Тема 1. Валюта и валютные отношения.

Цель: формирование и закрепление знаний о валюте и валютных отношениях

Вопросы лекции:

1. Понятие валюты и валютных ценностей.

2. Валютная система.

3. Валютный курс.

Ключевые понятия: валюта, конвертируемость, валютная система, валютные ценности

1. В соответствии с законом РК «О валютном регулировании и валютном контроле:

Валюта - денежные единицы, принятые государствами как законное платежное средство, или официальные стандарты стоимости в наличной и безналичной формах, в виде банкнот, казначейских билетов и монет, в том числе из драгоценных металлов (включая изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену на находящиеся в обращении денежные знаки), а также средства на счетах, в том числе в международных денежных или расчетных единицах;

Валютные операции:

операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, а также использование валютных ценностей в качестве платежного средства;

ввоз, пересылка и перевод в Республику Казахстан, а также вывоз, пересылка и перевод из Республики Казахстан валютных ценностей, национальной валюты, ценных бумаг и платежных документов, номинал которых выражен в национальной валюте, не имеющих номинала ценных бумаг, выпущенных резидентами;

Для того чтобы раскрыть сущность и содержание понятия «валютные операции», необходимо дать определение основным, ключевыми терминами данного вопроса. Прежде всего, это касается иностранной валюты.

Иностранная валюта - валюта иностранного государства, а также международные денежные или расчетные единицы;

Иностранная валюта включает:

денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

средства на счетах в денежных или расчетных единицах.

К валютным ценностям относят:

• иностранная валюта;

• ценные бумаги и платежные документы, номинал которых выражен в иностранной валюте;

• не имеющие номинала ценные бумаги, выпущенные нерезидентами;

• аффинированное золото в слитках;

• национальная валюта, ценные бумаги и платежные документы, номинал которых выражен в национальной валюте, в случае совершения с ними операций между резидентами и нерезидентами, а также между нерезидентами;

• не имеющие номинала ценные бумаги, выпущенные резидентами, в случае совершения с ними операций между резидентами и нерезидентами, а также между нерезидентами;

Нерезиденты:

физические лица, юридические лица, их филиалы и представительства, не указанные в подпункте 10) настоящей статьи;

международные организации, если международным (межгосударственным) соглашением об их учреждении не определено иное;

дипломатические и иные официальные представительства иностранных государств;

Резиденты:

граждане Республики Казахстан, в том числе временно находящиеся за границей или находящиеся на государственной службе Республики Казахстан за ее пределами, за исключением граждан Республики Казахстан, имеющих документ на право постоянного проживания в иностранном государстве, выданный в соответствии с законодательством этого государства;

иностранцы и лица без гражданства, имеющие документ на право постоянного проживания в Республике Казахстан;

все юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Республики Казахстан, с местом нахождения на территории Республики Казахстан, а также их филиалы и представительства с местом нахождения в Республике Казахстан и за ее пределами;

дипломатические, торговые и иные официальные представительства Республики Казахстан, находящиеся за пределами Республики

Валюту можно классифицировать по следующим признакам

Свободно конвертируемая валюта – это валюта, свободно и без ограничений обмениваемая на другие иностранные валюты. Свободно конвертируемые валюты, как правило, обладают внешней и внутренней обратимостью. Внешняя обратимость означает возможность обмена валюты на иностранную валюту только для нерезидентов (т.е. физических и юридических лиц из других стран). Внутренняя обратимость означает возможность обмена валюты на иностранные валюты только для резидентов данной страны.

Большинство стран мира имеют валюты, которые нельзя считать свободно конвертируемыми. Различают полностью, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты.

Полностью конвертируемая валюта - это валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения.

Частично конвертируемая валюта – это национальная валюта страны, в которой применяются валютные ограничения для резидентов и по отдельным видам обменных операций.

Неконвертируемая (замкнутая) валюта – это национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Поскольку задача мировой валютной системы состоит в содействии развитию международной торговли, то любая национальная валюта должна обладатьвнешней и внутренней обратимостью, т. е. возможностью конвертации в валюты других государств. Конвертируемость определяет степень ликвидности валюты на международных финансовых рынках. Таким образом, конвертируемость валюты характеризует качество валюты. В зависимости от степени конвертируемости можно выделить три группы (класса) валют.

1. Свободно-конвертируемая валюта(СКВ). Такая валюта свободно и без ограничений обменивается на другие иностранные валюты, т. е. СКВ обладает полной внешней и внутренней обратимостью.

