44. Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов на первичном и вторичном рынках. Механизм определения доходности.

Доходность облигации, а другими словами прибыльность вложений, на которую рассчитывают инвесторы, является одним из главных ценообразующих факторов на рынке облигаций.

Доходность может быть как номинальной, или простой, так и эффективной, или сложной. Это зависит от того, какие проценты мы используем при вычислении доходности - простые или сложные.

Номинальная доходность к погашению бескупонных облигаций определяется по формуле

, ( 1 )

где Y – ставка доходности в % годовых, N – номинал облигации, p - цена закрытия (или средневзвешенная цена), t - количество дней до погашения. Если в формуле (1) используется цена закрытия, то доходность называется доходностью к погашению по цене закрытия. В случае применения в (1) средневзвешенной цены получается доходность к погашению по средневзвешенной цене.

Номинальная доходность вычисляется по правилу простого процента и показывает, какую прибыль дает инвестирование единичного капитала в ценную бумагу, эволюция цены которой происходит по закону простого банковского процента.

Облигации федерального займа. Особенностью новой государственной ценной бумаги является не только срок её обращения 378 дней, но главным образом, порядок начисления и выплаты купонного дохода по облигациям ежеквартально путём использования переменного купона. Купон по облигациям федерального займа назван переменным в связи с тем, что он соответствует уровню текучей доходности по государственным краткосрочным облигациям и изменяется по результатам аукциона.

Алгоритм расчета купона публикуется для инвесторов, как промежуточная информация, так как алгоритм может быть изменён в последующих выпусках облигаций федерального займа с переменным купонным доходом, окончательной же информацией является сама ставка купона.

Зная купонную ставку, можно определить доходность облигаций федерального займа с переменным купонным доходом по официальной методике, предложенной Центральным банком Российской Федерации:

N + C 365

Д офз = 1 * * 100%

P + A t

Где Д офз – доходность по облигациям федерального займа; N – номинал облигации в рублях; С – величина купона в рублях; Р – цена облигации в рублях; А – накопленный с начала купонного периода доход в рублях;

t – срок до окончания текущего купонного периода в днях.

Для расчёта доходности предложена формула простых процентов без учёта реинвестирования прибыли и налоговых льгот.

Купонный доход представляет собой определённый процент к номинальной стоимости облигаций федерального займа с переменным купонным доходом.

Накопленный купонный доход образуется при обращении облигаций федерального займа с переменным купонным доходом и представляет собой часть купонного дохода как процент к номинальной стоимости облигаций федерального займа с переменным купонным доходом, исчисленного пропорционально числу дней, прошедших от даты выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (даты выплаты предшествующего купонного дохода).