Задача Марковица. Обзор портфельных теорий. Практические приемы управления фондовым портфелем. Сарм.

Началом современной теории инвестиций считают 1952 г., когда появилась статья Г. Марковица под названием "Выбор портфеля". В этой статье впервые была предложена математическая модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг и методы построения таких портфелей при определенных условиях на основе теоретико-вероятностной формализации понятия доходности и риска. Лишь применение вероятностных методов позволило существенно продвинуться в исследовании влияния риска на принятие инвестиционных решений. Именно работы этого направления и получили название "современная теория инвестиций". Таким образом, понятие риска и его измерение (математическая модель) являются основой современной теории инвестиций.

Теоретические построения Марковица построены на ряде предположений, часть из которых относится к условиям принятия инвестиционных решений - к свойствам фондового рынка, другая часть - к поведению инвестора. Важнейшими из предположений первой группы являются следующие:

1. Рынок состоит из конечного числа бесконечно делимых ликвидных активов , доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами (т.е. все активы - рисковые).

2. Существуют открытые и достоверные исторические данные о доходности активов, позволяющие инвестору, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций.

3. Инвестор при совершении операций с фондовыми активами свободен от транзакционных издержек и налогов.

4. Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели, доходности которых являются также случайными величинами.

Относительно поведения инвестора выдвигаются две гипотезы - гипотеза ненасыщаемости и гипотеза несклонности к риску. Эти гипотезы означают, что:

1. Инвестор всегда предпочитает более высокий уровень благосостояния, то есть при одинаковых прочих условиях всегда выбирает актив (портфель активов) с большей доходностью.

2. Инвестор из двух активов с одинаковой доходностью обязательно предпочтет актив с меньшим риском.

16)

Понятие сделки с ценными бумагами. Основные этапы сделки. Торговая система. Зафиксированные сделки. Сверка. Клиринг. Двусторонние, многосторонние взаимозачеты (неттинг).

Зафиксированная сделка с ценными бумагами - сделка с ценными бумагами, не предусматривающая этап сверки. Обычно такие сделки заключаются в биржевых компьютерных системах, в которых ввод сделки с терминала считается одновременно и согласием на сверку.

Сверка параметров заключенной сделки - этап сделки с ценными бумагами, на котором участники сделки урегулируют случайные расхождения в понимании сути и предмета заключенной сделки.

При сверке стороны сравнивают свои внутренние учетные документы со сверочными документами контрагента. Если расхождений не обнаружено, то сверка считается успешной.

Клиринг - система взаимных безналичных расчетов за товары, ценные бумаги и оказанные услуги, основанная на учете взаимных финансовых требований и обязательств.

Клиринг - форма встречной торговли.

Двусторонний взаимозачет - вариант клиринга, предусматривающий для каждой пары контрагентов вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому.

Неттинг - часть клиринга, процесс, при котором денежные требования клиента зачитываются против его денежных обязательств. По результатам неттинга для каждого клиента определяется чистое сальдо - позиция.

17)

Длинная, короткая позиция. Способы получения прибыли.

Получить прибыль при покупки акций возможно не только за счет роста цены, но и за счет её падения. Такой вид получения прибыли имеет название «Короткая позиция» («шорт» – на разговорном сленге трейдеров). Брокер выдаёт акции клиенту под залог его денежных средств. Такие акции могут быть проданы клиентом в любой момент. В случае если стоимость акции падает, клиент приобретает их по более низкой цене и возвращает брокеру назад.

То есть прибыль, которую получит клиент, будет основана на снижении стоимости акций.

Так называемая «Короткая позиция» существенно отличается от «Длинной позиции» («лонг» – на разговорном сленге трейдеров) тем, что получение прибыли клиентом происходит за счет покупки акции и дальнейшем увеличении цены на неё.