9 Признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным.

Статья 26 ФЗ «О рынке ценных бумаг» устанавливает основания признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. Положение о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, утвержденное Постановлением ФКЦБ от 31.12.1997 № 45 (см. Постановление ФКЦБ № 45 от 31.12.1997 г. «Об утверждении Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным и внесении изменений и дополнений в акты ФКЦБ. // Вестник ФКЦБ № 1 от 23.01.1998 г.), детализирует эти процедуры, устанавливая в частности, что до регистрации отчета об итогах выпуска выпуск может быть признан несостоявшимся, а ценные бумаги аннулированы по решению ФКЦБ (в настоящее время ФСФР) или иного регистрирующего органа.  Отказ в регистрации отчета также влечет признание выпуска несостоявшимся и аннулирование его государственной регистрации и самих ценных бумаг. Недействительным же выпуск признается по решению суда (после государственной регистрации отчета об итогах выпуска), и тогда государственная регистрация этого выпуска аннулируется регистрирующим органом на основании решения суда о его недействительности. Постановлением ФКЦБ РФ от 8.09.1998 № 36 утверждено Положение о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученного эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным (см. Постановление ФКЦБ № 36 от 8.09.1998 г. «Об утверждении Положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным» // Вестник ФКЦБ от 24.09.1998 г. № 7).  Таким образом, ФСФР РФ, ее региональные отделения, иные регистрирующие органы оказались наделены правом аннулировать выпуски ценных бумаг на любом этапе до регистрации отчета об итогах выпуска, включая случаи, когда эти бумаги уже размещены и оплачены, т.е. имеют легитимных владельцев. Создалось впечатление, что такой подход противоречит ч. 3 ст. 35 Конституции РФ, по которой никто не может быть лишен своего имущества иначе, как по решению суда. 10 июля 2000 года Верховный Суд РФ рассмотрел гражданское дело № ГКПИОО-520 по заявлению физических лиц на недействительность основных пунктов Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. Суд указал, что из ст. 55 Конституции РФ следует, что право частной собственности, не являясь абсолютным, может быть ограничено законом.  Следовательно, если ограничения прав установлены законом, то указанные ограничения

20

являются допустимыми. При таком положении правовые последствия признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, установленные ФКЦБ России, не противоречат Конституции и действующему законодательству. Жалоба заявителей была оставлена без удовлетворения. Если исходить из этого, тогда требования ст. 5 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (см. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. // Собрание законодательства РФ от 8 марта 1999 г, № 10, стр. 1163) о запрещении на обращение до государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг представляется оправданным и отвечающим требованиям ч. 2 ст. 1 ГК РФ. Обращение ценных бумаг может быть прекращено по решению суда в случае признания судом выпуска недействительным. Согласно ст. 5 Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, выпуск ценных бумаг может быть признан судом недействительным в следующих случаях: - нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства РФ; - обнаружения в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации; - в иных случаях, предусмотренных законодательством РФ о ценных бумагах. Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по иску ФКЦБ России в случаях, если: эмиссия ценных бумаг повлекла за собой введение в заблуждение владельцев эмиссионных ценных бумаг, имеющее существенное значение; цели эмиссии ценных бумаг противоречат основам правопорядка и нравственности; в иных случаях, предусмотренных законодательством РФ о ценных бумагах. Следует заметить, что для таких исков предусмотрен специальный срок исковой давности. Ст. 13 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» установила: «Срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг недействительным - 1 год с даты начала размещения ценных бумаг». Признание выпуска недействительным означает признание недействительным решения о размещении, решения о выпуске и решения о регистрации выпуска. Признание же незаконным только решения о регистрации (распоряжения о регистрации) оставляет в силе решения о размещении ценных бумаг и решения о выпуске ценных бумаг.  Следовательно, у регистрирующего органа нет оснований для аннулирования выпуска. Из смысла понятия «выпуск» и анализа законодательства РФ о ценных бумагах следует, что выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть признан несостоявшимся или

21

недействительным целиком. Не допускается признание выпуска несостоявшимся или недействительным в какой-либо части. Из смысла ст. 51 ФЗ «О рынке ценных бумаг» следует, что эмитент не может заявлять требование о признании недействительным выпуска своих ценных бумаг. 

 Судебная практика, учитывая нормы закона «О рынке ценных бумаг», исходит из того, что признание выпуска ценных бумаг незаконным осуществляется в форме признания выпуска ценных бумаг недействительным. При признании выпуска недействительным все ценные бумаги этого выпуска аннулируются. Ценные бумаги такого выпуска как объекты гражданских прав прекращаются. Их владельцам возвращается их стоимость в порядке, определенном Положением о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным. Можно говорить о разных последствиях признания выпуска незаконным, так как они определены в ФЗ «О рынке ценных бумаг» и ГК РФ. Правоприменители и судьи на сегодняшний день используют только нормы, закрепленные в ФЗ «О рынке ценных бумаг». В данном конкретном случае это неверно. На практике зачастую признание недействительным выпуска ценных бумаг приводит к нарушению законных прав других владельцев ценных бумаг. И не столько нарушение, как полная ликвидация каких-либо прав. Предлагается в законодательстве об эмиссионных ценных бумагах предусмотреть механизм реализации п. 1 ч. З ст. 835 ГК РФ.  В частности, в этом случае признание выпуска незаконным должно осуществляться в судебном порядке в случаях введения в заблуждение владельцев эмиссионных ценных бумаг путем раскрытия недостоверной информации об эмитенте таких ценных бумаг или предоставление недостоверной информации о выпуске в регистрирующий орган.

22

Список литературы и Интернет-ресурсов.

Нормативная база

Гражданский кодекс Российской Федерации.

Федеральный закон РФ от 22.04.96 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Федеральный закон РФ от 26.12.95 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах".