Методичні рекомендації до практичного заняття

Під комплексною оцінкою фінансового активу розуміють визначення його основних характеристик: ліквідності, ризикованості, дохідності тощо. При цьому насамперед підлягають визначенню поточна вартість активу та реальна ставка доходу, яку фінансовий актив має забезпечити інвестору відповідно до його ризикованості та ліквідності.

Якщо CFi - грошовий потік за фінансовим активом за i- й період, n – кількість періодів до погашення фінансового активу, N- сума, яку одержить інвестор при погашенні, сумарний грошовий потік можна обчислити за активом можна обчислити за формулою:

, (4.37)

CFi визначається сумою процентних чи дивідентних виплат за активом за період i.

Ринкова вартість купонної облігації може бути оцінена за формулою:

, (4.38)

де Ci - купонні виплати за і-й період;

n – кількість періодів до погашення;

N – сума, яка отримає власник облігації при її погашенні (як правило, дорівнює номінальній вартості облігації);

k0 – дисконтна ставка, що дорівнює існуючій ставці за подібними зобов’язаннями та відображає дохідність при погашенні цієї облігації.

Формулу (9.1.) використовують для оцінювання ринкової вартості облігації у разі, коли останні купонні виплати щойно відбулися, а наступні будуть здійснені в кінці періоду (якщо виплати проводять щороку, наступні виплати мають відбутися через рік).

Якщо з моменту останніх купонних виплат минуло t1 днів, до наступних виплат залишилося t днів, період становить T днів ( як правило T = 365), вартість облігації з фіксованим купоном C з достатнім ступенем точності може бути обчислена за формулою:

, (4.39)

Оцінювання акцій, як і оцінювання інших фінансових активів, проводиться з метою визначення доцільності інвестування коштів в акції та визначення прибутковості таких інвестицій.

У разі постійних дивідендів внутрішня вартість акції визначається:

, (4.40)

де Di - очікувані дивіденти за i- й період;

ka – ставка дисконтування, що відображає очікувану дохідність акцій.

Ринкова вартість акції з постійним коефіцієнтом зростанням дивідендів визначається за формулою:

(4.41)

де g – коефіцієнт зростання.

Визначимо очікувану дохідність акції, враховуючи один період.

Припустимо, що інвестор купує акцію в момент t0 за ціною Р0; у момент t1 він отримує дивіденті D1 і продає акцію за ціною Р1. Згідно з формулою визначення теперішньої вартості очікуваних потоків:

, (4.42)

Визначимо формулу для очікуваної вартосі акцій:

(4.43)

Звідки очікувана дохідність акції ka становить:

, (4.44)

де kk -капітальний дохід за акцією від зростання її ринкової ціни;

kd - дивідендний дохід.

Ця модель оцінки дає змогу оцінити очікуваний дохід (необхідну ставку доходу) за будь яким фінансовим активом на основі на основі систематичного ризику ринку даної категорії активів та на основі без ризикової процентної ставки.