1.1 Понятие и классификация акций

Акция - это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации [2].

Специфические свойства акции:

- акция - это титул собственности;

- акция является негасимой ценной бумагой;

- инвестор несет по акциям ограниченную ответственность: в случае невыполнения компанией своих обязательств ее акционеры несут ответственность только в размере своего вклада, внесенного в финансирование компании.

Как правило, все акции делятся на две группы: привилегированные (преференциальные) и обыкновенные. Сравнительная характеристика таких акций представлена в таблице 1.

Сравнительная характеристика различных видов акций

В зависимости от способа размещения различают:

- акции, размещаемые по открытой подписке (среди неограниченного круга инвесторов). Такой способ размещения предполагает регистрацию проспекта эмиссии и публикацию в средствах массовой информации объявления о размещении акций;

- акции, размещаемые по закрытой (частной) подписке среди заранее известного круга инвесторов без публичного объявления и рекламной компании.

В зависимости от организационно-правовой формы акционерного общества (АО) выделяются:

- акции АО закрытого типа - могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров (по решению общего собрания акционеров), если иное не оговорено в уставе;

- акции АО открытого типа - могут передаваться другому лицу без согласия других акционеров.

Акции могут быть именными и на предъявителя. Первоначально (XVII в.) акции были именными, для передачи их другому лицу требовалось разрешение правления акционерной компании. В XVIII в. наряду с именными стали выпускаться акции на предъявителя. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные (зарегистрированные) акции. Особенностью германского фондового рынка является абсолютное преобладание акций на предъявителя. Такие акции свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю, который в нем указан. Широко используются акции на предъявителя в Швейцарии. В России, в соответствии с законодательством, разрешен выпуск только именных акций [9].

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям (зарегистрированные к выпуску).

С акциями можно работать по-разному. Их можно приобретать ради получения дивидендов, прибыли в форме курсовой разницы, наконец, ради достижения или сохранения контроля над обществом. При этом, однако, надо помнить, что борьба за контроль над акционерным обществом -- это особая сфера деятельности узкой группы состоятельных акционеров и инвесторов.

Для получения текущих доходов акции из всех прочих ценных бумаг подходят меньше всего, ибо выплата дивидендов не гарантирована, и в условиях России в настоящее время дивиденды выплачиваются крайне редко. Остается третья цель, и в ее реализации заключается особая привлекательность акции.

Акция -- как ни одна другая ценная бумага -- дает возможность быстрого обогащения. Но при этом не следует забывать об опасностях, подстерегающих инвестора на рынке акций. Рынок акций -- рискованная сфера деятельности.

Рынок акций -- это не рулетка, не лотерея, где все зависит от случая. Работать на этом рынке можно не только прибыльно, но и достаточно безопасно. Условиями такой работы является грамотность инвестора, опыт и в какой-то мере профессиональное чутье. Последнее качество -- это дар природы, опыт накапливается в процессе работы, а необходимыми для работы знаниями может овладеть каждый [1].

Практической работе на рынке акций предшествует его анализ. Одной из главных задач анализа является уменьшение инвестиционного риска, т.е. риска инвесторов, вкладывающих деньги в приобретение акций.

Систематический риск -- риск непредсказуемого изменения курса акций, вызванный общеэкономическими изменениями в стране и мире. К таким изменениям можно отнести изменения, вызванные сменой экономического курса правительства, действиями на финансовом рынке Центрального банка, темпами инфляции, ростом бюджетного дефицита, политической борьбой внутри страны, принятием или непринятием каких-либо законодательных актов, кризисными явлениями в отдельных отраслях экономики, в отдельных странах, на мировом рынке. Список этот можно продолжать, ибо на изменение курсовой стоимости акций оказывают то или иное влияние все мало-мальски значимые события, происходящие в экономической, политической, социальной сферах жизни общества.

