1.2.2 Цена и доходность акций. Методы анализа рынка акций

Преимущества акционерной формы организации производства заключается в том, что части акционерного капитала, могут быть быстро и легко куплены и проданы и что акционеры несут ограниченную ответственность.

Доход по акциям может быть представлен в двух формах - в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивиденда. Прирост курсовой стоимости приносит доход в момент ее продажи. Если это не сделать своевременно, то курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во- первых это спекуляции на фондовой бирже. По той же причине курс может и упасть. Во- вторых, это реальный прирост активов предприятия. Получив прибыль, АО делит ее на две части. Одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая - реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости.

Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор не склонен к риску, ему следует остановиться на акциях по которым регулярно выплачиваются дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и не очень быстро Большая надежность такой ситуации состоит в том, что инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в будущем курсовая стоимость упадет, то все равно он уже реализовал часть дохода

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей

Первый показатель - это ставка дивиденда. Ставка дивиденда определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в %

, где

Rd - ставка дивиденда

Div - дивиденд

Р - текущая цена акции

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда. Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет курсовой стоимости. Принимая решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период.

Другой показатель - срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которое заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивиденда, (Е) - это вся прибыль на акцию. Она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль

Из практики известно, что 10-15 лет окупаемости это высокий показатель, 1-2 года - низкий. Это связано с тем, что когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствии увеличившегося спроса. Для эмитента это хорошо, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В то же время акция с высоким значением Р/Е - это не всегда наилучший выбор для инвестора, т.к. в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Следующий аналитический показатель - это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Балансовая стоимость акции определяется на основе аудиторской оценки балансовой стоимости предприятия.

Для хорошо работающего предприятия Р/В должно быть больше 1, но не слишком высоким, что говорило бы о переоценке курса акций. Обычно этот показатель равен 1,25-1,3. балансовая стоимость является основным показателем для фундаментального анализа акций. На балансовую стоимость влияет: активы (чистые активы), задолженность, чистая прибыль, доля на рынке, финансовая устойчивость, ликвидность и рентабельность.

Необходимо также рассмотреть такой показатель как величина прибыли на одну акцию EPS. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее количество акций. Поскольку акции различных предприятий отличаются друг от друга по стоимости то с его помощью сложно проводить сравнение между акциями .Лучше воспользоваться отношением объявленной прибили к объему капитализации предприятия на начало периода, за который была объявлена прибыль(или отношением прибили на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Рыночная (курсовая) цена - это цена, которой акция продается и покупается на вторичном рынке и есть результат спроса и предложения. Курс акции - рыночная цена (Ца) в расчете на 100 денежных единиц номинала (На).

Доходность акции - это отношение прибыли, приходящейся на акцию, к ее рыночной стоимости. Иначе, доходность акции - это дивиденд (выплата процента по ценным бумагам) за год, рассчитанный в процентах, к рыночной цене. Доходность акции - величина переменная. Доходность акции зависит от ряда факторов, таких как рост банковских процентов, размер дивидендов, налога на прибыль, темпа роста курса акции. Причем, каждый из вышеперечисленных факторов также зависит от ряда других - экономических, политических и прочих, порой совершенно непредсказуемых, факторов. То есть косвенно от них также зависит доходность акции. Из-за того, что рыночная стоимость акции меняется каждую минуту, следует иметь в виду, что доходность акции меняется в зависимости от инвестиционного периода. Поэтому вводится такое понятие как текущая доходность акции. В этом случае доходность акции определяется величиной выплаченного дивиденда. Если инвестор продает акцию по текущей рыночной цене, то есть реализует акцию, то прибыль, помимо выплаченных дивидендов, включает еще и разницы цены покупки и продажи акции. Может быть положительная доходность акции, отрицательная доходность акции или нулевая доходность акции. Оценивая доходность акции, опытные инвесторы делят акции условно на определенные категории: высоколиквидные (позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен), премиальные (лидеры по росту курса), центровые (лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу), «голубые фишки» (акции крупных компаний, имеющих стабильное положение на рынке), акции второго эшелона (акции крупных, но достаточно молодых компаний на рынке), оборонительные (акции крупных компаний, стабильно, но медленно растущие), спящие (потенциально растущие) и т.п.