Сфера обмена СКВ распространяется как на текущие операции (операции, связанные с осуществлением экспорта-импорта товаров и услуг), так и на операции, связанные с движением капиталов, например, получением внешних кредитов или иностранных инвестиций.

Таким образом, можно сказать, что свободно-конвертируемой является валюта той страны, в которой законодательно не предусмотрено каких-либо ограничений при осуществлении любых операций с ней.

Свободно-конвертируемыми валютами признаны американский доллар (USD), английский фунт стерлингов (GBF), швейцарский франк (CHF) и др.

2. Частично конвертируемая валюта(ЧКВ). К таким валютам относятся национальные валюты тех стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов, а также по отдельным видам обменных операций. Например, частично конвертируемым является российский рубль.

3. Неконвертируемая (замкнутая) валюта(НКВ). Это национальная валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на иностранные валюты.

Разряд валюты определяет Международный валютный фонд.

Кроме этого, в международной торговле применяются валютные единицы, существующие только в безналичной форме - клиринговые валюты.

Клиринговые валюты- это расчетные валютные единицы, которые существуют только в безналичной форме и используются только странами -участницами платежного соглашения при проведении взаимных расчетов за поставленные товары и услуги.

В мировой экономике существует понятие резервных валют.

Резервная валюта- это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран - участниц мировой торговли, которые используются для международных расчетов по внешнеторговым операциям и при определении мировых цен.

2. Валютная система

Мировая валютно-финансовая система—форма организации валютно-финансовых отношений, которые обслуживают международное движение капитала и факторов производства или которые функционируют самостоятельно, что закреплено в международных соглашениях.

Валютная система— форма организации и регулирование валютных отношений, которая закреплена национальным законодательством или международными соглашениями. Валютную систему можно рассматривать с экономического и организационно-правового взгляда.

С экономической точки зрения валютная система— это совокупность валютно-экономических отношений, которые исторически сложились на основе интернационализации хозяйственных связей.

С организационно-правовой точки зрения— государственно-правовая форма организации валютных отношений страны, которая сложилась исторически на основе интернационализации хозяйственных связей и закрепленная национальным законодательством с учетом норм международного права. Различают национальную, региональную и мировую валютные системы. Раньше возникшая национальная валютная система.

Национальная валютная система— совокупность валютно-экономических отношений, с помощью которых осуществляется международное платежное обращение, образовываются и используются валютные ресурсы страны.

Национальная валютная система является органической частью мировой системы денежных отношений отдельных государств. Ее функционирование регулируется национальным законодательством каждой страны. На основании такого законодательства устанавливается механизм взаимодействия национальных и мировых денег, способ их конвертации, котировка и регулирование валютных курсов, формирование и использование международной ликвидности, золотовалютного запаса и кредитных ресурсов. К национальным валютным системам входят соответствующие инфраструктурные звенья - банковское и кредитно-финансовое учреждения, биржи, специальные органы валютного контроля и другие государственное и приватно-коммерческое учреждения.

Сущность основных элементов национальной и мировой валютной систем раскрывается через их сравнительную характеристику, которую можно подать в виде табл. Функции мировой валютной системы:

содействие развития товарообменных операций;

установление правил и механизмов для обеспечения оптимального соотношения между национальными денежными отношениями;

содействие в осуществлении расчетов через систему финансово-посреднических закладов.

Таблица

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ И МИРОВОЙ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ

Мировая валютная система базируется на разных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают экономические, политические и культурные международные отношения. В своем развитии функциональная форма мировых денег испытала значительных изменений. Мировая валютная система сегодня базируется на нескольких национальных валютах ведущих стран мира и международных валютных единицах (евро и СПЗ). Мировая валютная система является совокупностью механизмов и правил, которые обеспечивают связи между национальными и региональными валютными системами.

Региональная валютная система—это договорно-правовая форма организации валютных отношений между группой стран (например, Европейская валютная система объединяет 12 стран Европы). Региональная валютная система отображает особенности функционирования экономических отношений в отдельных регионах мира.

Мировая валютная система прошла в своем развитии 4 этапа.

3. Валютный курс

Большое влияние на международные экономические отношения оказывает валютный курс. Валютные рынки - это официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

В широком смысле слова валютный рынок - это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей.

