2.2 Механизм функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций.

Рынок ценных бумаг является элементом рынка капиталов, который служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, под которым понимается рынок, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала: с одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Ценная бумага сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда. Отданный взаймы капитал постоянно перемещается и изменяется. Его рыночная стоимость изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, но и в зависимости от других факторов, например, таких, как политические события. Совокупная курсовая цена бумаг может колебаться в больших пределах при тех же размерах производственных фондов предприятий и фирм: или превышая их в несколько раз, или сокращаясь практически до нуля. Но независимо от реальных активов ценные бумаги самостоятельно обращаются на рынке. Это становится возможным потому, что, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенным в наличные средства. [8, с 76]

Как известно, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает дополнительные финансовые средства, а перечисленные бумаги получают первоначальные покупатели. Первоначальные покупатели (они же инвесторы) вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, могут продавать их далее. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит образования новых финансовых средств для эмитента. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые акции и облигации и, тем самым, способствует более эффективному использованию финансовых ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг. В структуре вторичного рынка также выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг. Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (продаются и покупаются) на бирже является для нее (фирмы) престижным. Одновременно биржа следит за своей репутацией и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний, потому каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются обычно бумаги второразрядных компаний, а также бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса и других современных средств связи, объединяющих в систему тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой - практически любой инвестиционной компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддерживать вторичный рынок по данному виду ценных бумаг. Следует отметить факт о том, чтобы удовлетворить покупателей, ценные бумаги должны обладать следующими основными экономическими характеристиками: ликвидностью, доходностью, надежностью, а также наличием самостоятельного оборота.

· Доходность ценной бумаги - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги, к инвестициям в нее. Обычно доходность меньше у надежных ценных бумаг, например государственных, и выше у рискованных, спекулятивных ценных бумаг.

· Надежность ценных бумаг -- это способность ценных бумаг выполнять возложенные на них функции в течение определенного промежутка времени в условиях равновесного рынка. Надежность ценной бумаги в наибольшей степени зависит от надежности ее эмитента. Надежность ценной бумаги связана также с такими ее свойствами, как ликвидность и доходность. Однако, кроме экономических факторов, на надежность ценной бумаги могут влиять и политические, социальные, научно-технические и другие факторы.

· Ликвидность ценной бумаги - это ее способность к реализации, степень ее обратимости в денежные средства. Это означает не только наличие соответствующих свойств у ценной бумаги, но и способность рынка ценных бумаг создать соответствующие условия, позволяющие быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене.

· Наличие самостоятельного оборота предполагает существование специфических стадий в процессе обращения ценных бумаг. Такими стадиями являются: проектирование выпуска ценных бумаг (планирование его основных параметров); осуществление выпуска (разработка необходимой документации, ее последующая государственная регистрация); размещение выпуска на первичном рынке; обращение ценных бумаг на вторичном рынке; погашение, аннулирование (при ликвидации эмитента) или выкуп ценных бумаг. Для всего этого необходимо наличие хорошо разработанной законодательной и нормативной базы, развитой инфраструктуры рынка, наличие регистрирующих, регулирующих и контрольных органов. [3, с 70]

Исходя из сказанного, следует, что для нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимы: развитая законодательная и нормативная база, развитая инфраструктура рынка, его открытость и конкурентность, наличие регулирующих и надзорных организаций. Должны быть созданы условия для обеспечения социальной справедливости и защищенности инвесторов и эмитентов ценных бумаг. Все эти факторы должны учитываться инвестором в сопоставлении с альтернативными формами вложения средств, к которым можно отнести помещение денег в банк, приобретение каких-либо товаров, в том числе недвижимости, золота и других, организацию собственного дела.

Особенно важная роль в эффективности функционирования рынка ценных бумаг принадлежит государству. Государство создает законодательные условия для функционирования рынка ценных бумаг, создает инфраструктуру рынка, регулирует и контролирует его функционирование. Роль государства в развитии и регулировании рынка ценных бумаг заключается в следующем:

· разработка концепции развития рынка и ее реализация на практике;

· создание законодательной базы рынка, установление требований к его участникам, а также операционных и учетных стандартов;

· создание системы информации о состоянии фондового рынка и обеспечение его открытости для инвесторов;

· формирование системы защиты инвесторов от потерь;

· контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

· предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового).[2, с 14-16]

На первичном рынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска в обращение ценных бумаг посредством их регистрации. На вторичном рынке контроль осуществляется посредством лицензирования профессиональных участников и механизма налогообложения сделок с ценными бумагами. Рынок ценных бумаг, естественно, не может развиваться и в условиях финансовой нестабильности. Сверхвысокие учетные ставки делают выгодным помещение денег в банки и другие финансовые институты, а не в ценные бумаги.

Из сказанного выше следует, что для развития и нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимы не только стабильная ситуация, но и ориентация на создание и развитие рыночной экономики со всеми институтами его функционирования, включая институты рынка ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг является неотъемлемым элементом рынка капиталов, который служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Потому очень важно уделять внимание тем механизмам, что протекают внутри данного рынка для того, чтобы обеспечить нормальное функционирования государства и экономики в целом.