Инвестиции в акции преследуют получения дохода. Этот доход складывается из полученных дивидендов и роста курсовой стоимости. Для сравнения акций между собой по эффективности финансовых вложений используют показатели эффективности доходности инвестиций, представляющие собой расчетные относительные показатели, характеризующие отношение полученного дохода к затратам акционера при её приобретении.

Эфектиность инвестиций (R) в акцию выражается относительной величиной, которую можно записать в следующем виде:

Р₀ - цена покупки акции;

Р₁ - цена продажи;

d - дивиденды, полученные за время владения акций.

Применяются два показателя доходности: текущая и полная:

Текущая доходность вычисляется по формуле:

Р₀ - цена покупки акции;

d_год - дивиденды, выплаченные за один год.

Полная доходность инвестиций Д_полн в акцию исчисляется в процентах годовых и опрееделяетсяделением показателя эффективности (R) на период владения акцией (Т):

Кроме того, можно рассчитать текущую рыночную доходность (Д_тек), которая будет завесить от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Р):

Рассмотрим вопрос определения справедливой цены акции. На цену акции влияет множество факторов, среди которых наиболее существенным является предполагаемый размер дивидендных выплат. К прочим факторам относятся: доверие к корпорации, эмитировавшей акции, прогнозирование её дальнейшего развития, уровень рыночного ссудного процента и т.д.

Если исходить из предложения, что акция будет бессрочно находится на руках у её владельца, то теоретически цена акции (Р) будет равна современной вечной ренты, где d₁ - дивиденд, выплачиваемый в году t; i- ставка процентов учитываемая при оценивании (ставка реинвестирования, норма дисконтирования). Как правило, эта ставка весьма близка к средней ссудной ставке на рынке капиталов.

Если дивиденды постоянны, то формула цены акции примет вид:

Таким образом теоретическая цена акции прямо пропорциональна дивиденду по ней и обратно пропорционаьлна ставке проуента, учитываемого при оценивании.

Если через (n) лет акция будет продана, то цена акции будет равна сумме приведенных величин потока дивидендов и цены реализации, т.е.

, где

Pn - цена реализации акции

Российский фондовый рынок представляет собой один из развивающихся рынков. Торги ценными бумагами в России проходят на 4 биржах:

* Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ);

* Российская Торговая Система (РТС);

* Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);

* Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).

При покупке акций, покупатель торгуется, в результате покупает по цене средней (СПРЕД). Рыночная цена лежит между бит и аферта.

С помощью СПРЕД анализа определяют перспективные ценные бумаги, а так же подходит для оценки ценных бумаг на короткий период 1-2 дня.

1) Когда рыночная цена стремится к цене АФЕРТЕ = спрос больше, чем предложение. Условие диктует продавец, можно ожидать увеличения цены на следующий день.

2) Рыночная цена стремиться к цене БИД. Условия диктует покупатель. предложение выше спроса. Можно ожидать падения цены на следующий день.

3) Рыночная цена = БИД + АФЕРТА /2 по середине. Ситуация редкая, но встречается на рынке. Спрос равен предложению. Цена постоянная, не изменяется constant.

Анализ рисков на основе спред анализа. При оценке рисков спред анализируется в динамике. Возможны несколько ситуаций:

1) Спред растет - риск повышается;

2) Спред падает - риск снижается;

3) спред постоянный - риск постоянный

С изменением риск будет меняться ликвидность и доходность акций.

Основными методами анализа финансовых рынков акций являются: фундаментальный анализ и технический анализ Ахелис С.Б. Технический анализ от А до Я - М, Диаграмма, 1998.

С помощью фундаментального анализа изучают ключевые факторы, которые воздействуют на экономику конкретной страны. Фундаментальный анализ рынка - эффективный способ предсказания экономических условий, но не точных рыночных цен. Используя фундаментальный анализ, обычно создаются модели, что бы сформировать торговую стратегию.

