67. Управление ценными бумагами предприятия.

Ценные бумаги - денежный документ, удостоверяющие право собственности или отношение займа владельца по отношению к эмитенту - лицу, выпустившему документ, в форме обособленных документов или записи на счетах (бездокументарные).

Предприятие может участвовать в операциях с ЦБ в качестве эмитента и вкладчика. Предприятие - эмитент ЦБ, получивший деньги от продажи стремится вложить эти деньги в прибыльные сферы предпринимательства, которые позволили бы ему выполнить свои обязательства перед покупателями ценных бумаг и получить прибыль для себя. Предприятие-вкладчик надеется на получение дохода (фиксированный % платеж, ступенчатая % ставка, плавающая ставка, выигрыш, дивиденд) или получение контроля и управления. Денежные, товарные, именные, на предъявителя.

Ликвидные ценные бумаги обычно приносят значительно меньший доход чем функционирующие активы фирмы. Возникает вопрос: зачем фирме держать такой пакет низкодоходных активов? Это делается по двум причинам: 1) они используются в качестве денежных эквивалентов; 2) они используются для временного инвестирования.

Ценные бумаги как денежные эквиваленты. Ряд фирм использует портфель ценных бумаг вместо того, чтобы держать на текущих счетах большие суммы денежных средств. Когда денежный отток превышает поступления, фирма продает часть портфеля ценных бумаг и, таким образом, увеличивает сумму денежных средств.

Ценные бумаги в качестве временного вложения капитала. Временное инвестирование в ликвидные ценные бумаги в основном осуществляется в следующих ситуациях:

1. Фирме приходится финансировать сезонные или циклические операции. Если активы покрываются долгосрочными пассивами, то ликвидные ценные бумаги как объект инвестирования появляются лишь в периоды снижения объемов товарно-материальных запасов и дебиторских задолженностей.

2. Фирме требуется покрыть заранее известные финансовые потребности. Портфель ликвидных ценных бумаг обычно увеличивается незадолго до наступления сроков квартальных налоговых платежей. Также, если в ближайшем будущем планируется крупное строительство, приобретения или приближаются сроки погашения облигаций, фирма может увеличить портфель ценных бумаг, чтобы иметь средства для осуществления таких расходов.

Критерии отбора ликвидных ценных бумаг.

Приняв решение о приобретении ликвидных ценных бумаг, фирма должна выбрать устраивающий ее тип ценных бумаг и подходящую инвестиционную стратегию. При этом во внимание принимаются уровень риска, ставка процента, ожидаемый доход.

1. Риск невыполнения обязательств. Это риск того, что заемщик не сможет выплатить проценты за пользование кредитом или не погасит долг. Считают, что если заемщиком является государственное казначейство, то данный вид риска равен нулю. Ценные бумаги корпораций и облигации, выпускаемые центральным или местным правительствами, обладают некоторой степенью такого риска.

2. Риск непредвиденного события. Возможность того, что некоторое заранее не предусмотренное событие, например, такое как утвержденное акционерами изменение структуры капитала компании (рекапитализация) увеличивающее вероятность невыполнения фирмой своих обязательств и, следовательно, приводящее к снижению котировки ее ценных бумаг, называется риском непредвиденного события.

3. Риск изменения процентной ставки. Цены облигаций зависят от изменения процентных ставок. Кроме того, рыночные цены долгосрочных облигаций в большей степени восприимчивы к колебаниям процентных ставок, чем краткосрочных, поэтому они обладают большей степенью такого рода риска.

4. Риск покупательной способности. Риском покупательной способности называется риск того, что инфляция приведет к сокращению покупательной способности данной суммы денег. Этот риск ниже по активам, которые предполагают рост доходов в период инфляции, чем по активам с фиксированным доходом. Таким образом обыкновенные акции лучше защищены от инфляции, чем облигации и другие долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом.

5 Риск ликвидности. Активы, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период времени при помощи всего лишь краткого уведомления об их продаже, являются высоколиквидными. Но необходимо отметить, что хотя ценные бумаги и являются высоколиквидными, их рыночная цена может снизиться в случае если они имеют длительный срок погашения и ставка процента за этот период возрастет.

Доходность ценных бумаг. Более высокий риск ценных бумаг предполагает и больший ожидаемый доход по ним. Таким образом, при формирования портфеля ценных бумаг перед финансовым менеджеров компании стоит проблема выбора между риском и доходностью. Поскольку портфель высоколиквидных ценных бумаг фирма, как правило, держит для каких-то специальных целей или на случай возникновении непредвиденных обстоятельств, то эти ценные бумаги должны быть высоколиквидными и обладать степенью риска.