську діяльність: Закон України від 07.12.2000 // ВВР. - 2001. - № 5. – Ст. 30.

4. Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди): Закон України від 15.03.2001. // ВВР. - 2001. - № 21. – Ст. 103.

5. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 23.02.2006 // ВВР. – 2006. - №31. – С. 1126. – Ст. 268.

6. Про Концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України: Постанова Верховної Ради України вiд 22.09.1995 № 342/95 // ВВР. - 1995. - № 33. – Ст. 257.

7. Про запровадження інституту первинних дилерів на ринку державних цінних паперів : Постанова Кабінету Міністрів України вiд 14.04.2009 № 363 // Офіційний вісник України. – 2009. - № 29. – Ст. 976.

8. Про затвердження Положення про регулювання діяльності торговельно-інформаційних систем: Наказ ДКЦПтФР від 15.01.1997 № 9, зареєстрований у Мін’юсті 03.02.1997 за №20/1824.

9. Про впровадження системи оприлюднення інформації на фондовому ринку України: Рішення ДКЦПтФР від 24.05.2001 № 173, зареєстроване у Мін’юсті 06.07.2001 за № 568/5759. // Офіційний вісник України. – 2001. - №28. - С. 124. – Ст. 1270. - Код акту 19355/2001.

10. Про впровадження системи оприлюднення інформації на фондовому ринку України: Рішення ДКЦПтФР від 24.05.2001 № 173, зареєстроване у Мін’юсті 06.07.2001 за № 568/5759. // Офіційний вісник України. – 2001. - №28. - С. 124. – Ст. 1270. - Код акту 19355/2001

11. Про визначення операцій, що не відносяться до торгівлі цінними паперами як виду професійної діяльності: Рішення ДКЦПтФР від 29.10.2002 №321, зареєстроване у Мін’юсті 18.11.2002 за №904/7192. // Офіційний вісник України. – 2002. - №47. – С. 413. – Ст. 2179. – Код акту 236743/2002

12. Про затвердження Ліцензійних умов провадження професійної діяльності на фондовому ринку – діяльності з торгівлі цінними паперами: Рішення ДКЦПтФР від 26.05.2006 №346, зареєстроване у Мін’юсті 04.08.2006 за №938/12812. // Офіційний вісник України. – 2006. - №34. – С. 95. – Ст. 2432. – Код акту 37223/2006

13. Про затвердження Правил (умов) здійснення діяльності з торгівлі цінними паперами: брокерської діяльності, дилерської діяльності, андеррайтингу, управління цінними паперами: Рішення ДКЦПтФР від 12.12.2006. №1449, зареєстроване у Мін’юсті 23.01.2007 за №52/13319. // Офіційний вісник України. – 2007. - №6. – С. 139. – Ст. 235. – Код акту 38562/2007.

14. Про затвердження Положення про функціонування фондових бірж: Рішення ДКЦПтФР від 19.12.2006. №1542, зареєстроване у Мін’юсті 18.01.2007 за №35/13302. // Офіційний вісник України. – 2007. - №5. – С. 47. – Ст. 186. – Код акту 38527/2007

15. Про затвердження Положення про функціонування фондових бірж: Рішення ДКЦПтФР від 19.12.2006. №1542, зареєстроване у Мін’юсті 18.01.2007 за №35/13302. // Офіційний вісник України. – 2007. - №5. – С. 47. – Ст. 186. – Код акту 38527/2007.

Увага! Законодавство може змінюватись та доповнюватись. Слідкуйте за змінами.

ІІ. Спеціальна література.

1. Андрианова Л.Н. Международная практика кредитного рейтинга // Финансы. - 2001. - № 11. - С.29-31.

1. Батунин М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг // Хозяйство и право. – 1996. - № 5. – С. 109-112.

