Особенности страхования валютных рисков.

Вопросы валют­ных рисков и методов их страхования приобретают актуальность • для российских предприятий и организаций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность. Колебания курсов ино­странных валют выступают одним из факторов, оказывающих значительное влияние на результаты хозяйственной деятельно­сти. По мере роста объема отчислений в валютные фонды пред­приятий растут суммарные курсовые потери, и .потому выбор ме­тодов ограничения валютного риска становится жизненно важ­ным.

При хранении предприятиями и организациями своих ва­лютных фондов на банковских счетах возникает валютный риск двух видов:

• риски снижения курса рубля ко всем иностранным валю­там (т.е. снижение валютной стоимости "рублевой корзины");

• риски изменений взаимных курсов иностранных валют, приводящих к корректировке стоимости каждой валюты в рублях (без изменения внешней стоимости "корзины").

От риска изменения официального курса рубля ко всем ино­странным валютам в наибольшей степени защищены балансовые счета, а от риска изменения взаимных курсов иностранных валют — любые валютные счета (балансовые и внебалансовые), выраженные в СКВ. Следовательно, предприятиям целесообраз­нее всего хранить валютные средства в "рублях со свободной конверсией", добиваясь у обслуживающих банков заключения соответствующей защитной оговорки.

Возникновение валютных рисков связано и с опасностью по­терь от изменения курсов валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. При этом используются общие и специфиче­ские методы страхования.

Методы страхования валютных рисков — это операции, по­зволяющие полностью или частично уклониться от риска, воз­никшего в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль. В банковской, бирже­вой и коммерческой деятельности используются различные ме­тоды страхования валютных рисков, получившие название хед­жирования- Хеджирование — система заключения срочных кон­трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене­ния обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечествен­ной литературе термин "хеджирование" стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагопри­ятных изменений цен на любые товарно-материальные ценно­сти по контрактам и коммерческим операциям, предусматри­вающим поставки (продажи) товаров будущих периодов.

Сущность основных методов хеджирования, как правило, сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные опера­ции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в про­тивоположном направлении.

К конкретным методам хеджирования можно отнести:

1. структурную балансировку (активов и пассивов, креди­торской и дебиторской задолженности);

2. изменение срока платежа;

3. операции типа своп;

4. опционные сделки;

5. финансовые фьючерсы;

6. кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

7. реструктуризацию валютной задолженности;

8. параллельные ссуды;

9. лизинг;

10. дисконтирование требований в иностранной валюте;

11. использование "валютной корзины";

12. осуществление филиалами банков платежей в "растущей" валюте;

13. самострахование.

Международная практика показывает, что методы 2—6 и 11 применяются для краткосрочного хеджирования, а 7—10, 13 и 14 — для долгосрочного. Методы 1 и 12 успешно используются во всех случаях, методы 9 и 13 в принципе доступны лишь тем компа­ниям или банкам, которые имеют зарубежные филиалы. Приме­нение ряда методов (своп, опцион, фьючерс и некоторых других) в полной мере пока невозможно в условиях России из-за несо­вершенства законодательства или неразвитости рыночных струк­тур. В связи с этим рассмотрим лишь те, которые уже использу­ются в отечественной практике.

• Структурная балансировка заключается в стремлении под­держивать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, по­лученной от этого же изменения по другим позициям банка. При этом используется способ приведения в соответствие ва­лютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными слова­ми, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий полу­чение либо выплату иностранной валюты, предприятие или банк должны стремиться выбрать ту валюту, которая поможет ему за­крыть полностью или частично уже имеющиеся "открытые" ва­лютные позиции'.

• Изменение срока платежа представляет собой манипулиро­вание сроками осуществления расчетов, применяемое в ожида­нии резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых способов подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты платежа) или, наоборот, задержка пла­тежа (при ожидании падения курса); ускорение или замедление репатриации прибылей, погашения основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и т.д.

• Форвардные сделки

наиболее часто используемый в на­стоящее время метод хеджирования, применяемый с целью ук­лонения от рисков по операциям купли-продажи иностранной валюты и предусматривающий ее поставку в сроки, превышаю­щие два дня (1, 2 или 6 месяцев). Суть подобной сделки с точки зрения возможности страхования заключается в том, что импор­тер, опасающийся повышения курса валюты платежа, вправе за­ранее обратиться в банк и купить эту валюту со сроком постав­ки, приближенным к сроку платежа. С помощью форвардных операций страхование валютных рисков может осуществляться и экспортером, который просто совершает противоположные дей­ствия: опасаясь падения курса валюты платежа, он продает при­читающуюся ему сумму за национальную (или другую иностран­ную валюту) на срок, сводя таким образом к нулю валютный риск для себя и перекладывая его на банк.

Операции типа своп¹ заключаются в покупке иностранной валюты на условиях слот с последующей обратной операцией на условиях форвард. В результате таких сделок банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов, и сохраняют закрытыми свои валютные позиции,

• Опционные сделки представляют собой вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму ино­странной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограни­чен и на практике бывает весьма значителен. Хеджирование ме­тодом опционных сделок отличается от операций "форвард" тем, что за предприятием или банком сохраняется право выбора, что повышает эффективность операции.

• Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредито­вание в национальной валюте предприятиями и банками, распо­ложенными в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок- По сути такого рода ссуды рассматриваются как сделка своп с покупкой валюты на условиях спот и одновременной...