logo
РЦБ до 4 главы

7.1. Опцион

Опцион – это двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и пр.) по определенной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого пожелает.

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество актива у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать этот актив ему (опцион на продажу).

Опцион является формой страхования финансовых рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения курса (цены) сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если курс (цена) меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

1) опцион на покупку или с правом покупки (call option);

2) опцион на продажу или с правом продажи (put option);

3) двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option);

4) сложный опцион;

5) кратный опцион.

Опцион на покупку дает покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Опцион на продажу дает покупателю право, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Двойной опцион – это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии приобретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Используется данный опцион при неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен.

Сложный опцион – сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если брокерская контора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам.

Кратные сделки – это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в несколько раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Кратный опцион – сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т. е. превосходить его в 2, 3, 4 раза, но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как, хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

На опционе указывается срок. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; американскийстиль – в любой момент в пределах срока опциона. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока его действия (3, 6 и 9 месяцев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой. Опционный курс, или страйк-цена – цена, по которой можно купить или продать актив опциона.

Покупатель опциона, т. е. его будущий владелец, выплачивает продавцу опциона в момент заключения сделки комиссионные, которые называются премией. Премия – это цена опционного контракта. Риск покупателя ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих». Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется опционом «без денег». Это происходит, если страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.