Являясь частью финансового рынка и занимая важное место в системе рыночного механизма, валютный рынок выполняет следующие основные функции:

• способствует интеграции национальной экономики в мировую путем организации механизма обмена национальных денег на иностранные, а значит, и дальнейшему процессу общественного разделения труда и специализации отдельных стран на производстве определенной продукции, что, в конечном итоге, стимулирует конкуренцию и рыночный способ ведения хозяйства;

• способствует своевременному осуществлению международных расчетов;

• обеспечивает страхование валютных и кредитных рисков;

• является альтернативной формой вложения денежного капитала в странах со слабой национальной валютой, поскольку покупка «твердых» валют позволяет инвесторам снизить потери своих реальных сбережений при высоких темпах инфляции на внутреннем рынке, то есть позволяет диверсифицировать валютные резервы банков, компаний, государства;

• обеспечивает регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

• позволяет получать высокие прибыли по рисковым сделкам спекулятивного характера на рынках срочных контрактов;

• способствует проведению валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики.

Главной задачей валютного рынка является организация бесперебойной системы обмена национальных денежных единиц, которые являются законным платежным средством только на территории данного государства, на иностранные.

Получение же прибыли на валютном рынке является для большинства участников внешнеэкономической деятельности вторичной целью участия на рынке валют.

Участников валютного рынка можно разделить на несколько групп.

Валютные дилеры.

Финансовые и нефинансовые организации.

Центральные банки.

Брокеры.

Необходимо отметить, что в настоящее время на валютный курс может оказывать большое влияние денежно-кредитная политика государства. С целью поддержания национальной валюты центральный банк любой страны может проводить валютные интервенции.

Валютные интервенции - это воздействие на курс национальной денежной единицы путем купли или продажи значительного объема иностранной валюты государственными органами.

Деньги выполняют функции меры стоимости и средства обращения только в пределах соответствующего государства. Вне этих функций покупательная способность определяется сопоставлением с иностранными валютами, и внешняя стоимость денег выражается в единицах иностранных валют. При определении внешней стоимости денег возникают следующие проблемы: определение валютного паритета государственными органами; формирование курсов на валютных рынках.

Валютный паритет - это законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса. В современных условиях валютный паритет устанавливается на основе специальных прав заимствования СДР. СДР - это международная расчетная коллективная валюта, используемая странами - членами МВФ.

Паритет покупательной способности - соотношение между денежными единицами различных стран по их покупательной силе к определенному набору товаров и услуг - удостоверяет, что на мировом рынке один и тот же товар должен иметь во всех странах одинаковую цену, если она исчисляется в одной и той же валюте.

Валютным курсом называется соотношение между двумя валютами или это цена одной валюты выраженной через другую валюту.

В практике для разных целей используются различные виды валютных курсов, рассчитанные различными методами.

1. Номинальный валютный курс - это цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

2. Реальный валютный курс - это курс, рассчитанный с учетом соотношения цен на национальном и иностранном рынках.

Номинальный валютный курс применяется в текущих сделках и расчетах. Обычно, когда говорят о валютном курсе, именно его имеют в виду.

Для определения долгосрочных тенденций более приемлем реальный валютный курс, так как стоимость валют изменяется параллельно с изменением общего уровня цен в стране, хотя и не всегда прямо пропорционально.

Изменение общего уровня цен в странах оценивается при помощи различных индексов, отражающих уровень инфляции, чаще всего через индекс потребительских цен.

3. Реальный эффективный валютный курс (РЭВК) - это номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран - основных партнеров.

Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем конкурентоспособности страны на мировом рынке. Если реальный эффективный валютный курс растет, конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются.

При определенных условиях в стране может действовать не один валютный курс, а несколько. Множественность валютных курсов означает применение дифференцированных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, участников этих операций и валют, в которых эти операции осуществляются.

Устав Международного валютного фонда прямо требует от стран, принявших на себя обязательства по конвертируемости национальной валюты по текущим операциям, воздерживаться от «множественной валютной практики», так как она ведет к дискриминации других стран.

Введение странами нескольких валютных курсов возможно только с одобрения МВФ на ограниченный срок в целях быстрого решения проблем с внешними платежами.

