13.5. Развитие и особенности рынка ценных бумаг в России

Российский РЦБ начал зарождаться в 1990—1992 гг. Это было время, когда в стране стали создаваться «международные» и «центральные» биржи. Известны случаи, когда утром на площадке велись биржевые торги, а вечером там начиналась дискотека. Одна из «московских центральных» бирж находилась в староарбатской коммунальной квартире с продавленными диванами, сохранившимися от старых хозяев. Первоначально в 1991—1992 гг. возникло около 700 бирж. В 1993—1994 гг. в России официально существовали более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж, что составляло более 40% их мирового количества. Статистический годовой оборот всех фондовых бирж не превышал нескольких миллионов долларов США. К октябрю 1994 г. было зарегистрировано более 2700 инвестиционных институтов — финансовых брокеров, инвестиционных консультантов и инвестиционных компаний (за год их количество увеличилось в 2,7 раза), более 3000 страховых компаний (рост в 30 раз с октября 1993 г.), создано на волне приватизации более 660 инвестиционных фондов (абсолютное большинство их с конца 1990-х годов перестало существовать), несколько десятков негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Выжили немногие.

В начале 1990-х годов началось создание многих элементов инфраструктуры РЦБ, которые обеспечивают устойчивое функционирование рынка в современных условиях. В 1992 г. создана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), стартовавшая валютными аукционами, с 1993 г. — рынком ГКО. В 1993—1994 гг. был запущен международный проект, которому суждено было стать Российской торговой системой (РТС) — внебиржевой системой торговли ценными бумагами. В 1995—1998 гг. в России утвердилась современная инфраструктура фондового рынка (ММВБ + РТС как национальные системы со связанной с ними депозитарной и рас- четно-клиринговой инфраструктурой).

Сложилась смешанная модель РЦБ (универсальные коммерче- ские и инвестиционные банки как равные участники). Утвердилась двойственная система регулирования на основе зарубежных анало-