5. Производные виды ценных бумаг

Производные финансовые инструменты по своему существу – контракты на срок. По-другому их называют срочными контрактами, или сделками. Именно эти они отличаются от прочих сделок.

При изучении срочных рынков большое значение имеет вопрос, связанный с нормативным статусом производных ценных бумаг. По российскому законодательству ценными бумагами считаются депозитарные расписки и опционные свидетельства (аналоги зарубежных варрантов). Ни опционные, ни форвардные или фьючерсные, ни своп – контракты к ценным бумагам в России не относятся. Поэтому эти виды срочных контрактов называют производными финансовыми инструментами или просто срочными контрактами.

Цена производного финансового инструмента определяется в зависимости от цен активов, составляющих базу инструмента. Рынок срочных контрактов называют срочным рынком, а цены на актив в срочных контрактах - ценами срочного рынка. Сделки, согласно которым актив поставляется немедленно или в течение одного - двух дней, называют кассовыми, или спотовыми, рынок таких сделок – кассовым или спотовым рынком. Цена актива, фигурирующая в спотовых сделках, называется спотовой или кассовой ценой.

Поскольку поставка актива на срочном рынке предполагается через некоторое достаточно длительное время (через 1-6 месяцев), то участники срочного рынка имеют возможность продать контракт на поставку несуществующего актива, т.е. на срочном рынке возможности купить или продать, равны и не зависят от наличия или отсутствия актива. На спотовом рынке нельзя продать несуществующий актив, так как прежде, чем что - то продать, нужно это купить. Поскольку на срочном рынке продавцом может стать любой участник, даже если у него в наличии нет того, что он продает, то для обозначения состояния покупателя или продавца здесь используется соответствующая терминология.

Участников срочных контрактов принято делить на три категории: хеджеры, спекулянты и арбитражеры.

Хеджер – это лицо, страхующее на срочном рынке свои финансовые активы или результаты сделок, проведенных на спотовом рынке. Например, участнику рынка нужно через 3 месяца купить валюту. Наблюдается тенденция роста курса валюты, так что курс валюты, который установится через 3 месяца, не известен. Срочный рынок предлагает хеджеру ряд инструментов, позволяющих ему уже сегодня зафиксировать курс валюты, которую он купит только через 3 месяца.

Спекулянт – лицо, стремящееся получить прибыль за счет изменений цен на срочном рынке. Спекулянт покупает (продает) срочные контракты для того, чтобы в будущем продать (купить) их по более благоприятной цене. Так, если цена контракта на срочном рынке возрастает, то спекулянт будет стремиться открыть длинную позицию, а затем закрыть е путем проведения офсетной сделки, выиграв на разнице цен срочных контрактов. Если в результате спекулянт готов понести дополнительный риск за получение дохода, то хеджер готов заплатить за уменьшение риска возможных потерь.

Арбитражер – лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках. Доход арбитражера возникает в том случае, если на разных рынках наблюдается различие в ценах или нарушаются паритетные отношения между ними. Арбитражные операции не связаны с риском. Основа для их проведения может возникать внезапно. В итоге осуществления арбитража разница в ценах выравнивается и ликвидируется нарушение паритетных отношений. После этого основа для проведения арбитражных сделок исчезает.

Если хеджер и спекулянт, проведя сделки, изменяют свой риск: хеджеры снижают, спекулянты – повышают, то арбитражные операции не связаны с каким-либо риском.