Множественность валютных курсов возникает, если в странах действуют:

1. два или более валютных курса, применяемых к различным типам операций. Обычно это официальный курс (для набора валютных операций) и курс свободного рынка (для всех остальных операций). Официальный курс всегда завышен и неблагоприятен для продавцов валюты (экспортеров) и выгоден для покупателей (государственные органы);

2. специальный валютный курс - для определенного типа валютных операций. Используется для поощрения или ограничения определенных типов операций (например, покупка валюты для погашения государственного долга, стимулирование репатриации доходов, ограничение перевода прибыли за границу и т.д.);

3. налоги и субсидии денежных властей при совершении определенных типов валютных операций. По воздействию они аналогичны специальному курсу (например, налог на покупку наличной валюты, налоги на перевод средств за рубеж, экспортные субсидии);

4. узаконенный значительный разрыв между курсом покупки и продажи иностранной валюты. Нормальным считается лаг не более 2% официального курса;

5. несоблюдение пропорций между разными валютами при установлении курсов на основании кросс-котировок.

Множественность валютных курсов всегда означает слабость экономики страны, неразвитость рыночных механизмов и низкую конкурентоспособность на мировом рынке.

Существует понятие оптимального валютного курса, соответствующего макроэкономическим показателям страны. Такой курс в наибольшей степени отражает реальное состояние экономики страны и не дает ни одной из стран односторонних преимуществ во внешнеэкономических отношениях. Оптимальным равновесным курсом считается валютный курс, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса, когда отсутствуют ограничения на международную торговлю, специальное стимулирование притока или оттока капитала и чрезмерная безработица.

Валютный курс оказывает значительное влияние на цены внутреннего рынка. Чем более открыта экономика, тем это влияние значительней.

Спрос и предложение на иностранную валюту возникают в результате необходимости обслуживать международное движение товаров и факторов производства. В основе спроса на валюту - соотношение цен на одинаковые товары в разных странах и цена самой валюты.

Капитал перемещается между странами в форме прямых и портфельных инвестиций. В основе движения капитала в форме портфельных инвестиций - разница в процентных ставках, а прямых - разница в уровне доходности вложений. Если доходность и процентные ставки в данной стране выше, чем в других, спрос на ее валюту растет и курс повышается.

Спрос на иностранную валюту зависит и от относительного уровня доходов населения. Рост доходов ведет к росту покупательского спроса и опосредованно - к росту валютного курса.

В рамках валютной политики, проводимой центральным банком в стране, устанавливается определенный режим валютного курса. Выбор режима валютного курса определяется целью валютной политики государства и зависит от экономического потенциала страны, ее позиций на мировой арене. В мировой практике существуют различные варианты режимов валютных курсов.

1. Режим фиксированного валютного курса:

• фиксированный валютный курс с привязкой к одной валюте;

• валютный комитет;

• долларизация экономики (односторонняя долларизация, договор денежной ассоциации, монетарный союз);

• фиксированный валютный курс с привязкой к валютной корзине.

2. Режим свободно плавающего валютного курса.

3. Режим регулируемого валютного курса:

• ползучая привязка;

• валютный коридор;

• режим управляемого плавания (негласная привязка к другой зарубежной валюте, негласная привязка к номинальной корзине валют, негласная привязка к реальному эффективному курсу);

• режим валютного союза.

Фиксированный валютный курс с привязкой к одной валюте

наиболее эффективен для тех стран, большая часть торговли которых приходится на одну или нескольких больших развитых стран с устойчивой национальной валютой, низкой инфляцией, привлекательной макроэкономической политикой.

Основными преимуществами данного режима являются стабильные цены, возможность снижения инфляции и процентных ставок до уровня страны привязки, создание благоприятных условий для внешней торговли с этой страной, а также для развития внутреннего товарного производства. Однако при таком режиме страна теряет свою самостоятельность в вопросах установления обменного курса по отношению к валютам других стран. При этом требуется проведение развивающейся страной жесткой денежно-кредитной и фискальной политики, которая, в конечном счете, будет препятствовать целям ее долгосрочного экономического развития.

Валютный комитет применяется в основном малыми странами, обладающими большими золотовалютными резервами и преобладающую часть своей торговли осуществляющими с одной или несколькими крупными соседними странами с развитой экономикой, сильной национальной валютой, проводящими стабильную макроэкономическую политику. Вводится с целью обеспечения фискальной доходности и денежной стабильности. Страна при этом отказывается от проведения собственной экономической политики, от эмиссии денег, так как это может привести к инфляции, от изменения курса, поскольку это может привести к потере валютной стабильности. Вся политика государства строится на невмешательстве в экономику.

По сравнению с «фиксированным валютным курсом с привязкой к одной валюте» «валютный комитет» ограничивает кредитование экономики, что приводит к большей монетарной дисциплине и доверию населения политике центрального банка. Более низкая инфляция при заданном уровне денежной массы создает благоприятные условия для более высокого экономического роста.

