Депозитарные расписки
Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).
Другие встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.
Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или сокращенно АДР (или ADR).
Депозитарная расписка - это непрямое владение акциями иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего механизма. Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество ее акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.
Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.
Привлекательные качества ADR для инвесторов состоят в:
• покупке ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний;
• минимизации рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций;
• возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и т.п.;
• отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска.
По американскому законодательству депозитарные расписки делятся на два класса в зависимости от инициатора выпуска: неспонсируемые и спонсируемые.
Неспонсируемые депозитарные расписки выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании, которые и несут все расходы, связанные с их выпуском.
Спонсируемые депозитные расписки выпускаются по инициативе самой компании, которая имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое право предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору.
Неспонсируемые расписки, хотя и имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), не имеют права обращаться на американских организованных фондовых рынках (биржах и в системе электронной торговли НАСДАК), а потому не представляют интереса и их выпусков на практике нет, хотя юридическая возможность выпуска имеется.
Спонсируемые депозитарные расписки делятся на две группы в зависимости от вида акций, на которые они выпускаются: на ранее выпущенные акции или на вновь выпускаемые акции.
Каждая из указанных групп, в свою очередь, делится на два вида расписок в зависимости от формы их размещения: частное или публичное. Частное размещение — это право торговли только на неорганизованном рынке, публичное — это право торговли на фондовых биржах США и в системе НАСДАК, или право на публичные котировки.
Спонсируемые депозитарные расписки на ранее выпущенные акции, подлежащие частному размещению, называются ADR первого уровня (ADR-l); подлежащие публичному размещению — ADR второго уровня (ADR-2).
ADR-1 имеют облегченную процедуру регистрации выпуска, поскольку для них не требуется приведения бухгалтерской отчетности, например, российской компании к американским бухгалтерским стандартам. Но в этом случае «прозрачность» финансовой отчетности компании для американского фондового рынка резко снижается, а потому ADR-1 лишаются статуса публично обращающихся ценных бумаг на американском рынке.
Выпуск ADR-2 предполагает полное соответствие бухгалтерской отчетности российской компании требованиям американских бухгалтерских стандартов, т.е. полную «прозрачность» ее для американского рынка, а потому ADR-2 имеют право обращаться на американских фондовых биржах и в системе НАСДАК (как, впрочем, и на фондовых рынках друг их стран).
Спонсируемые депозитарные расписки на вновь выпускаемые акции компании, подлежащие публичному размещению, называются ADR третьего уровня (ADR-3), а подлежащие частному размещению — ADR четвертого уровня (ADR-4).
С точки зрения процедуры выпуска и последующего их обращения, ADR-3 есть полный аналог ADR-2. Примерно то же можно сказать и относительно ADR-4, которые есть аналог ADR-1, но с некоторыми дополнениями.
Согласно американскому законодательству, покупателями ADR-4 могут быть только так называемые «квалифицированные институциональные инвесторы», т.е. компании, которые вложили в ценные бумаги 100 млн. долл. и более.
- Курс лекций по дисциплине Рынок ценных бумаг Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг
- Понятие и классификация ценных бумаг
- Акции, облигации
- Вексель
- Банковский сертификат
- Коносамент
- Складское свидетельство
- Закладная
- Государственные ценные бумаги
- Виды государственных ценных бумаг
- Вторичные ценные бумаги
- Фондовые варранты
- Депозитарные расписки
- Понятие и основные виды производных финансовых инструментов
- Форвардные контракты и их основные характеристики.
- Фьючерсные контракты.
- Опционы.
- Участники рынка ценных бумаг
- Эмитенты
- Инвесторы
- Фондовые брокеры и дилеры
- Управляющие компании и деятельность по управлению ценными бумагами
- Регистраторы
- Депозитарии
- Расчетно-клиринговые организации
- Фондовая биржа и организаторы внебиржевого рынка
- Члены фондовой биржи
- Внебиржевые фондовые рынки
- Регулирование рынка ценных бумаг
- Принципы регулирования рынка ценных бумаг
- Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг
- Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг