Фьючерсные контракты.
Форвардные контракты, торговля которыми производится на специальных биржах, называются фьючерсными контрактами или просто фьючерсами.
Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.
Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.
Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.
Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой.
Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.
Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется «покупкой» контракта, а на условиях продавца — «продажей» контракта. Принятие обязательства по контракту (на условиях покупателя или продавца) называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции».
Фьючерсные контракты стандартизированы по:
-
объему и качеству поставляемых активов;
-
времени, месту и условиям поставки активов.
Стандартное количество.
Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.
Зафиксированный срок фьючерса.
Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - даты поставки. Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным. Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата.
Цена фьючерса, установленная сегодня.
Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.
Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению.
Другие условия.
Тик - это минимальный шаг цены на фьючерсном рынке.
Движения в размерах менее минимального тика не осуществляются. Эта административная мера введена с целью ограничить разброс цен на торгах.
Кроме того, биржа гарантирует исполнение всех фьючерсов покупаемых и продаваемых на бирже. Для этого каждый контракт разбивается на два контракта:
-
контракт между биржей и стороной занимающей длинную позицию (покупателем актива);
-
контракт между биржей и стороной занимающей короткую позицию (продавцом актива).
При такой организации торговли биржа берет на себя весь риск дефолта, так как если одна из сторон не сможет выполнить свои обязательства фьючерсному контракту, биржа все равно должна исполнить другой контракт. Для уменьшения риска дефолта биржа требует, чтобы при открытии той или иной позиции вносилось специальное обеспечение.
При каждой фьючерсной бирже существует клиринговая палата. Все участники фьючерсного рынка должны иметь специальные счета в фирмах, являющихся членами клиринговой палаты.
В момент открытия фьючерсной позиции на этот счет вносится специальное обеспечение называемое начальной маржой. Начальная маржа вносится либо наличными деньгами, либо обеспечивается банковской гарантией. Начальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменчивости цен на базисные активы, но обычно она составляет не более 10% от стоимости базисного актива, описанного в контракте. Начальная маржа по своей природе является скорее инструментом, гарантирующим точное исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив. При этом начальная маржа составляет лишь малую долю от объема всего фьючерсного контракта, а счет маржи ежедневно корректируется. Эта процедура носит название переоценки фьючерсной позиции по рыночной стоимости.
Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке, которое может дестабилизировать систему гарантий.
Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии. Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.
Особенности организации фьючерсной торговли на биржах:
-
биржа устанавливает два вида ограничений
-
на размер чистой позиции инвестора по тем или иным активам. Цель состоит в снижении влияния одного инвестора на фьючерсный рынок.
-
на величину дневного изменения фьючерсной цены. Если фьючерсная цена в течение одного дня изменяется на величину, превышающую установленный предел, торги останавливаются на определенное время. Цель установления таких пределов - ограничить размеры требований по марже.
-
в отличие от форвардных контрактов большая часть фьючерсных позиций закрывается до момента исполнения контракта. Лишь очень небольшая доля контрактов заканчивается поставкой актива. Более того, много фьючерсных контрактов вообще не предполагают поставку активов, а по определенной схеме происходят расчеты наличными. Во многих случаях биржа требует специального уведомления, если инвестор будет настаивать на поставке активов.
Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекулянты и арбитражеры.
Основной целью хеджера является снижение процента риска.
Спекулянт ищет высоких доходов за счет большого риска.
Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.
Спекулянт покупает фьючерсный контракт, если предполагает, что цены на базисный актив начнут расти. При этом риск практически неограничен. Максимальный убыток возможен при падении фьючерса до нулевой отметки. Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.
Продажа фьючерсов осуществляется, если спекулянт предполагает падение цен. В данном случае спекулянт должен продать фьючерс по высокой цене, а затем купить его по низкой цене. В этом случае риск неограничен. Доход ограничен, но велик. Фьючерс может опуститься только до нулевой отметки.
Хеджеры используют фьючерсы с целью уменьшить степень риска, существующего в розничной торговле. При росте цен происходит рост прибыли, и соответственно при падении цен падает уровень дохода. Такая позиция называется длинной. Снизить степень риска в случае падения цен можно, осуществляя продажу фьючерсов и тем самым, взяв на себя обязательства доставить продукцию к какому-то сроку в будущем по цене установленной в момент продажи фьючерсов. Если фьючерсные контракты продаются с целью избежания риска на розничном рынке, то такие фьючерсы носят название короткого хеджирования. Теория фьючерсного хеджирования основана на компенсировании убытков на розничном рынке.
С помощью длинного хеджирования можно застраховаться от роста цен. При коротком хеджировании происходит продажа фьючерсов для страхования имеющегося капитала; при длинном хеджировании происходит покупка фьючерсов для страхования ожидающейся прибыли.
- Стоимостная оценка акций
- Облигации
- Стоимостная оценка облигаций
- Вексель
- Виды векселей.
- Обязательные реквизиты векселя
- Банковский сертификат
- Коносамент
- Складское свидетельство
- Закладная
- Государственные ценные бумаги
- Виды государственных ценных бумаг
- Вторичные ценные бумаги
- Фондовые варранты
- Депозитарные расписки
- Понятие и основные виды производных инструментов
- Форвардные контракты и их основные характеристики.
- Фьючерсные контракты.
- Опционы.
- Опционные стратегии