Вместе с тем, есть и серьезные недостатки: повышение издержек, связанных с ростом восприимчивости экономики к внешним шокам; сокращение возможности центрального банка действовать в качестве кредитора последней инстанции; необходимость больших золотовалютных резервов для обеспечения конвертируемости национальной валюты по фиксированному курсу; темпы экономического роста сильно зависят от притока зарубежного капитала; ограничение внутреннего кредитования экономики приводит к снижению потенциально достижимых темпов роста производства.

Валютный комитет различается в зависимости от видов используемых инструментов денежно-кредитной политики и размеров требований к ним.

Долларизация экономики является наиболее радикальным вариантом режима фиксированного валютного курса. Суть долларизации экономики заключается в замещении национальных денег твердой валютой развитой страны, с которой развивающаяся страна имеет тесные торговые и экономические отношения. Необходимым условием проведения долларизации является равенство денежной массы и валютных резервов, очень тесные экономические связи между странами, а также благоприятная внутриполитическая обстановка. В этом случае денежная масса ставится в жесткую зависимость от изменения чистого притока валюты в страну. Поскольку приток твердой валюты в экономику связан с состоянием платежного баланса страны, то ухудшение платежного баланса будет приводить к спаду деловой активности в экономике, а улучшение - к ее повышению. Для увеличения денежной массы в экономике потребуется либо увеличение чистого сальдо торгового баланса, либо увеличение чистого притока иностранного капитала. Экономика страны становится сильно зависимой от мировой экономической конъюнктуры и состояния на мировых товарных и финансовых рынках. В случае финансовых шоков центральный банк страны имеет ограниченные возможности оказания финансовой помощи пострадавшим банкам.

Основным преимуществом становится стабильность национальной валюты, которой де-факто становится твердая валюта развитой страны (она обеспечивается золотовалютными резервами и взвешенной денежно-кредитной политикой центрального банка). Кроме того, устранение риска девальвации и сокращения риска дефолта стимулирует приток иностранных инвестиций, уменьшение процентных ставок по зарубежным кредитам, укрепление финансовой системы. Все эти факторы уменьшают риск «бегства капитала» и стимулируют внутренние инвестиции.

Однако при этом масса денег в обращении будет связана не с реальной потребностью экономики в них, а с состоянием ее платежного баланса. А с политической стороны приводит к потере страной экономической самостоятельности, так как означает передачу полномочий по принятию решений в фискальной и монетарной области другим странам. Принятие такого решения может вызвать сильное политическое противодействие внутри страны. Для перехода требуется предварительное согласие страны, которая является эмитентом твердой валюты.

Существуют три возможных варианта долларизации. При односторонней долларизации страна решает в одностороннем порядке, отозвать ли национальную валюту из обращения и обменять ее на доллары из золотовалютных резервов страны. Договор денежной ассоциации заключается в том, что страна заключает официальное соглашение с другой страной на использование наряду с собственной валютой ее валюты в качестве национальной. При заключении монетарного союза с зарубежной страной предполагается полное замещение национальной валюты валютой этой страны.

Фиксированный валютный курс с привязкой к валютной корзине предусматривает привязку курса национальной валюты к валютной корзине из национальных валют основных торговых партнеров, взятых по номинальному курсу. Валютная корзина имеет смысл, если страна осуществляет основной объем торговых и финансовых расчетов с несколькими странами - основными торговыми партнерами.

У этого режима следующие преимущества: курс национальной валюты соответствует среднему изменению курсов национальных валют основных торговых партнеров, что способствует некоторому выравниванию внешнеторговых условий и поддержанию конкурентоспособности экономики; наглядность и простота расчетов.

Преимущества режима фиксированного валютного курса (при условии его обоснованности) заключаются в следующем: минимальные валютные риски при работе с национальной валютой, смягчение последствий внутренних шоков в экономике, убыточность валютных спекуляций, создание благоприятных условий для роста сбережений и инвестиций в национальной валюте, развития перерабатывающих отраслей производств, расширения внешней торговли со страной, выбранной в качестве объекта привязки.

