Опционы

Одним из наиболее распространенных финансовых инструментов является опцион, зародившийся на основе торговли луковицами тюльпанов в Голландии в 17-ом веке. В своем наиболее общем виде опцион -- это оплаченное право купить или продать в будущем какой-либо актив или материальную ценность на заранее определенных условиях. Опцион не носит обязывающего характера и владелец опциона может не реализовать его, отказавшись от заключения сделки.

Простейший из опционов -- европейский -- заключается на право купить (call) или продать (put) некий актив в фиксируемую на момент продажи опциона дату . Цена , по которой будет совершена сделка, также фиксируется.

Интерес покупателя call-опциона закючается в возможности получения прибыли, если рыночная стоимость актива превышает договоренную цену (strike price). В этом случае эмитент опциона обязан продать в момент обладателю опциона упомянутый актив по цене . Последний может немедленно реализовать его на рынке по цене , получив тем самым прибыль .

Аналогично, доход покупателя put-опциона заключается в возможности извлечь прибыль из падения цены актива в момент времени ниже . В этом случае владелец опциона купив актив на рынке по стоимости , продает его по , извлекая прибыль .

Следует заметить, что в обоих случаях необязательно физическое обладание эмитентом или покупателем соответствующим активом -- на самом деле речь идет о выплате премии или , что превращает опцион в некоторое подобие пари.

Теория европейского опциона развита наиболее полным образом, для его цены получены аналитические выражения, определена торговая стратегия на стороне эмитента и пр. Однако с точки зрения практики, его условия выглядят слишком ограничительными и большее распространение получил так называемый американский опцион, который отличается от европейского лишь тем, что его можно реализовать в любой момент времени до оговариваемой в условиях опциона даты . Так же как и в случае европейского опциона, американский опцион может быть call (покупка) и put (продажа).

В случае американского опциона не удается получить аналитических выражений для стоимости, ее определение сводится к различным ( эквивалентным ) задачам: линейного программирования, вариационным неравенствам, интегрированию дифференциальных уравнений в частных производных и т.д., которые решаются теми или иными численными методами.

Существуют и другие виды опционов, отличающиеся условиями контракта: азиатский, русский, бермудский, бостонский, парижский и др.

Evgeni A. Nurminski 2001-03-04