Государственные ценные бумаги

Важнейшей частью фондового рынка выступает сектор государственных ценных бумаг, т.е. долговых обязательств федерального правительства. Возникновение этого вида ценных бумаг связано с развитием экономи­ческих функций государства, для реализации которых была создана система государственных финансов, состоящая из двух дополняющих друг друга подсистем: бюджетной и кредитной.

Бюджет современного государства, как правило, характеризуется превышением расходов над доходами, т. е. он дефицитен.

Дефицит государственного бюджета может быть покрыт (уменьшен) за счет кредитов, полученных от Центрального банка РФ. Подобные банки во всех странах принадлежат государству. Если получить кредит невозможно или он недостаточен, прибегают к денежным эмиссиям (они нежелательны, ибо ведут к инфляции) или к выпуску долговых обяза­тельств государства.

Государственный долг - общая сумма задолженности государства по непогашенным займам и невыплаченным процентам по ним. С уче­том сферы размещения займов государственный долг подразделяется на внутренний и внешний. По срокам погашения различают государствен­ный долг капитальный (задолженность, по которой срок платежа не на­ступил) и текущий (срок уплаты наступает в текущем или ближайшем бюд­жетном году).

Государственный внутренний долг России имеет следующие фор­мы:

1) кредиты, полученные Правительством РФ;

2) государственные займы, т.е. эмиссии ценных бумаг от имени Правительства РФ;

3) дру­гие долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ.

Государственные ценные бумаги в зависимости от способности обра­щаться на фондовом рынке подразделяются на обратимые и необратимые.

Обратимые - это бумаги, торговля которыми происходит во всех секторах фондового рынка. К ним относятся казначейские векселя (вы­пускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные обли­гации (выпускаются на срок 10-30 лет).

Необратимые - это государственные ценные бумаги, не подлежа­щие купле-продаже. Возмещение по ним производится только поку­пателю. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в каче­стве обеспечения по ссудам. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается. К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.

Основные виды государственных цен­ных бумаг, находящихся на российском фондовом рынке:

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Важнейшей за­дачей этих ценных бумаг являлось финансирование дефицита государ­ственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО (выпускаемых в бескупонной форме) выступало Министерство финан­сов РФ. Банк России проводил размещение, обслуживание и погаше­ние облигаций.

Казначейские обязательства (КО). КО выпускаются сроком на один год в безбумажной форме - в виде записей на счетах "депо" в уполномоченных депозитариях. Время с мо­мента выпуска до начала погашения варьируется от 50 до 360 дней в зависимости от серии. По всем сериям КО установлен единый доход - 40% годовых.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В результате бан­кротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались "за­мороженными" средства юридических и физических лиц. Облигации были выпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выпуска­ют документарными бумагами на предъявителя. Эмитент облигации - Министерство финансов РФ. Частью каждой облигации является ком­плект купонов, по которым производятся годовые выплаты процентов. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года.

Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ). ОФЗ с пере­менным купонным доходом являлись именными среднесрочными госу­дарственными ценными бумагами и предоставляли их владельцам пра­во на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной сто­имости облигации.

Государственный сберегательный займ (ГСЗ). ГСЗ выпускался в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска был равен 102,7% годовых. Облигации займа сво­бодны в обращении, их владельцами могут быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций -100 и 500 тыс. руб. "Расчетная" цена облигаций ГСЗ зависит от дня покупки и опреде­ляется как сумма номинальной цены и накопленного на день соверше­ния операции купонного дохода. Естественно, что рыночная цена бу­дет отличаться от расчетной (на нее влияют различные факторы).