Методы определения курсовой стоимо­сти и доходности ценных бумаг

Цена, или курсовая стоимость акции определяется по формуле:

P =

где Р – цена акции,

Div —дивиденд, который будет выплачен в периоде t,

r – ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню риска инвестирования в акции данного акционерного общества,

Р – цена акции в конце периода n, когда инвестор планирует про­дать ее.

Более удобно определять курсовую стоимость акции по следующей формуле:

P =

где Div_t, – дивиденд будущего года;

g – темп прироста дивиденда.

Доходность операции с акцией, если покупка и продажа акции происходят в рамках одного года, можно определить по формуле:

r =

где t – число дней с момента покупки до продажи акции, P_s – цена продажи акции.

Если за прошедший период времени дивиденд на ак­цию не выплачивался, то он исключается из формулы.

Облигация – это срочная долговая ценная бумага, кото­рая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство в лице федеральных и региональных органов власти, акционерные общества, иные частные организации. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предостав­ленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по срав­нению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется на опреде­ленный период времени, и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускать­ся с условием досрочного отзыва или погашения.

Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ог­раничен. В отношении государственных ценных бумаг ФЗ «О государ­ственном внутреннем долге РФ» предусматривает, что они не могут выпускаться на срок более 30 лет.

По времени обра­щения облигации подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесроч­ные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).

Облигации могут быть именными и на предъявителя.

Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фикси­рованный доход. Доход по облигации называют процентом, или купо­ном, а саму облигацию именуют купонной, или твердопроцентной бума­гой. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечает интересам инвесторов. Поэто­му появились облигации с плавающим (переменным) купоном. Величи­на купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к ко­торому «привязан» купон. Например, это может быть индекс потреби­тельских цен, поскольку он отражает уровень инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п.

В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бума­ги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал.

Существуют облигации бескупонные. В качестве синонимов исполь­зуются термины «облигация с нулевым купоном» или «чистая дисконт­ная облигация». Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.

Следующий вид облигации – это конвертируемая облигация. В со­ответствии с условиями эмиссии ее можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего, это обыкновенные акции АО, выпустившего облигации. Смысл приобретения конвертируемой в обыкновенные акции облигации состоит в том, чтобы, с одной стороны, гарантировать полу­чение дохода, приносимого облигацией в случае не очень успешной работы АО, а, с другой стороны, сохранить возможность увеличить до­ход, конвертировав облигацию в акцию, если по ней стали выплачивать­ся высокие дивиденды.

Облигация имеет номинал. Как общее правило, при погашении бу­маги инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.

Если облигация не является бескупонной, то доход по ней задается в виде купона. Купон представляет собой определенный процент. Например, номинал облигации 1 млн. руб., купон 20%. Чтобы узнать величину купона в рублях, необходимо купонный процент умножить на номинал. Так, напри­мер, 20% от номинала составит величину купона, равную 200 тыс. руб.

Как общее правило, значение купона объявляется в расчете на год, однако выплачиваться он может и чаще – раз в полгода, квартал.

Курсовая стоимость купонной облигации определяется по фор­муле:

P =

где Р – цена облигации,

С – купон,

N — номинал,

п – число лет до погашения облигации,

r – доходность до погашения облигации.

Ориентировочная доходность купонной облигации определяется по формуле:

r =

где r – доходность до погашения,

N – номинал облигации,

Р – цена облигации,

п – число лет до погашения,

С – купон.

В зависимости от ситуации на рынке купонная облигация может про­даваться по цене как ниже, так и выше номинала. Разность между но­миналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скид­кой (дисконтом), или дезажио. Например, номинал облигации 1 млн. руб., цена 960 тыс. руб. В этом случае скидка равна 40 тыс. руб.

Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и но­миналом называется премией, или ажио. Например, цена облигации 1020 тыс. руб., тогда премия равна 20 тыс.руб.

Котировки облигации принято давать в процентах. При этом номи­нал бумаги принимается за 100%. Чтобы узнать по котировке стоимость облигации в рублях, следует умножить котировку в процентах на номи­нал облигации. Например, номинал облигации равен 1 тыс. руб., цена – 96%. Это означает, что она стоит 960 руб.

Изменение цены облигации измеряют в пунктах. Один пункт равен 1%. Например, цена бумаги увеличилась с 90% до 95%. Это означает, что она выросла на 5 пунктов.

Доход по облигации с нулевым купоном представляет собой разни­цу между номиналом и ценой приобретения бумаги. Доход по купонной облигации – это чаще всего сумма двух слагаемых: купонных платежей и величины скидки, или купонных платежей, и величины премии.

Современный отечественный рынок облигаций – это, главным обра­зом, рынок государственных облигаций. Государственные облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Обли­гации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известными из них являлись государствен­ные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), об­лигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.

Еврооблигация – это облигация, выпущенная эмитентом в валюте другой страны.

Мировая облигация – это облигация, которая одновременно выпус­кается в нескольких странах.

Вексель – это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, век­сель – это инструмент кредита, его также можно использовать в каче­стве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачи­ваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, называются ком­мерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, имену­ются финансовыми.

Коммерческий вексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимые денежные средства, и поэтому сделка оформляется с помощью вексе­ля. Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с которым он берет на себя обязательство уплатить ему определенную сумму де­нег по истечении определенного периода времени. Такая операция фак­тически является кредитованием покупателя, так как ему предоставля­ется отсрочка платежа. В связи с этим в вексельной сумме находит отражение процент за предоставленный кредит. Для покупателя вексель удобен тем, что он позволяет отодвинуть сроки платежа. Привлекатель­ность векселя для продавца состоит в том, что он может сразу получить определенную сумму денег с помощью учета (продажи) его у другого лица, обычно банка. Банк предъявит вексель к погашению покупателю при наступлении срока платежа.

Банковский сертификат – это ценная бумага, которая свидетель­ствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право инвестора (бенефициара) на получение суммы номинала бумаги и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты.

Депозитный сертификат – это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц.

Сберегательный сертификат – это ценная бумага, предназначенная для физических лиц.

– 3 –