Формирование инвестиционного портфеля и анализ его доходности

2. Выбор финансовых инструментов

В последнее время многие коммерческие банки имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Существует несколько подходов к оценке стоимости акции, наиболее распространенными из которых являются: дисконтирование будущих денежных потоков; метод аналогов (мультипликаторов, сравнительный подход); метод чистых активов (затратный подход). Мы будем рассчитывать методом аналогов (мультипликаторов, сравнительный подход), он основывается на использовании специальный рыночных коэффициентов отношения цены (или же всей стоимости бизнеса) к определенным экономическим показателям, характеризующим деятельность компании. Представим мультипликаторы, предприятий по которым рассчитывалась курсовая работа.

Донбассэнерго
EV/S		0.72
P/S		0.58
EV/EBITDA		25.67
P/E		-9.03
P/BV		1.74
MCap (`000,UAH )		1355212.52
Укрнафта
EV/S		1.11
P/S		1.13
EV/EBITDA		14.49
P/E		-16.49
P/BV		0.90
MCap (`000,UAH )		9078756.38
Мотор Сич
EV/S	1.21
P/S	1.04
EV/EBITDA	3.80
P/E	6.73
P/BV	1.45
MCap (`000,UAH )	3360802.49
Крюковский вагоностроительный з-д
EV/S	0.99
P/S	0.98
EV/EBITDA	8.12
P/E	12.19
P/BV	1.71
MCap (`000,UAH )	2033650.72

Для получения максимально достоверного результата оценка акций производится путем расчета стоимости предприятия с использованием, как правило, нескольких методов оценки акций.

Для полной информации представим SWOT-анализы рассматриваемых предприятий:

Донбасэенрго:

Сильные стороны

стратегически выгодное расположение предприятия; наличие постоянного спроса на продукцию предприятия

Слабые стороны

высокий износ основных фондов; бремя долгов прошлых лет; наличие сомнительной дебиторской задолженности; нехватка средств для ускорения модернизации основных фондов

Возможности

приватизация и приход стратегического инвестора снижение затрат горючего при теплогенерации отказ от использования дорожающих нефтепродуктов

Угрозы

высокий износ основных фондов; бремя долгов прошлых лет; наличие сомнительной дебиторской задолженности

Укрнефть:

Сильные стороны

наличие постоянного спроса на нефть и газ; непрерывный рост мировых цен на нефть и газ; монопольное положение на отечественном рынке

Слабые стороны

по оценкам экспертов, потенциал добычи нефти и газа и эксплуатируемых в данный момент месторождений составляет 30-35 лет; высокая изношенность основных фондов; нехватка квалифицированных кадров

Возможности

увеличение добычи нефти и газа за счет разведки новых месторождений; продление эксплуатации существующих месторождений за счет увеличения их выработки; снижение потерь при добыче и переработке нефти и газа; внедрения ряда передовых технических наработок в области добычи нефти и газа

Угрозы

невозможность точно определить потенциал эксплуатируемых компанией месторождений не позволяет спрогнозировать ее экономический потенциал; вероятность повышения арендных платежей

Мотор Сич:

Сильные стороны

уникальность производимой продукции; уникальность установленного оборудования; стабильное финансовое состояние; стабильный спрос на продукцию предприятия; непрерывные научные разработки на предприятие и внедрение их результатов

Слабые стороны

отсутствие государственных программ по поддержке отрасли; необходимость непрерывно инвестировать крупные суммы в научные разработки и модернизацию основных фондов; острая нехватка молодых специалистов

Возможности

освоение новых видов производимой продукции; повышение качества производимой продукции в результате внедрения разработок; снижение себестоимости производимой продукции в результате внедрения разработок; расширение рынков сбыта за счет поиска клиентов в странах дальнего зарубежья

Угрозы

вероятность острой конкуренции со стороны японских и американских машиностроительных компаний; вероятность падения спроса на продукцию предприятия при отсутствии в ней новшеств и усовершенствований

Крюковский вагоностроительный завод:

Сильные стороны

налаженное и действующее производство двух видов вагонов - пассажирских и грузовых; наличие спроса на продукцию предприятия

Слабые стороны

зависимость от внешних рынков сбыта продукции; недостаточная загруженность производственных мощностей предприятия; несвоевременная оплата изготовленной продукции для предприятий государственной собственности

Возможности

разработка и внедрение в производство новых видов продукции; увеличивающиеся потребности украинских железных дорог в замене подвижного состава вследствии износа основных производственных фондов; увеличение заказов в случае роста объемов грузовых перевозок

Угрозы

ввод странами-импортерами ограничений на импорт украинских вагонов; усиление конкуренции со стороны украинских и зарубежных вагоностроителей

Теперь рассчитаем финансовые коэффициенты ликвидности и рентабельности анализируемых предприятий:

Укрнефть

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.}=Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.}=стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л}2007 = 10528518-7814327/805922+1119 = 3,4

К _{т. л}2008 = 12935761-7861405/2527227+568+750= 2

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.}= с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.}2007 = 2702033-477353-10-14472-50489/807041=2,67

К_{б. л.}2008 = 5049914-572721-10-34855-49640/2528545=1,74

Чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем выше возможность предприятия расплачиватся по своим обязательствам. Среднеотраслевое значение равно 2,1. В целом предприятие достаточно лик видна и способна расплачиватся по своим обязательствам своевременно.

Коэффициенты рентабельности представлены ниже:

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Операционная прибыль - это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности.

Донбасэнерго

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.}=Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.}=стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л}2007 = 2426306-1582210/666082+175854+7281=0,9

К _{т. л}2008 = 2647051-1513515/990112+177370+8684=0,9

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.}= с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.}2007= 843823-132511-1875-12809/849217=0,82

К_{б. л.}2008= 1133283-294290-1967-24325/1176166=0,69

Рентабельность совокупного капитала

инвестиционный портфель доходность риск

Мотор Сич

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.}=Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.}=стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л}2007 = 2924979-1167575/1018220+3844+931=1,72

К _{т. л}2008 = 3539243-1240674/1604104+4692+119=1,43

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.}= с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.}2007= 1756037-256513-220-792347-30153/1022995=0,66

К_{б. л.}2008= 2296421-259160-293-1170414-55640/1608915=0,5

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Крюковский вагоностроительный завод

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.}=Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.}=стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л}2007 = 992549-258141/182309+10345+58=3,8

К _{т. л}2008 = 1515127-370490/257757+69196=3,5

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.}= с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.}2007= 706308-284806-44058-14179/192712=1,9

К_{б. л.}2008= 1115239-389558-129754-3320/326953=1,8

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Операционная рентабельность реализованной продукции:

В этих расчетах прослеживается обратнопропорциональная связь между коэффициентом финансовой зависимости предприятия и изменением рентабельности собственного капитала: увеличение степени финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования приводит к росту рентабельности собственного капитала.

Содержание