К общим недостаткам можно отнести невозможность проведения центральным банком самостоятельной денежно-кредитной политики, устойчивость курса во многом зависит от величины золотовалютных резервов государства; уязвимость экономики, в том числе банковской системы, от внешних шоков; невозможность изменения курса при изменении макроэкономических условий; доверие к национальной валюте зависит от обоснованности курса; возможность переоценки национальной валюты и связанное с ней падение конкурентоспособности товаров на мировом рынке, рост плохих долгов в кредитном портфеле банков. К недостаткам можно отнести и то, что не учитывается уровень инфляции в странах торговых партнеров, выравнивание внешнеторговых условий происходит неравномерно в отношении отдельных стран, требуется получение оперативно» информации по обменным курсам валют, входящим в корзину.

Система плавающих обменных курсов основывается на трех основных принципах:

1. Автономности монетарной политики. Если бы центральные банки больше не были обязаны проводить валютные интервенции для поддержания фиксированных обменных курсов, то правительства могли бы использовать монетарную политику для обеспечения внутреннего и внешнего балансов. Кроме того, ни одна страна не оказывалась бы вынужденной импортировать инфляцию (или дефляцию) из-за рубежа.

2. Симметрии. При использовании плавающих обменных курсов удается избавиться от асимметрии, характерной для Бреттон-вудской системы, и США лишаются возможности в одностороннем порядке диктовать монетарные условия всему миру. В то же время США получат равные с другими странами возможности для оказания влияния на курс доллара по отношению к другим валютам.

3. Обменных курсов как автоматических стабилизаторов. Даже при отсутствии активной монетарной политики быстрые рыночные корректировки обменных курсов помогут странам поддерживать свои внутренние и внешние балансы в условиях изменений совокупного спроса. Длительные периоды спекулятивного ажиотажа, подобные тем, которые предшествовали кардинальному изменению валютных курсов, установленных Бреттон-вудским соглашением, окажутся в условиях системы плавающих курсов невозможными.

Опыт использования плавающих обменных курсов в период между двумя мировыми войнами породил много сомнений относительно возможности их применения в случае крушения Бреттон-вудской системы. Некоторые экономисты высказывали скептическое отношение к тезисам сторонников системы плавающих курсов и предсказывали, что ее введение будет иметь для мировой экономики самые негативные последствия. Позиция противников системы плавающих обменных курсов подкреплялась пятью основными аргументами:

1. Ослабление финансовой дисциплины. Центральные банки, освобожденные от обязательства фиксировать обменные курсы, могут начать проводить инфляционную политику. Другими словами, произойдет нарушение общей дисциплины, обязательной для всех стран, использующих систему фиксированных курсов.

2. Дестабилизирующие спекуляции и резкие изменения на денежном рынке. Спекуляции в условиях изменения обменных курсов способны породить нестабильность валютного рынка, которая, в свою очередь, может оказать негативное воздействие на состояние внутренних и внешних балансов многих стран. Кроме того, последствия резких изменений на денежных рынках в условиях плавающих курсов могут иметь более тяжелые последствия, чем в условиях фиксированных курсов.

3. Негативное влияние на международную торговлю и международные инвестиции. Свободно изменяющиеся курсы могут сделать поведение международных относительных цен более непредсказуемым и таким образом оказать негативный эффект на международную торговлю и международные инвестиции.

4. Отсутствие координации экономической политики. Отказ от правил Бреттон-вудской системы регулирования обменных курсов может положить начало конкуренции среди валют, способной нанести ущерб мировой экономике в целом. Так, в межвоенные годы некоторые страны проводили политику, не учитывавшую ее негативного воздействия на экономику соседей. В результате в проигрыше оказывались все государства.

5. Иллюзия усиления автономности. Использование плавающих курсов неспособно дать странам возможности проведения действительно более самостоятельной экономической политики. Изменения обменных курсов будут оказывать на страны такое глубокое макроэкономическое воздействие, что их центральные банки окажутся вынужденными проводить активные интервенции на валютном рынке, даже и не имея формальных обязательств по поддержанию относительной стоимости своих денежных единиц на фиксированном уровне. Таким образом, свободно изменяющиеся курсы повысят неопределенность состояния экономики без предоставления макроэкономической политике большей свободы маневра.

Режим свободно плавающего обменного курса применяется в настоящее время Филлипинами, Кореей, Тайландом, Индией, Бразилией, Турцией и другими странами.

Основными преимуществами этого режима свободно плавающего обменного курса являются следующие:

• центральный банк имеет возможность проводить самостоятельную денежно-кредитную политику,

• для поддержания курс национальной валюты не требуются значительные золотовалютные резервы и валютные интервенции;

• защита экономики от внешних шоков.

