2.1 ИССЛЕДОВАНИЕ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Биржевой рынок ценных бумаг существует в Республике Беларусь уже более 15 лет. За прошедшие годы проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами. Регулярно функционирующий последние 12 лет на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) сегмент государственных ценных бумаг позволил на практике отработать и поддерживать в актуальном состоянии многие аспекты организации биржевой деятельности: работу с биржевым товаром, формирование системы биржевых посредников, методы организации торговли и регламент, механизмы обеспечения транспарентности на рынке ценных бумаг, надежность клиринговых и расчетных процедур. В 2007 г. на государственном уровне были приняты решения по развитию рынка облигаций банков с кредитным покрытием - ипотечных облигаций. Указанные решения сопровождались существенными льготами по налогообложению и условием вторичного обращения ипотечных облигаций только на биржевом рынке. Это не замедлило сказаться на характеристиках биржевого фондового рынка. По итогам 2007 г. объем биржевых вторичных торгов облигациями банков вырос по сравнению с 2006 г. с 3,2 до 253,8 млрд. руб., то есть почти в 80 раз. Корпоративный сектор в структуре биржевого фондового оборота впервые достиг заметной доли - около 2,7% от общей суммы торгов всеми видами ценных бумаг (рисунок 5)[22,c.35].

Рисунок 5-Структура биржевого рынка ценных бумаг в 2007

Но действительно революционным для белорусского фондового рынка стал 2008 г., когда многие препятствия по развитию рынка ценных бумаг были сняты: все виды облигаций были фактически приравнены по условиям налогообложения к сектору государственных ценных бумаг, упрощена в организационном и финансовом плане процедура эмиссии облигаций, введено понятие нового вида облигаций - биржевые облигации, начата поэтапная отмена моратория на вторичное обращение акций, рынок акций был перемещен на биржу. Структура рынка при этом стала выглядеть более диверсифицированной. Корпоративный сектор (акции и облигации) превысил 6% от общего объема торгов всеми видами ценных бумаг (рисунок 6).

Рисунок 6 -Структура биржевого рынка ценных бумаг 2008

В 2009 г. аналогичные решения были приняты в отношении облигаций, выпускаемых органами местной власти, что привело к возрождению данного сегмента рынка ценных бумаг. Во всей цепочке реформ основными доминантами стали налоговая либерализация и поэтапная отмена моратория на операции с акциями, полученными гражданами в результате чековой приватизации [22, c.35,таблица 3]. Параллельно на рынке государственных ценных бумаг стали происходить процессы, которые постепенно привели к “сжатию” данного сегмента с точки зрения объемов эмиссии, номенклатуры видов облигаций, а также реальных биржевых операций.

В количественном отношении вышеуказанные решения государства, а также факторы, повлиявшие на развитие рынка государственных ценных бумаг, стали сказываться на биржевом фондовом рынке, его структуре, номенклатуре инструментов уже во второй половине 2008 г., но по-настоящему мощный скачок оборотов в секторе корпоративных ценных бумаг мы наблюдаем последние год полтора. В 2009 г. объем торгов акциями и облигациями приблизился к 9% от суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг (рисунок 7).

Таблица 3 - Главные факторы влияния на динамику и структуру биржевого фондового рынка в 2008-2010 гг.

Анализ таблицы: если совокупность всех проведенных реформ то основными их целями стал: налоговая либерализация и поэтапная отмена моратория на операции с акциями, полученными гражданами в результате чековой приватизации.

Рисунок 7 -Структура биржевого рынка ценных бумаг 2009

По итогам 2010 г. доля негосударственных ценных бумаг на биржевом рынке впервые в истории достигла 28% от общего объема торгов, из которых около 1% пришлось на акции, остальные -на негосударственные облигации(рисунок 8).

Рисунок 8-Структура биржевого рынка ценных бумаг 2010

При этом в функциональном отношении деятельность фондовой биржи на рынке ценных бумаг остается достаточно традиционной. БВФБ выполняет функции допуска ценных бумаг к размещению и обращению на бирже, работает над формированием инфраструктуры участников фондового рынка, непосредственно организовывает и развивает торговый процесс по ценным бумагам. Кроме того, согласно своим лицензионным полномочиям биржа является клиринговой организацией на рынке ценных бумаг, а также имеет собственный депозитарий второго уровня. Реформы 2008 г. в сфере рынка ценных бумаг повлияли на количественные и качественные характеристики всех сторон деятельности БВФБ[22, c.35].

Вывод: за последние годы проведена огромная работа по развитию рынка ценных бумаг в частности усовершенствована нормативно-правовая база по функционированию рынка, а также проведены изменения в работе самого рынка. Если оценивать структуру рынка то здесь ведущее место занимают государственные ценные бумаги.