Сторонники технического анализа исследуют графики цены с целью прогнозирования ее дальнейшего движения. Они не интересуются причинами, по которым цена движется в ту или иную сторону, так как считают, что все фундаментальные факторы уже учтены в рыночной цене.

Основная задача технического анализа - выявить тенденцию и действовать в ее направлении.

Следует отметить, что в реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Движение цены представляет собой серию зигзагов, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений и образует тенденцию на рынке.

Тренд (тенденция) - направленное движение цены в том или ином направлении, выделяют три типа трендов:

* восходящий («бычий») - цены растут;

* нисходящий («медвежий») - цены падают;

* боковой («флэт») - цены находятся в узких ценовых диапазонах.

Как правило, консолидация рынка происходит перед последующим бурным ростом или падением цены.

Восходящий тренд - это такая динамика цены, при которой каждый последующий пик выше предыдущего. В случае повышательной тенденции линию тренда строят по экстремумам точек, по минимумам цены (рис. 1).

Рис.1 Восходящий тренд

Нисходящий тренд - это такая динамика цены, при которой каждый последующий пик также ниже предыдущего. Линию тренда строят по максимумам (рис. 2).

Рис.2 Нисходящий тренд

Боковой тренд (флэт) - динамика цены, при котором все пики находятся на одном уровне, цены колеблются в горизонтальном диапазоне. Для него характерно отсутствие движения цен вверх или вниз (рис. 3).

Рис.3 Боковой тренд

Горизонтальные уровни

Уровни поддержки/сопротивления строятся на основании разворотных точек графика. Для того что бы их провести достаточно одной разворотной точки. Когда цена, развернувшись, вновь доходит до предыдущего максимума/минимума и не может его преодолеть - зачастую это психологический фактор, который проявляется в неуверенности участников рынка в дальнейшем поведении цен. В таком случае цена рано или поздно пробивает этот уровень и устремляется дальше, либо отталкивается от уровня предыдущего экстремума и идёт в противоположную сторону.

Поддержка - уровень цены, ниже которого, цена не может снизиться. В большинстве случаев цена начиная расти (рис.1).

Рис.1 Уровень поддержки

Понятие, противоположное уровню поддержки, - уровень сопротивления - касательная к максимумам цен (рис. 2). Если цена валюты приблизилась к этому уровню, то дальнейшего повышения не произойдет. Но даже если этот уровень будет пробит, то не с первой попытки.

Рис.2 Уровень сопротивления

Если уровень поддержки успешно пробит он становится уровнем сопротивления (рис. 3), и наоборот.

Рис.3 Переход уровня поддержки в уровень сопротивления

Графические фигуры

Все графические модели распадаются на две большие группы: модели разворота и модели продолжения тенденции.

Ниже приведены самые распространенные графические фигуры.

Модели разворота обычно означают, что период застоя цен - является не просто паузой в развитии тенденции, а по завершении модели произойдет изменение направления динамики рынка - разворот основной тенденции.

«Голова - плечи» и перевернутая « Голова - плечи»

Модель, появляющаяся в конце бычьего тренда, носит названии «Голова - Плечи» (рис. 1), а модель, символизирующая окончание медвежьей тенденции, - перевернутая «Голова - Плечи» (рис. 2). Она имеет три четко выраженные вершины, средняя из них выше.

Рис.1 Фигура "Голова-плечи" Рис.2 Фигура перевернутая

"Голова-плечи"

* если на нисходящем тренде появляется фигура «перевернутая Голова - Плечи», то более высокое второе плечо усиливает подаваемый ей сигнал;

* если на восходящем тренде второе плечо у модели «Голова - Плечи» ниже первого, то это также усиливает сигнал; для распознавания фигуры «Голова - Плечи» нужно сопоставлять ее с показателями объемов.

* для распознавания фигуры "Голова - плечи" сопоставлять ее с показателями объемов.

«Тройная вершина» (дно) Схематичное изображение динамики цен в рамках «тройной вершины» и «тройного дна» дано на рис. 3 и 4 соответственно.

Рис.3 Фигура "Тройная вершина" Рис.4 Фигура "Тройное дно"