К недостаткам режима можно отнести то, что высокая изменчивость курса затрудняет производство и торговлю, делает экономику чрезмерно чувствительной к конъюнктурным явлениям и спекуляции на мировом валютном рынке, уязвимость от внутренних шоков, сокращение объемов внешней торговли и потенциально достижимого темпа роста экономики, более высокий уровень инфляции, возможность потери доверия к национальной валюте и попадания в девальвационно-инфляционную спираль.

Применение плавающего обменного курса целесообразно только в период шоковых явлений на мировом финансовом или товарном рынке, а также для избегания сильной переоценки обменного курса. Однако в долгосрочной перспективе сохранение такого режима приводит к замедлению темпов реального роста экономики и более высокой инфляции.

Данный режим представляется эффективным для стран с устойчивым и конкурентоспособным производством и сильной национальной валютой и малоэффективен в отношении стран с неустойчивой экономикой и слабой валютой.

При режиме регулируемого валютного курса курс национальной валюты устанавливается не стихийно, под воздействием рыночных сил, а целенаправленно, в соответствии с макроэкономическими условиями страны и стоящими перед ней задачами.

При ползучей привязке центральный банк берет на себя периодические публичные обязательства по сохранению страной обменного курса в заданных пределах, в то же время оговаривает за собой право изменять фиксацию курса в случае существенного изменения макроэкономических условий. В этом случае товаропроизводители получают некоторые ориентиры в отношении динамики будущего изменения валютного курса, что дает им возможность учесть валютные риски при заключении контрактов. Недостатком данного режима является то, что он не защищает от валютных шоков.

При валютном коридоре центральный банк берет на себя публичное обязательство по сохранению страной обменного курса в границах установленного коридора. Валютные интервенции производятся центральным банком по достижении границ коридора с тем, чтобы удержать курс в его интервалах. Внутри границ валютного коридора допускается свободное плавание курса.

Валютные коридоры применяются для относительно слабых валют, чтобы снизить валютные риски, дать ориентиры и стабилизировать ожидания рыночных субъектов в отношении будущего изменения курса.

Условием действенности валютного коридора является его соответствие изменению паритета покупательной способности на 5- 15% в зависимости от устойчивости национальной валюты и на случай внешних шоков.

Преимущества данного режима: снижение валютных рисков, рыночные ориентиры, стабилизация валютных ожиданий населения.

Недостаток заключается в том, что он требует доверия населения к центральному банку и обоснованности границ валютного коридора, а также не защищает от сильных внешних шоков.

Режим управляемого плавания позволяет совместить преимущества режимов плавающего и фиксированного обменного курса и избежать при этом присущих им недостатков. В этом случае центральный банк, в целом придерживаясь режима плавающего курса национальной валюты, в повседневной практике принимает меры по обеспечению его устойчивости.

Преимущества данного режима: стабильность курса создает благоприятные условия для развития производства и торговли, а возможность девальвации курса обеспечивает необходимую его гибкость в случае внешних шоков, что позволяет центральному банку проводить самостоятельную денежную политику, препятствует валютным спекуляциям и помогает избежать потерь, связанных с краткосрочной нестабильностью валютных курсов.

Режим управляемого плавания позволяет защитить экономику страны как от внутренних, так и от внешних шоков. Но в случае неправильного выбора критерия привязки или переоценки курса национальной валюты снижается конкурентоспособность отечественных товаров и услуг на мировом рынке.

В зависимости от выбранного критерия определения равновесного номинального курса национальной валюты могут сосуществовать различные разновидности режима управляемого курса.

Режим валютного союза применяется странами с примерно одинаковым уровнем развития и макроэкономическими условиями. Внутри валютного союза курсы национальных по отношению друг к другу валют фиксируются в определенных интервалах, а но отношению к третьим странам они совместно плавают. К примеру, страны Европейского валютного союза до введения евро.

Валютные курсы формируются в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности, т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

Формирование валютного курса – это многофакторный процесс, который зависит от:

• темпа инфляции;

• уровня процентной ставки;

• доходности ценных бумаг;

• состояния платежного баланса;

• степени использования валюты на мировых рынках.

Уровень валютного курса влияет на :

• внешнюю торговлю;

• конкурентоспособность национального продукта;

• движение капиталов;

• состояние денежного обращения;

• весь воспроизводственный процесс.

Таким образом, важное значение валютного курса предопределяет необходимость государственного регулирования, основными методами которого являются валютная интервенция, операции Центрального Банка на открытом рынке, изменение Центральным банком уровня процентных ставок или норм обязательных резервов.

