2.2 Российский фондовый рынок: современное состояние

В ноябре 2003 года состоялось заседание Правительства Российской Федерации, посвященное развитию фондового рынка России. Итоги этого заседания – хороший повод для анализа современного состояния фондового рынка России и его особенности.

В настоящее время фондовый рынок в России, пройдя первоначальный этап своего формирования, продолжает развиваться и по мере своего развития усиливать позитивное влияние на экономический рост, хотя существующая степень такого влияния весьма низка и не соответствует потребностям российской экономике.

Рассмотрим достижения и нерешенные проблемы в части активизации

инвестиционной функции фондового рынка в 2003 – 2004 годах.

В 2003 –2004 гг. на большинстве сегментов фондового рынка отмечались тенденции снижения ставок и роста котировок, свидетельствуя о сближении условий осуществления различных рыночных операций. Растущее денежное предложение, а также усиление конкуренции между участниками фондового рынка обусловило не только снижение уровня ставок, но и сокращение маржи по рыночным операциям и спредов котировок покупки – продажи ценных бумаг.

Влияние на экономический рост рынка государственных ценных бумаг, а также межбанковского кредитного и валютного рынка было опосредованным, но значимым и позитивным. Наиболее непосредственное воздействие на экономический рост оказывают расширение корпоративных заимствований с использованием инструментов фондового рынка. Рост объемов эмиссии корпоративных облигаций в 2003 – 2004 гг. проходил более быстрыми темпами, чем банковское кредитование нефинансовых предприятий. Возросло количество новых выпусков корпоративных облигаций, расширился отраслевой и региональный состав корпоративных эмитентов. В сегменте средне- и –долгосрочных корпоративных заимствований векселя постепенно вытеснялись корпоративными облигациями. Для инвесторов корпоративные облигации более надежны и удобны, поскольку в отличие от векселей являются эмиссионными ценными бумагами и обращаются на организованных торговых площадках.

Взвешенная политика эмитента на рынке внутреннего государственного долга, сочетающая умеренные темпы наращивания объема долга с минимизацией стоимости его обслуживания и ростом срочности, создавала благоприятные предпосылки для развития смежных сегментов долгового рынка, прежде всего рынка корпоративных облигаций. Так, в течение 2003 г. рыночный портфель ГКО-ОФЗ возрос на 45% (до 315 млрд. руб.), портфель учтенных банками векселей предприятий – на 5% (до 162 млрд. руб.).