logo
OTVYeT_PO_FINANSAM

29. Адр, виды и уровни программ.

АДР – это выпущенные американским депозитарием сертификат, подтверждающий право на определенное количество американских депозитарных акций, которые в свою очередь предоставляют право собственности на определенное количество депонированных ЦБ частного эмитента.

АДР представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право собственности ее владельца на указанное в АДР количество акций иностранного эмитента.

За владельцами АДР сохраняются права на получение дивидендов и прироста курсовой стоимости.

Вместо покупки акций иностранных компаний за рубежом, резиденты могут приобретать акции в форме АДР.

ДР имеют несколько видов и уровней программ.

Основным является – деление АДР на два вида:

1) спонсируемые, которые подразделяются на 4 уровня программ:

- АДР 1 уровня

- АДР 2 уровня

- АДР 3 уровня

- АДР по правилу 144 А

2)неспонсируемые

АДР 1 и 2 уровня + не спонсируемые – выпускаются на уже обращающиеся акции.

АДР 3 и по правилу 144 А – выпускаются на акции, проходящие первичное размещение.

Неспонсируемые АДР выпускаются депозитарным банком по соглашению с инвестором, но без заключения договора с эмитентом.

Выпуск может быть осуществлен только на имеющиеся в обращении акции этого эмитента. Хотя сам эмитент в данном процессе никакого участия не принимает, его в любом случае должны информировать о предстоящем выпуске АДР. Если эмитент отказывается выдать письмо об отсутствии возражений, депозитарий, как правило, не выпускает АДР.

Торговля неспонсируемыми АДР осуществляется только на внебиржевом рынке через бюллетень Борт национальной ассоциации дилеров фондового рынка, а так же ежедневный справочник Розовые страницы. Эти ЦБ не могут котироваться на бирже США. Торговля неспонсируемыми АДР ведется путем обмена информацией и заключения сделок по телефону.

Преимущества программы неспонсируемых АДР:

Предоставляют недорогой и относительно простой способ расширения базы инвесторов США.

Регулятивные и отчетные требования комиссии по ЦБ и биржам США минимальны.

Эмитент не является стороной по депозитарному соглашению, не несет никаких обязательств в соответствии с действующими в США нормативными актами.

Недостатки программы размещения неспонсируемых АДР:

Эмитент практически не имеет влияния на программу выпуска неспонсируемых АДР из-за отсутствия депозитарного соглашения с американским депозитарным банком.

Эмитент может повысить уровень своего контроля над программой, организовав переход от неспонсируемой к спонсируемой программе. Но при таком переходе расходы могут быть очень высокими.

Выпуск спонсируемых АДР осуществляется по инициативе самого эмитента ЦБ и могут осуществляться как на ЦБ, находящиеся в обращении, так и на новые выпуски.

Первый уровень АДР выпускается на уже существующие акции и является для эмитента наиболее простым способом выхода на американские и другие фондовые рынки. В этом случае не требуется регистрация в комиссии по ЦБ и биржам США. Требуется только, чтобы выпуск акций и сама деятельность эмитента соответствовали законам страны эмитента.

Эти расписки не котируются на биржах США, обращаются только на внебиржевом рынке. Торговля осуществляется через Розовые страницы и бюллетень Борт.

Многие эмитенты начинают с этих программ, прежде, чем перейти на более сложный уровень.

Преимущества программы размещения АДР 1 уровня:

Не требуется полное соблюдение всех требований комиссии в отношении отчетности.

Работая с одним банком депозитария, эмитент сохраняет контроль над своей программой размещения АДР в большей степени, чем при осуществлении неспонсируемых программ.

Легко и достаточно не дорого можно конвертировать АДР 1 уровня в АДР 2 уровня.

Недостатки программы размещения АДР 1 уровня:

Они не могут котироваться на американских биржах, что снижает интерес инвесторов.

Эта программа не допускает проведения дополнительной эмиссии и привлечения капиталов.

АДР 2 уровня выпускаются на существующие акции, но при этом требуется регистрация в комиссии, требуется предоставление подробной финансовой информации об эмитенте. Часть такой информации должна соответствовать американским общепринятым принципам финансовой отчетности (ГААП).

Преимущества программы размещения АДР 2 уровня:

Она наиболее привлекательна для американских инвесторов, чем АДР 1 уровня. АДР 2 уровня могут получить котировку на одной из крупнейших биржей США.

Получение котировки и регистрации в комиссии так же способствует укреплению репутации эмитентов США.

Регулятивные требования комиссии позволяют эмитенту контролировать свою акционерную базу в США.

Недостатки программы размещения АДР 2 уровня:

Требуется предоставление в комиссию по ЦБ и биржам США подробной информации.

Правила комиссии не позволяют открытое размещение АДР 2 уровня.

Выпуск программы АДР 2 уровня требует гораздо больше времени и затрат, чем АДР 1 уровня.

АДР 3 уровня выпускаются на новые акции. Для их выпуска необходимо предоставить в комиссию полную информацию о компании, аудиторское заключение о состоянии дел компании и все финансовые документы перевести на американский стандарт.

Такие расписки могут котироваться на крупнейших фондовых биржах США.

Преимущества программы размещения АДР 3 уровня:

Все преимущества программы АДР 2 уровня.

Позволяют осуществить открытое предложение АДР в США, особенно происходит привлечение капитала.

Недостатки программы размещения АДР 3 уровня:

Требования комиссии в отношении отчетности более обременительно, чем для программ АДР других уровней.

Организация и проведение программ связаны со значительными затратами.

АДР, выпускаемые по правилу 144А. Они представляют собой депозитарные расписки закрытого предложения. АДР по правилу 144Апредназначены для размещения среди квалифицированных институциональных инвесторов – это учреждения, активы которых представлены в виде инвестиций, составляют не менее 100 млн.долл.

Эти АДР:

- освобождаются от регистрации в комиссии,

- не могут обращаться на американских биржах

- не могут быть выпущены на открытый рынок в течение 1 года после первоначального предложения

Преимущества программы размещения АДР по правилу 144А:

При размещении не требуется соблюдение отчетных требований комиссии.

Они обеспечивают гораздо более дешевый способ привлечения капитала, чем с помощью публичного размещения.

Могут быть выпущены как отдельно, так и в рамках программы глобального размещения.

Недостатки программы размещения АДР по правилу 144А:

1. Могут быть проданы только квалифицированным институциональным инвесторам и, хотя их насчитывается около 4 тыс., показатели ликвидности рынка таких АДР ниже показателей ликвидности рынка публичных АДР.