Режим валютного курса определяется порядком установления курсовых соотношений между валютами. Различают два основных режима: фиксированный и плавающий валютный курс.

Фиксированный валютный курс- это официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах.

Плавающий валютный курс – это валютный курс, свободно изменяющийся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты.

Режимы валютных курсов, в свою очередь, представлены тремя группами: валюта с привязкой; валюта с большой гибкостью; валюта с ограниченной гибкостью.

Установление валютного курса, определение пропорции обмена валют называется валютной котировкой. Действует два вида валютной котировки:

• прямой

• косвенный (обратный).

При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в единице национальной валюты.

1 USD = 130,1 KZT

При косвенной котировке стоимость единицы национальной валюты выражаются в виде единицы иностранной валюты.

130,1 KZT = 0,…. USD

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характеристики валютной системы и режима валютного курса.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Если рассматривать количество факторов, носящих экономический, политический, правовой или психологический характер, прямо или косвенно влияющих на курс национальной валюты, то их число достигает нескольких десятков. Среди основных из них можно выделить следующие.

Темп инфляции.

1. Состояние платежного баланса.

2. Разница процентных ставок в разных странах.

3. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

4. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

5. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей.

6. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

7. Валютная политика.

8. Спекулятивные операции.

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.

Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютный курс определяет пропорции обмена денежных единиц.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется ни своей стоимостной основы.

В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом - соотношением весового со­держания золота в денежных единицах (монетах) различных стран.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту.

Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета.

Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов.

Формирование валютного курса - многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов, которые непосредственно влияют на спрос и предложение валюты, можно назвать следующие: темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса нацио­нальной валюты.

Активное сальдо платежного баланса сопровождается увеличением предложения иностранной валюты, например, со стороны национальных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках.

Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказывать воздействие различные политические, спекулятивные, психологические факторы.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования.

Основные методы регулирования валютного курса:

• валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты на национальную);

• операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг);

• изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки:

• прямая котировка;

• косвенная (обратная) котировка.

В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при ко­торой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты.

Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку валют:

1. официальную;

2. межбанковскую;

3. биржевую.

Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем.

При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого, либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации»

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс.

Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки - основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки - маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

Тест

1. Денежные единицы, принятые государствами как законное платежное средство, или официальные стандарты стоимости в наличной и безналичной формах, в виде банкнот, казначейских билетов и монет, в том числе из драгоценных металлов (включая изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену на находящиеся в обращении денежные знаки), а также средства на счетах, в том числе в международных денежных или расчетных единицах, это

1. Валюта

2. Валютная система

3. Валютный курс

4. Валютные отношения

5. Валютная котировка

2. Операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, а также использование валютных ценностей в качестве платежного средства; ввоз, пересылка и перевод в Республику Казахстан, а также вывоз, пересылка и перевод из Республики Казахстан валютных ценностей, национальной валюты, ценных бумаг и платежных документов, номинал которых выражен в национальной валюте, не имеющих номинала ценных бумаг, выпущенных резидентами ,это

1. Валюта

2. Валютная система

3. Валютный курс

4. Валютные отношения

5. Валютные операции

3.Валюта иностранного государства, а также международные денежные или расчетные единицы, это

1. Национальная валюта

2. Иностранная валюта

3. Валютный курс

4. Валютные отношения

5. Валютные операции

4. По принадлежности валюта бывает

   1. Иностранная и национальная

   2. Резервная и прочая

   3. Валюта платежа и валюта контракта

   4. Сильная и слабая

   5. Наличная и безналичная

5. По отношению к валютным запасам страны

   1. Иностранная и национальная

   2. Резервная и прочая

   3. Валюта платежа и валюта контракта

   4. Сильная и слабая

   5. Наличная и безналичная

6. По видам валютных операций

6. Иностранная и национальная

7. Резервная и прочая

8. Валюта платежа и валюта контракта

9. Сильная и слабая

10. Наличная и безналичная

7. По отношению к курсам других валют

11. Иностранная и национальная

12. Резервная и прочая

13. Валюта платежа и валюта контракта

14. Сильная и слабая

15. Наличная и безналичная

8. По материально-вещественной форме

16. Иностранная и национальная

17. Резервная и прочая

18. Валюта платежа и валюта контракта

19. Сильная и слабая

20. Наличная и безналичная