44. Андеррайтинг
Андеррайтинг – базовая функция инвестиционной компании.
Андеррайтинг (в значении, принятом на фондовом рынке) – это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике.
Андеррайтер (в значении, принятом на фондовом рынке) – инвестиционный институт или их группа, обслуживающая и гарантирующая первичное размещение ценных бумаг, осуществляющая их покупку для последующей перепродажи частным инвесторам. В этом качестве он принимает на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.
Таким образом, андеррайтинг ценных бумаг (термин, принятый повсеместно в международной практике) является основной задачей, основной функцией инвестиционной компании, как это определено российскими законодательными актами (см. выше анализ основного предмета деятельности инвестиционной компании).
Российские нормативные акты дают возможность для развития международно признанных видов андеррайтинга.
Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».
В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам.
В первом случае, даже если часть выпуска окажется невостребованной первичными инвесторами, то андеррайтер обязан ее приобрести, принимая тем самым финансовые риски размещения ценных бумаг.
Если же момент первичного размещения по фиксированным ценам совпадает с резким понижением курсов на вторичном рынке, то андеррайтер способен понести огромные курсовые потери.
Андеррайтинг «на базе лучших усилий».
В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспространенной части эмиссии. Тем самым финансовые риски, связанные с неразмещением части ценных бумаг, полностью ложатся на эмитента.
Нераспроданная часть эмиссии возвращается эмитенту. Обязательством андеррайтера является приложить все максимальные, лучшие усилия для размещения ценных бумаг, однако финансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет.
Андеррайтинг «стэнд-бай». При этой форме андеррайтинга андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, которая предназначалась для реализации подписных прав и осталась не выкупленной старыми акционерами или теми, кто приобрел у них подписные права.
Андеррайтинг на принципах «все или ничего». Действие соглашения по андеррайтингу прекращается, если андеррайтеру не удается распределить всю эмиссию.
Андеррайтинг с авансированием и без авансирования эмитента.
Договорной андеррайтинг. При этой форме андеррайтинга ценовые условия эмиссии (цена выпуска акций у эмитента, спрэд между указанной ценой и ценой, по которой размещает эмиссию синдикат) устанавливается на основе переговоров между эмитентом и единственным менеджером синдиката.
Конкурентный андеррайтинг. При этом виде андеррайтинга подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько андеррайтеров (инвестиционных компаний в российской терминологии), каждый из которых формирует свои ценовые условия, эмиссионные синдикаты и т. д. (естественно, скрытно от другого). Эмитент выбирает андеррайтера по конкурсу заявок на проведение андеррайтинга, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия.
- 1. Выпуск ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики
- 3. История возникновения рынка ценных бумаг
- 4. Рынок ценных бумаг: его функции, структура
- 5. Виды ценных бумаг и их характеристика
- 6. Государственные ценные бумаги
- 7. Акции, их виды. Дивиденды
- 8. Виды стоимости акций
- 9. Способы оценки акций
- 10. Роль акции в управлении предприятием
- 11. Облигация
- 12. Виды и классификация облигаций
- 13. Другие виды облигаций
- 14. Вексель
- 16. Депозитный и сберегательный сертификаты
- 17. Фьючерсы
- 18. Опцион и его особенности
- 19. Виды опционов
- 20. Спекулятивные операции на срочном рынке
- 21. Варрант
- 22. Складское свидетельство
- 23. Форвардные контракты и сделки с ними
- 24. Отличие форвардных контрактов от фьючерсных
- 26. Рынок ценных бумаг (западная модель)
- 27. Паевой инвестиционный фонд
- 29. Первичный рынок ценных бумаг
- 30. Вторичный рынок
- 31. Организационная структура фондовой биржи
- 33. Профессиональные участники биржи
- 34. Основные операции на бирже
- 35. Биржевая информация (биржевые индексы)
- 36. Этика на фондовой бирже
- 38. «Уличный» рынок ценных бумаг и характеристика его деятельности
- 39. Инвестиционные качества облигаций
- 40. Виды векселей
- 41. Методы организации биржевой торговли
- 42. Операционный механизм биржевой торговли
- 43. Эмиссия ценных бумаг
- 44. Андеррайтинг
- 45. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг
- 46. Депозитарно-клиринговая инфраструктура рынка ценных бумаг
- 48. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рцб
- 49. Рынок ценных бумаг рф
- 50. История создания рынка
- 55. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в россии
- 56. Влияние азиатского кризиса и дефолта на российские финансовые рынки
- 57. Крупнейшие фондовые биржи мира
- 59. Международный валютный рынок
- 60. Режим фиксированных валютных курсов
- 61. Режим свободных валютных курсов
- 62. Котировка валюты. Кросс-курс
- 63. Своп
- 64. Факторы, влияющие на курс валюты
- 65. Взаимосвязи между валютным и фондовым рынком
- 66. Особенности маржинальной торговли
- 67. Принципы формирования инвестиционного портфеля
- 68. Факторы, снижающие доходность операций с ценными бумагами
- 69. Валютные интервенции
- 70. Методы анализа рынка ценных бумаг
- 71. Фундаментальный анализ
- 72. Технический анализ
- 73. Уровни поддержки и сопротивления
- 74. Типы графиков и правила их построения
- 75. Фигуры разворота тенденции
- 76. Фигуры продолжения тенденции
- 77. Тренд
- 78. «Японские свечи»
- 79. Уровни фибоначчи
- 80. Компьютерные индикаторы
- 81. Риск на рынке ценных бумаг: основные виды
- 82. Финансовый риск
- 83. Как торговать риском
- 84. Защита от риска
- 85. Основные принципы управления рисками
- 86. Налогообложение на рынке ценных бумаг
- 87. Формирование портфеля ценных бумаг