Практическое занятие №7 Инвестиционные операции коммерческих банков

Цель работы: изучение особенностей инвестиционной политики банка, изучение различных методов определения доходности инвестиционных проектов

Неотъемлемой частью общей хозяйственной деятельности банка является инвестиционная деятельность. Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения средств как внутри страны, так и за рубежом в целях создания новых и модернизации действующих предприятий, освоения новейших технологий и техники, увеличения производства и получения прибыли.

Инвестиции — долгосрочные вложения средств в промышлен­ность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри стра­ны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов, портфельные - форма покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставление денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд).

Прежде чем принять решение инвестиционного характера необходимо оценить экономическую эффективность соответствующего проекта. Для этой цели используют различные методы, на основе которых принимаются инвестиционные решения. Все эти методы основываются на оценке и сравнении затрат (объема предполагаемых инвестиций) и результатов (будущих доходов в форме экономии издержек производства, прироста прибыли, прибыли). Одним из подобных методов является расчет чистого приведенного эффекта.

(7.1)

где Di – годовые доходы;

K – инвестиции;

n – число лет, в течение которых инвестиции будут генерировать годовые доходы;

r – коэффициент дисконтирования.

Дисконтирование – это метод приведения распределенных во времени доходов к одному периоду (началу инвестирования средств в соответствующий проект). Как правило, коэффициент дисконтирования принимают на уровне среднего банковского процента за кредит.

Инвестиционный проект считается экономически эффективным (прибыльным), если Эч.пр.>0 и неэффективным (убыточным), если Эч.пр.<0. Если Эч.пр.=0, проект ни прибыльный, ни убыточный. При сравнении нескольких инвестиционных проектов, предпочтение отдается тому, где при прочих равных условиях больше величина чистого приведенного эффекта.

Еще одним методом определения экономической эффективности инвестиционного проекта является расчет индекса рентабельности инвестиций:

(7.2)

Понятно, что при Ирент>1 проект можно назвать эффективным (рентабельным); а при Ирент<1 проект является неэффективным (убыточным); если же Ирент=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следующим методом определения экономической эффективности проекта является расчет нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы доходности) – НРИ. Норма рентабельности инвестиций представляет собой такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю. Таким образом норма рентабельности инвестиций показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Так например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, значение НРИ отражает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Однако предприятия финансируют свою деятельность не только за счет банковских кредитов, но и других источников. В качестве платы за пользование финансовыми ресурсами предприятия выплачивают проценты, дивиденды и т.д., т.е. несет расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень подобных расходов, называют ценой авансированного капитала (ЦК). Этот показатель характеризует сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в производство капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл данного показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя ЦК (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). С ним сравнивается показатель НРИ, рассчитанный для конкретного проекта:

при НРИ>ЦК проект следует принять,

при НРИ<ЦК проект следует отвергнуть,

при НРИ=ЦК проект не прибыльный и не убыточный.

Наиболее простым и широко распространенным методом определения экономической эффективности инвестиционных проектов является метод определения срока окупаемости инвестиций, этот показатель не предполагает временной упорядоченности доходов дисконтирования и рассчитывается следующим образом:

(7.3)

где D – среднегодовой доход.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Срок окупаемости может рассчитываться также прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены суммарным (кумулятивным) доходом. При этом срок окупаемости находится по формуле:

Ток=n, при котором (7.4)

Несмотря на то, что показатель срока окупаемости инвестиций прост в расчетах, он имеет ряд существенных недостатков, которые следует учитывать при принятии инвестиционных решений:

1. показатель срока окупаемости не учитывает влияние доходов последних периодов. Например, два проекта имеют одинаковые инвестиции (100 млн. руб.), но различные прогнозируемее годовые доходы: по проекту А – 42 млн. руб. в течение 3-х лет, а по проекту Б – 38 млн. руб. в течение 8 лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость инвестиций и поэтому с позиции данного критерия они равноценны. При этом понятно, что проект Б гораздо более выгоден.

2. т.к. данный метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам. Например, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 60, 40 и 20 млн. руб. и проект Б с годовыми доходами 20, 40 и 60 млн. руб. равноценны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

Другой показатель, взаимосвязанный со сроком окупаемости – коэффициент рентабельности инвестиций:

(7.5)

При определении экономической эффективности инвестиционных проектов расчетный срок окупаемости (коэффициент рентабельности) сопоставляется со среднеотраслевым. Если Ток<Тср.отр. (Р>Рср.отр), проект может быть принят к реализации; если Ток>Тср.отр. (Р<Рср.отр), проект следует отвергнуть.

Если сложно спрогнозировать соответствующие доходы, экономическую эффективность инвестиционного проекта можно определить через расчет годового экономического эффекта:

или (7.6)

При оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать уровень инфляции. Например, если инвестор, реализуя свой проект, хотел бы получить доход на инвестиции не менее 20% годовых, то при прогнозированной годовой инфляции в 30%, рентабельность проекта должна составлять не менее 50%.

№1

Определите какой проект является наиболее эффективным, если известны следующие данные:

№2

Капитальные вложения составили 1000 тыс. руб., доходы в 1-й год – 500 тыс. руб., во 2-й год – 480 тыс. руб., в 3-й год – 450 тыс. руб., среднегодовая ставка банковского процента – 12%. Определить индекс рентабельности инвестиций и коэффициент рентабельности.

№3

Определите индекс и коэффициент рентабельности инвестиций, чистый приведенный эффект и срок окупаемости инвестиций, годовой экономический эффект, если известно, что инвестиции составили 1,5 млн. руб., доходы в 1-й год – 600 тыс. руб., во 2-й год – 500 тыс. руб., в 3-й год – 400 тыс. руб.,, в 4-й год – 200 тыс. руб., среднегодовая ставка банковского процента – 13%.

№4

Определите величину необходимых капитальных инвестиций, если известно, что чистый приведенный эффект составил 200 тыс. руб., проект рассчитан на 3 года, доход в 1-й год составил 400 тыс. руб., во 2-й –500 тыс. руб., в 3-й – 400 тыс. руб., среднегодовая ставка банковского процента составила 15%.

№5

В результате инвестирования средств в размере 2,25 млн.

предполагается получение прибыли в размере 450 тыс. р., ставка налога на прибыль составляет 30%, ставка по банковским кредитам в течение периода инвестиций равна 15%. Определить ожидаемую рентабельность собственных средств для следующих вариантов источников инвестиций: 1) при использовании только собственных средств, 2) при использовании заемных средств в размере 750 тыс. руб.