Несистемный риск -- это риск непредсказуемого изменения курса акций, обусловленный спецификой конкретного предприятия-эмитента: финансовым состоянием предприятия и динамикой его развития, инвестиционной политикой, кадровым составом руководства и т.д. Список этот можно продолжить, так как на эффективность деятельности предприятия оказывают влияние множество факторов, вплоть до таких, на первый взгляд незначительных, как настроение, с которым начинают рабочий день его работники.

Спекулятивный риск -- риск непредсказуемого изменения курса акций, вызванный действиями конкурентов, т.е. участников торгов на рынке акций.

Полностью избежать риска на рынке ценных бумаг нельзя. Нет, и в принципе не может быть, методики, которая бы полностью обезопасила инвесторов от риска работы с ценными бумагами. Но доля риска может быть существенно снижена, если использовать наработанный человечеством аппарат анализа рынка ценных бумаг. И каждому из упомянутых выше видов риска выработано как бы его противоядие: системному риску -- фундаментальный анализ, несистемному -- финансовый анализ, спекулятивному риску -- технический анализ.

Методы исследования рынка ценных бумаг подразделяются на технические, фундаментальные и анализ внутренней информации. Среди методов технического анализа на отраслевом уровне исследований наибольшее значение имеют следующие:

- анализ динамики средних цен ценных бумаг;

- анализ отраслевых биржевых индексов;

- метод экспертных оценок;

- эконометрическое моделирование.

Объектами анализа являются следующие параметры рынка ценных бумаг в отраслевом разрезе:

- деловая активность характеризуется числом сделок с ценными бумагами в данном секторе рынка, средним объемом одной сделки, соотношением номинальной и рыночной стоимости бумаг, тенденциями их динамики, неудовлетворенными спросом и предложением;

- рыночная конъюнктура измеряется соотношением спроса и предложения, уровнем и тенденциями котировок ценных бумаг, амплитудой их колебаний. Источниками информации являются регистрация сделок, котировки курсов акций, брокерская отчетность, данные специальных исследований.

Анализ динамики средних цен проводится на основе представительной выборки предприятий исследуемой отрасли.

Его целями являются выявление цикличности колебаний отраслевого рынка, оценка устойчивости и общих тенденций развития.

Для выявления цикличности рыночной конъюнктуры могут быть использованы следующие методы:

- графический;

- механическое сглаживание по принципу скользящей средней;

- статистические модели.

Анализ отраслевых биржевых индексов широко применяется в зарубежной практике для оценки и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг.

В России данный метод не нашел пока применения, но в перспективе возможно использовать как популярные на мировом фондовом рынке индексы типа Доу-Джонса, отраслевые индексы системы НАСДАК, отраслевые индексы «Файнэншл Таймс», так и самостоятельно рассчитанные специальные индексы российского рынка ценных бумаг.

Методика расчета биржевых индексов может быть основана на исчислении простых средних величин движения курсов акций предприятий - представителей данной отрасли, а также на расчете средневзвешенных величин, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости акций.

Для оценки состояния и прогнозов развития отраслевых рынков ценных бумаг может применяться метод экспертных оценок на основе формализованных процедур типа Дельфи-метода или выведения рейтинговых показателей.

В странах с развитым рынком ценных бумаг нередко применяется метод эконометрического моделирования рыночной ситуации на основе многофакторных регрессионных моделей. Однако в условиях нестабильного и неразвитого рынка ценных бумаг в России его использование пока вряд ли целесообразно.

Фундаментальные методы изучения привлекательности сфер инвестиционной деятельности могут основываться как на результатах отраслевого технического анализа в форме их теоретической интерпретации, так иметь и самостоятельное значение.

Фундаментальный анализ включает изучение содержательной стороны деятельности отраслей и перспектив их развития, научно-технического уровня, конкурентоспособности, финансового состояния и т.д.

Учитывая специфику формирования рынка ценных бумаг в России, неопределенность макроэкономических и отраслевых факторов его развития, следует отдать предпочтение качественному анализу хозяйственной ситуации в различных отраслях.