2.2 Эмиссия жилищных сертификатов

Понятие эмитента в Законе о РЦБ представляется слишком широким применительно к жилищному сертификату, для которого выводятся и раскрываются собственные квалифицирующие признаки. Указывается на особый правовой статус органов исполнительной власти и местного самоуправления. Закон о РЦБ позволяет им эмитировать облигации (в том числе в виде жилищных сертификатов), но не применяется к процедуре их выпуска. Марченко Т.В. Развитие законодательства о жилищных сертификатах // Научная жизнь. 2012. № 1. - С. 23.

Законодатель смешивает понятия "эмитент" и "заказчик", но не всякий эмитент жилищных сертификатов является заказчиком и не всякий заказчик становится эмитентом, обязанным перед владельцами, так как в государственной регистрации выпуска жилищных сертификатов может быть отказано, либо он будет признан недействительным. Фигуры эмитента и заказчика, чаще всего совпадают в одном лице, однако различаются по тем задачам (функциям), которые они выполняют. Поэтому применительно к жилищным сертификатам вырабатывается самостоятельное определение и для эмитента и для заказчика, а также пересматриваются их признаки.

Особенности этапов эмиссии:

1. Принятие эмитентом решения, являющегося основанием для размещения жилищных сертификатов (решение о размещении) - это правовая основа для всего процесса эмиссии. Его правовая природа связана с особенностями эмитента. Решение о размещении представляет собой одностороннюю управомочивающую сделку, так как действия органа юридического лица направлены на возникновение юридических последствий и для ее совершения достаточно, чтобы волю изъявила только одна сторона.

2. Утверждение решения о выпуске жилищных сертификатов служит формой удостоверения прав по ценным бумагам. Для бездокументарной формы фиксации прав - это единственный способ фиксации, представляющий собой управомочивающую одностороннюю сделку.

3. Государственная регистрация выпуска жилищных сертификатов и регистрация их проспекта носит характер административного акта, так как вызывает публично-правовые отношения. Понятие проспекта эмиссии можно представить как документ, основанный на решении о выпуске, содержащий информацию о субъектах эмиссионного процесса и об эмитируемых ценных бумагах, подлежащий государственной регистрации.

4. Размещение жилищных сертификатов. Нельзя согласиться с пониманием размещения как "отчуждения", данного в Законе о РЦБ, так как на данном этапе эмиссии права, закрепленные ценной бумагой, не возникают, и отчуждать их нельзя. Поэтому реализуются документы, закрепляющие имущественные права, еще не являющиеся ценными бумагами. Выводится понимание размещения эмиссионных ценных бумаг как передача прав по ценным бумагам путем заключения гражданско-правовых сделок и совершения иных действий, в результате чего у первых владельцев возникают права, закрепленные ценными бумагами и право собственности на них. Марченко Т.В. Обеспечение исполнения по жилищным сертификатам. // Труды Оренбургского института (филиала) МГЮА (выпуск одиннадцатый). - Оренбург, 2011. - С. 189.

Обязательство из жилищных сертификатов возникает на основании совокупности юридических фактов. Заключается договор между составителем и приобретателем. Действия эмитента на данном этапе можно охарактеризовать как оферту, сделанную в случае открытой подписки неограниченному кругу лиц, а действия приобретателя - как акцепт на предложенных условиях. Договор можно отнести к категории договоров присоединения с признаками публичного договора в случае размещения путем открытой подписки. Процедура размещения заканчивается внесением записи в системе ведения реестра или по счету депо, имеющей правоустанавливающее значение и выполняющей легитимационную функцию. Осуществление данного действия представляет собой односторонне управомочивающую сделку, которая порождается волеизъявлением активного субъекта - владельца жилищных сертификатов. При передаче прав по документарным бумагам состав осложняется дополнительным техническим действием - передачей сертификата. С этого момента "появляются" имущественные права владельца. С момента полной оплаты и регистрации отчета об итогах выпуска появляется оборотоспособный объект гражданских правоотношений.