1.11. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики. Субъекты рынка ценных бумаг, их экономические интересы. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Задачи цели и функции государства как регулирующего органа на рынке ценных бумаг. Основные проблемы и тенденции развития рынка ценных бумаг.

Брокерские компании: организация, функции, механизм операций. Требования, предъявляемые к брокерской компании как профессиональному участнику рынка ценных бумаг, их организационно-правовые формы, учредители. Специфика выполняемых операций. Лицензирование.

Деятельность по управлению ценными бумагами. Трастовые операции. Цели, методы и экономическая оценка эффективности управлению ценными бумагами.

Эмиссия ценных бумаг. Экономические интересы и цели эмитента. Классификация эмиссий. Основные этапы эмиссии ценных бумаг. Проспект эмиссии. Первичный рынок ценных бумаг. Основы анализа эмитента при первичном размещении ценных бумаг. Оценка ценных бумаг на первичном рынке. Инвестор на рынке ценных бумаг. Его экономические интересы, цели, стратегии. Экономическая оценка целесообразности инвестиций.

Инвестиционный фонд как коллективный инвестор. Паи инвестиционных фондов. Отношения инвестиционного фонда с профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг. Экономические интересы, цели, стратегии, оценка экономической целесообразности инвестиционной деятельности кредитно-финансовых институтов.

Классические виды ценных бумаг и их характеристика (акции, корпоративные облигации, государственные ценные бумаги). Эмиссия и обращение классических видов ценных бумаг, экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка. Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты). Операции с ними. Решаемые с их помощью финансово-экономические задачи.

Государственные ценные бумаги. Эмиссия и обращение государственных ценных бумаг: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка. Порядок размещения и обращения государственных ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг и их характеристика. Особенности обращения ордерных бумаг.

Акции и акционерные общества. Дивидендная политика эмитента акций. Условия получения акционером дивидендов. Экономические последствия принятия решения о нецелесообразности выплат дивидендов.

Стоимостные и оценочные показатели акций. Стоимостные и оценочные показатели облигаций. Понятие «денежный поток, генерируемый облигацией».

Вексель: простой и переводной вексель. Операции с векселем. Понятие «ордерная бумага». Экономические отношения субъектов рынка «ордерных бумаг».

Производные ценные бумаги. Место и роль фьючерсных, опционных, своповых контрактов в портфеле предприятия, банка, инвестиционных институтов. Биржа как организатор торговли ценными бумагами. Основные операции и сделки на бирже. Требования к ценным бумагам, обращающимся на биржевом рынке, и их эмитентам.

Депозитарно-регистрационный механизм рынка ценных бумаг. Экономические отношения инвестора – владельца ценной бумаги, депозитария, регистратора, эмитента ценной бумаги. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг. Ее характеристика как вида профессиональной деятельности, как механизма взаиморасчетом между субъектами экономических отношений, как важного элемента организованного рынка ценных бумаг.

«Уличный» рынок ценных бумаг и характеристика его деятельности. Экономические интересы, цели, стратегии «уличных» брокеров.

Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг (фундаментальный и технический анализ). Цели, объекты, методы и конечный результат анализа.

Финансовая эффективность операций с ценными бумагами и пути ее повышения. Цели субъектов рынка ценных бумаг. Экономические показатели их характеризующие. Методы оценки экономической целесообразности операций с ценными бумагами. Системный подход при построении моделей финансовых рынков: задания цели модели, определения исходных ограничений, формализации, расчета параметров модели и определения области применения модели. Кто, в чьих интересах, с какой целью осуществляет моделирование. Конечный результат моделирования.

Особенности корреляционных и регрессионных моделей, используемых на рынке ценных бумаг. Актуальность моделей для субъектов рынка ценных бумаг.

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности как мера риска финансового инструмента. Коэффициент вариации. Доходность и риск инвестирования на рынке ценных бумаг. Взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции. Возможность управления доходностью и риском портфеля ценных бумаг инвестора.

Подход Марковица к формированию оптимального портфеля и принятые им допущения. Концепция эффективного рынка. Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности. Доходность и рискованность портфеля, веса активов, входящих в портфель. Эффективное множество портфелей. Процедура выбора оптимального портфеля.

Виды опционных стратегий. Виды комбинационных стратегий. Реализация целей участников операций.

Биржевая информация (биржевые индексы, методы расчета и их характеристика). Раскрытие информации как один из важнейших принципов функционирования фондового рынка. Аналитическая информация инвестиционных консультантов и конъюнктурных отделов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Индексы, как индикаторы движения рынка ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг: понятие, формирование, методы управления. Цель управления. Доходность и риск портфеля. Траст. Налогообложение и ценообразование на рынке ценных бумаг. Классическое и современное хеджирование. Виды хеджей.

Исходные допущения рыночная (индексная) модель управления инвестиционным портфелем (модель Шарпа). Оптимизация рыночного портфеля. Методы расчета VaR: параметрическое, историческое моделирование, статистическое моделирование Монте-Карло. Понятие, цели применения, исходные допущения модели определения «Стоимости под риском» (Value-at-Risk).

Характеристика кривых безразличия. Склонность к риску, коэффициент допустимости риска. Проблема выбора портфеля ценных бумаг на основе подхода «доходность-риск» и использование кривых безразличия.

Оптимизация портфеля, состоящего из рискованного и безрискового активов. Оценка активов – инвестиционные решения – оптимизация портфеля – оценка результатов оптимизации портфеля ценных бумаг. Оптимизация портфеля, состоящего из двух рискованных активов, с учетом корреляции между ними (включая портфели, содержащие короткие позиции).

Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Графическая интерпретация SML.

Характеристика и принципы исчисления основных биржевых индексов рынка ценных бумаг США. Особенности биржевой торговли опционами на акции, фондовые индексы и финансовыми фьючерсами на рынке ценных бумаг США. Характеристика основных инструментов, обращающихся на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов и опционов (ЛАЙФ). Структура и механизм функционирования депозитарно-клиринговых систем «Евроклир» и «Клеарстрим» («Седел»).

Типовая схема фьючерсно-спотового хеджирования от возможного снижения или повышения цены актива.