3. Берт С. Закон України „Про цінні папери та фондовий ринок”: порівняльні коментарі до деяких положень щодо розкриття інформації на фондовому ринку та використання інсайдерської інформації // Юридичний радник. –2006. –№3

4. Голоднюк І., Данейко П., Домбровскі М., Михайличенко М. Розвиток ринку фінансових послуг в Україні: сучасний стан, проблеми та перспективи. К.:CASE Україна, 2006. –21 с.

5. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. - 1995. - N 6. - С.31-32.

6. Доронин И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние // Деньги и кредит. - 2002. - N 8. - С.49-57; N 9. - С.58-64.

7. Івченко В. А. Куди йде український фондовий ринок і яким шляхом? // Цінні папери України. — 1998. — № 5. — С. 3- 4.

8. Исеев Р.М. Участники рынка ценных бумаг: правовой статус // Банковское право. – 2006. - № 3. – С. 17-19.

9. Костіна Н.І., Марахов К.С. Проблеми формування фондового ринку в Україні // Фінанси України. – 2000. - №3 – с. 21 – 24.

10. Кузнецова Н.С., Назарчук І.Р. Ринок цінних паперів в Україні: правові основи формування та функціонування.- К., 1998.- 525 с.

11. Курінний О. Розрахунково-клірингова система: становлення та розвиток в Україні // Ринок цінних паперів. – 2001.- №1. – С. 12-14.

12. Любкіна О.В. Портфельне інвестування як напрям активізації фондового ринку України //Вісник Академії праці і соціальних відносин. - 2002. - № 2(15). - С. 142-145.

13. Любкіна О.В. Проблеми та перспективи розвитку фондового ринку України // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Економика. – 2000. – Випуск 46. - С. 57-59.

14. Лысенков Ю.М. и др. Договорно-правовое регулирование фондового рынка.- К.,1998.- 373 с.

15. Мандрул О. Г., Шевчук І. А. Ринок цінних паперів. Навч. посібник. – К., 1998. – 133 с.

16. Мезенцева О.О. Міжнародні моделі державного регулювання ринку цінних паперів. – Електрон. дан. (1 файл). – Режим доступу: http:// www.rusnauka.com. – Назва з екрана.

17. Мозговой О.Н. Фондовый рынок Украины. – К.: УАННП "Феникс", 1997. – 276 с.

18. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. - М., 1991. - 189с.

19. Новикова Н.Г. Онлайн-інвестування або Інтернет-трейдинг. Розвиток І-трейдингу в Росії // Фінанси. – 2005. - №3. – С.7-11.

20. Оскольский В.В. Ринок цінних паперів. Українська біржа: погляд через призму діяльності УФБ. Монографія. - К.:УФБ, 2001.-216 с.

21. Оскольский В.В. та ін.. Фондова біржа від А до Я. Навч. посібник / В.В. Оскольский, В.А. Одинцов, Г.В. Яцюн. - К.- УФБ, 2001.-798 с.

22. Павлов В. І., Кривов’язюк І. В. Ринок цінних паперів в умовах приватизації: регіональний аспект: Монографія. – Луцьк: Надстир’я, 2002. – 160 с.

23. Пілецький В. Т. Ринок цінних паперів. Навч. посібник. – Донецький держ. технічний університет. – Дон ДТУ, 2005. – 143 с.

24. Приступко А.О. Фондовый рынок в системе финансово-правовых отношений // Банковское право. – 2006. - № 2. – С. 41-43.

25. Роїна О. М.(упоряд.). Цінні папери та фондовий ринок в Україні: нормативно-правове регулювання. – К., Видавничий дім «Скіф», КНТ, 2008. – 221 с.

26. Соколова Є. Депозитарно-клірингові системи // Ринок цінних паперів України. – 2002. - №№7-8.

27. Суторміна В. М., Савчук Н. В. Фондовий ринок. Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. — К.: КНЕУ, 2001. — 72 с.

28. Чесноков А.С. Рынок ценных бумаг, фондовые биржи, брокерская и дилерская деятельность. - М., 1992. - 99с.

29. Чуркин А. Фондовая биржа в системе гражданских правоотношений // Підприємництво, господарство і право.- 2002.- №9.- С.47-51.