1.3. Современный вексельный рынок России

В последнее время вексельный рынок России развивается весьма бурно. Это один из самых быстрорастущих и высокодоходных сегментов финансового рынка России и в то же время один из самых неорганизованных. Из второстепенной ценной бумаги вексель становится финансовым инструментом, представляющим интерес для широкого круга российских и иностранных ин­весторов.

Начиная с середины 1996 года, когда попу­лярность и доходность государственных казначей­ских обязательств (ГКО) резко пошла на спад, популярность векселей значительно возросла. Увеличилось число вексельных площадок, воз­никла Ассоциация участников вексельного рын­ка (АУВЕР), появились новые виды векселей, число операторов вексельного рынка возросло в несколько раз. Прежде Министер­ство финансов РФ. В результате таких операций на рынке появились гарантированное векселя. Однако банки выпускают и векселя, не гарантированные государственными структурами, напри­мер, для кредитования предприятий под конк­ретную цепочку расчетов, которая согласовыва­ется со всеми участниками и банками. Естествен­но, что чем выше гарантия векселя и громче имя банка, его выдавшего, тем более привлекателен сам вексель

Преобладание на рынке банковских вексе­лей вполне закономерно, особенно если учиты­вать тот факт, что они имеют относительно раз­витую торговую инфраструктуру. Кроме того, векселя банков полностью соответствуют клас­сическим представлениям о векселе как о безус­ловном обязательстве по выплате определенной денежной суммы его предъявителю. Они имеют оговоренный срок обращения и продаются на рынке с определенным дисконтом, что позволя­ет более или менее точно рассчитать их доход­ность. Примечательно, что и сама конъюнктура рынка банковских векселей не противоречит классическим представлениям, по которым до­ходность долговых обязательств находится в обратной зависимости от надежности их эмитента и ликвидности рынка [30].

Векселя большой группы банков почти не уступают государственным бумагам по критерию надежности и ликвидности, а также по уровню доходности. Всего в числе лучших по критерию ликвидности агентством АК&М было названо 44 российских банка.

На сегодняшний день практически прекращены операции с обя­зательствами неплатежеспособных банков, хотя становление вексельного рынка в России начи­налось именно с них. Связано это с падением спроса на такие совершаются на севере России.

В настоящее время в связи с оздоровлением экономической ситуации в стране векселе не иг­рает столь важной роли, но на вексельном рын­ке происходит его активное обращение, что при­водит к росту объема рынка. Суммарный объем обращающихся долговых обязательств не поддается точной оценке. Общий оборот вексельных операций превышает 5—6 трлн. руб. Ежедневный объем операций с векселями на порядок пре­вышает объем торгов гособлигациями. Дневной оборот рынка оценивается в 4 — 5 млрд. руб., а объем рынка — 150 –млрд. руб., 60% приходится на векселя «Газпрома».

В настоящий момент, на основе экспертных оценок специалистов ЗАО ИК «РЕГИОН», укрупненная структура вексельного рынка выглядит следующим образом (табл. 1).

ей, обращающихся на рынке. Для расчета индекса были сформированы порт­фели, являющиеся моделью вексельного рынка и адекватно отражающие его структуру. При фор­мировании данных портфелей, в силу крайней неоднородности вексельного рынка, были при­няты следующие принципы и допущения.

Таблица 1

Структура вексельного рынка на декабрь 2005 года

В силу того, что доходности вексельного рын­ка (как, впрочем, и других финансовых инстру­ментов с фиксированной доходностью к пога­шению) значительно зависят от срока до пога­шения, то таких индексов четыре — на сроки 1, 3, 6 и 12 месяцев.

При формировании вексельных портфелей, на основе которых рассчитываются индексы, учитываются только те векселя, погашение которых своевременно осуществляется реальными денеж­ными средствами.

Доля векселей конкретного эмитента в со­ставе портфеля при расчете индекса на тот или иной срок принимается равной доле векселей в целом по рынку на этот же срок. Эти доли, в силу отсутствия общедоступных данных об объе­мах эмиссии и единой торговой системы, в ко­торой заключалось бы между объемами суще­ствующих).

Индексы вексельного рынка (вексельные индексы) позволяют определить потенциальный доход, который получит инвестор в случае осу­ществления вложений на этом рынке, и в наи­более обшей форме объективно характеризуют процессы, происходящие на нем. В результате этого ввод в финансовый оборот индексов век­сельного рынка дает возможность операторам принимать более взвешенные инвестиционные решения.

Тем не менее, в России ныне отсутствует орга­низованный рынок векселей, что влечет за со­бой повышенные трансакционные издержки, разнообразные риски, и препятствует направле­нию средств в реальный сектор экономики в це­лях пополнения оборотных средств.

Развитие вексельного обращения в России весьма перспективно, так как способствует нала­живанию хозяйственных связей, нарушенных при переходе к рынку. Вексель является универсаль­ным кредитно - расчетным финансовым

В современных условиях основной экономической функцией векселя является кредитная, используемая для оформления кредитных отно­шений между поставщиком и покупателем, экс­портером и импортером, кредитором и заемщи­ком. Приняв форму образования задолженности (отсрочки платежа), по истечении определенно­го срока он превращается в средство платежа.

Таким образом, вексель – это ценная бумага, составленная по установленной законом форме, удостоверяющая безусловное долговое одностороннее обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

Различают простой и переводной вексель. Они отличаются тем, что в переводном векселе плательщиком является тот, кто принял на себя обязательства платежа (акцептант). Передача от одного держателя другому регулируется посредством индоссамента.

Банковские векселя - это векселя, выдаваемые банками и их объединениями в целях мобилизации временно свободных денежных средств в том числе для их размещения на кредитном рынке. Кроме выпуска собственных векселей, банки осуществляют следующие виды операций с векселями: инкассирование, домицилирование, учет и переучет векселей, другие формы вексельного кредитования, банковское авалирование. банковские акцепты, прием векселей в залог, факторинг, форфейтинг и другие.

клиентов, что в условиях кризиса ликвидности и обострения